Nvidia: Die massive Einführung von KI verläuft weiterhin planmäßig - Aktie unterbewertet

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Nvidia

• Fair Value-Schätzung
  : 280 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Sehr hoch

Unsere Einschätzung der Nvidia-Ergebnisse

Nvidia NVDA meldete für das erste Geschäftsquartal einen Umsatz von 81,6 Mrd. USD, was einem Anstieg von 85 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und über der Prognose von 78 Mrd. USD liegt. Nvidia erwartet für das April-Quartal einen Umsatz von 91 Mrd. USD, was einem Anstieg von 95 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und über der FactSet-Konsensschätzung von 87,2 Mrd. USD liegt.

Warum das wichtig ist: Die Nachfrage nach Nvidias Produkten für künstliche Intelligenz lässt nicht nach, und das Unternehmen unternimmt alles, um seine Lieferkette auszubauen und die anhaltend enorme Nachfrage im Zusammenhang mit großen Sprachmodellen und agentischer KI zu befriedigen. Nvidias Umsatzwachstum ist breit gestreut über alle Kundengruppen, und die Gewinne bleiben hervorragend.

• Der Umsatz im Bereich Rechenzentren (DC) belief sich auf 75,2 Mrd. USD, was einem Anstieg von 92 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Umsatz mit Hyperscale-Kunden (hauptsächlich große Cloud-Anbieter) betrug 37,9 Mrd. USD, was der Hälfte des Gesamtumsatzes entspricht und einem Anstieg von 115 % gegenüber dem Vorjahr entspricht – im Einklang mit den hohen Investitionsplänen dieser Kunden, die im Wettlauf um den Ausbau der KI stehen.
• Die andere Hälfte des DC-Umsatzes, der von KI-Cloud- (Neocloud), Industrie- und Unternehmenskunden stammt, belief sich auf 37,4 Mrd. USD, was einem Anstieg von 74 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Diese Kundengruppe entwickelt keine eigenen KI-Beschleuniger, und wir gehen davon aus, dass Nvidia diesen Markt dominieren wird, während die KI-Einführung weiterhin massiv zunimmt.

Fazit: Wir erhöhen unsere Fair Value-Schätzung für das Unternehmen mit breitem Economic Moat von 260 USD auf 280 USD, da das kurz- und mittelfristige Wachstum unsere Erwartungen weiterhin leicht übertrifft. Die Aktien notierten nachbörslich im Wesentlichen unverändert und erscheinen uns unterbewertet.

• Neben dem hervorragenden Wachstum bei den KI-GPUs von Nvidia hat sich das Netzwerkgeschäft im Vergleich zum Vorjahr auf fast 15 Mrd. USD verdreifacht.
• Nvidia geht nun davon aus, dass sein Ethernet-Netzwerkgeschäft größer ist als das aller anderen Ethernet-Konkurrenten zusammen. Wir betrachten das Netzwerkgeschäft als Kernkomponente von Nvidias Wettbewerbsvorteil, da die Vernetzung zwischen GPU-Racks eine überlegene KI-Leistung ermöglicht.

Ausblick: Nvidia dürfte 2026 mit Vera zudem einen eigenständigen CPU-Umsatz von 20 Mrd. USD erzielen, da das Unternehmen vom massiven und raschen Anstieg der Nachfrage nach traditionellen CPU-Prozessoren profitiert, die zur Steuerung agentischer KI-Workloads benötigt werden.