Nvidia: Die Übernahme von Hugging Face ist sowohl ein kluger offensiver als auch defensiver Schachzug

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Nvidia

• Fair Value-Schätzung
  : 310 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Sehr hoch

Nvidia NVDA hhat offiziell die Übernahme der Large-Language-Model-Plattform Hugging Face für USD 12,9 Milliarden angekündigt. Nvidia will Hugging Face unterstützen und ausbauen, damit die Plattform weiterhin Large Language Models (LLMs) einschließlich Open-Source-Modellen bereitstellen kann.

Warum das wichtig ist: Finanziell dürfte die Transaktion für die künftigen Geschäftszahlen von Nvidia kaum ins Gewicht fallen. Strategisch stärkt sie unserer Einschätzung nach die Stellung des Unternehmens in der Open-Source-Community – sowohl im Hinblick auf Nvidias eigenes Modell Nemotron als auch auf eine breitere Nutzung von Open-Source-Modellen.

• Wie Nvidia gehen auch wir davon aus, dass offene und proprietäre Modelle nebeneinander bestehen werden. Open-Source-Modelle dürften vor allem eingesetzt werden, um rechenintensive, monotone Aufgaben kostengünstig zu bewältigen. Proprietäre Modelle wie Claude könnten dagegen höherpreisige Tokens für geschäftskritische Aufgaben und wissensintensive Anwendungen anbieten.
• Wir halten es für unwahrscheinlich, dass Entwickler von Large Language Models Hugging Face den Rücken kehren, nur weil die Plattform nun einem Großkonzern gehört – auch wenn ein möglicher Interessenkonflikt besteht, da Nvidia selbst ein LLM anbietet. Ein solches Risiko wäre jedoch durchaus denkbar, sollte Nvidia die Plattform unbedacht zugunsten des eigenen Modells ausrichten

Fazit: Wir halten an unserer Fair-Value-Schätzung von USD 310 je Aktie für Nvidia mit seinem breiten ökonomischen Burggraben fest. Wie stark die Nachricht den Aktienkurs beeinflusst hat, lässt sich nur schwer beurteilen, da die Aktie noch immer von Nvidias hervorragendem Ergebnisbericht aus der vergangenen Woche profitiert. Die Aktie bleibt unterbewertet, da der Markt die Nachhaltigkeit des Wachstums im Bereich künstliche Intelligenz offenbar unterschätzt.

• Insgesamt konzentriert sich Nvidia weiterhin darauf, KI-Systeme zu entwickeln und das KI-Ökosystem auszubauen. Wir halten dies für einen klugen offensiven, zugleich aber auch defensiven Schritt. Sollten Anthropic und OpenAI künftig verstärkt eigene Chips einsetzen, könnte Nvidia im Gegenzug mit wettbewerbsfähigeren Modellen aufwarten.