Nestlé: Umsatz übertrifft Erwartungen trotz Gegenwind bei Säuglingsnahrung

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Nestlé

• Fair Value-Schätzung
  : 88 CHF
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Niedrig

Nestlé NESN erzielte im ersten Quartal ein organisches Umsatzwachstum von 3,5 %, getrieben von einem Mengenwachstum von 1,2 % und Preissteigerungen von 2,3 %. Obwohl sich das Wachstum im Vergleich zum Vorquartal verlangsamte, ist das Ergebnis solide - insbesondere angesichts der Probleme bei der Säuglingsnahrung, die während des Berichtszeitraums auftraten. Die Aktie legte bei Börsenbeginn am 23. April um 7 % zu.

Warum das wichtig ist: Die Ergebnisse von Nestlé lagen deutlich über dem vom Unternehmen zusammengestellten Konsens, bei dem Analysten mit unveränderten Absatzmengen gerechnet hatten.

• Das Absatzwachstum war breit angelegt, mit Ausnahme von Säuglingsnahrung, die im Quartal von einem Produktrückruf betroffen war. Das Management erklärte, dass sich die Produktverfügbarkeit seitdem weltweit normalisiert habe und dass neue Kunden von den Nestlé-Marken angezogen würden, was auf ein intaktes Markenimage hindeute.
• Mit Blick auf die Zukunft rechnet Nestlé damit, sich im Laufe des Jahres vollständig von dem Rückschlag bei der Säuglingsnahrung zu erholen. Unterdessen dürften sinkende Kosten für Kaffee- und Kakaorohstoffe den entsprechenden Kategorien Rückenwind verleihen, die beide im Quartal ein solides Volumenwachstum verzeichneten – Kaffee um 3,5 %, während Süßwaren dazu beitrugen, das Volumen bei Lebensmitteln und Snacks auf 2,1 % zu steigern.

Fazit: Wir bestätigen unsere Fair Value-Schätzungen von 88 CHF pro Aktie für das “Wide-Moat-Unternehmen”. Auf dem aktuellen Niveau halten wir die Aktie für fair bewertet.

• Zwar bleiben die kurzfristigen makroökonomischen und Marktperspektiven ungewiss, doch glauben wir, dass Nestlé dank seiner lokalisierten Produktion gut positioniert ist, um Störungen in der Lieferkette zu bewältigen. Die verstärkte Konzentration auf Power-Marken und höhere Marketinginvestitionen dürften dazu beitragen, Marktanteile in einem schwierigen Markt zu gewinnen.
• Die mittelfristige Prognose des Managements von mindestens 2 % Volumenwachstum und 4 % organischem Umsatzwachstum erscheint ambitioniert, aber erreichbar.

Zwischen den Zeilen: Nestlé hat seinen 68-prozentigen Anteil an Blue Bottle Coffee veräußert, Berichten zufolge mit einem Abschlag gegenüber dem Kaufpreis von 2017. Dies ist zwar ein Beispiel für eine Fehlallokation von Kapital, doch wir bewerten die Veräußerung einer kapitalintensiven Einzelhandelskette positiv – sie dürfte Ressourcen für Reinvestitionen in das Portfolio der Kernmarken von Nestlé freisetzen.