Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Netflix
- Fair Value Estimate: 79 USD
- Morningstar Rating: ★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Schmal
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoch
Unsere Einschätzung der Ergebnisse von Netflix
Der Umsatz von Netflix NFLX stieg im vierten Quartal um 17 % gegenüber dem Vorjahr (ohne Währungseffekte). Für das Gesamtjahr stieg der Umsatz ebenfalls um 17 % und die operative Marge stieg um 3 Prozentpunkte auf 29,5 %. Die Prognose für 2026 sieht ein organisches Umsatzwachstum von 11 % bis 13 % und eine Margenausweitung von 2 Prozentpunkten vor.
Warum das wichtig ist: Der deutliche Wachstumsrückgang entspricht unserer Prognose, die auf einem reifen US-Markt basiert. Unserer Ansicht nach benötigt Netflix internationale Märkte, die mit einer hohen zweistelligen Rate wachsen, um das durchschnittliche jährliche Wachstum im mittleren Zehnerbereich aufrechtzuerhalten. Aber die jüngsten Ergebnisse stützen dieses Niveau nicht.
- Der Umsatz in den USA und Kanada stieg 2025 um 15 %, wurde jedoch durch Neukundengewinne Ende 2024 und eine Preiserhöhung in den USA im Januar dieses Jahres gestützt. Wir erwarten für 2026 einen deutlich geringeren Beitrag durch Neukunden und Preiserhöhungen, wobei eine Preiserhöhung in den USA vor dem vierten Quartal unwahrscheinlich ist.
- Ohne Berücksichtigung von Währungseffekten schätzen wir das internationale Umsatzwachstum in den letzten beiden Quartalen auf jeweils nur 14 %. Wir vermuten, dass die überwiegende Mehrheit der rund 25 Millionen neuen Mitglieder im Jahr 2025 aus internationalen Märkten stammt.
Fazit: Wir behalten unsere Prognose bei, und der Zeitwert des Geldes bringt unsere Fair Value-Schätzung von 77 USD auf 79 USD. Da die überdurchschnittlichen Wachstumserwartungen nicht mehr im Aktienkurs berücksichtigt sind, erscheint Netflix fair bewertet. Mit einem schmalen wirtschaftlichen Burggraben bleibt das Unternehmen unserer Meinung nach das qualitativ hochwertigste unter seinen direkten Konkurrenten.
Wichtige Kennzahlen: Die Prognose für den freien Cashflow von 11 Mrd. USD für 2026 entsprach ebenfalls unseren Schätzungen, dürfte aber den Markt enttäuscht haben.
- Die Barausgaben dürften bis 2026 auf fast 20 Mrd. USD steigen, was einem Anstieg von etwa 11,5 % entspricht. Dies ist unserer Ansicht nach eine gute Verwendung von Barmitteln.
- Da einige Kosten, darunter die vom Unternehmen im letzten Quartal gemeldete Steuerangelegenheit in Brasilien, von 2025 auf 2026 verschoben wurden, halten wir die Cashflow- und Margen-Prognosen nicht für so enttäuschend, wie sie vom Markt zunächst aufgenommen wurden.
