Netflix wird seinen Bericht zum dritten Quartal 2025 am 21. Oktober veröffentlichen. Hier ist die Einschätzung von Morningstar zu den zu erwartenden Ergebnissen von Netflix und den Aussichten für die Aktie.
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Netflix
- Morningstar Rating: ★
- Fair Value-Schätzung: 750,00 USD
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoch
- Economic Moat: Schmall
Veröffentlichungstermin des Geschäftsergebnisses
- Dienstag, 21. Oktober, nach Börsenschluss
Worauf es bei den Ergebnissen von Netflix für das dritte Quartal zu achten gilt?
- Es ist interessant zu beobachten, auf welcher Seite das Umsatzwachstum von 15 % in den USA und Kanada liegen wird. Nach den Preiserhöhungen im ersten Quartal und dem enormen Zuwachs an Abonnenten im vierten Quartal des letzten Jahres ist ein hohes Wachstum sicher, sodass der Richtwert von 15 % Aufschluss über die Abonnententrends gibt.
- Wir beobachten das Wachstum in den internationalen Regionen, insbesondere im asiatisch-pazifischen Raum, da wir davon ausgehen, dass das internationale Geschäft für ein anhaltend hohes Wachstum im Jahr 2026 unerlässlich sein wird. Die Möglichkeiten für Neukundengewinnung in den Vereinigten Staaten sind deutlich geringer und die jüngste Preiserhöhung wirkt nach.
- Die Prognosen des letzten Quartals deuteten auf geringere Margen in der zweiten Jahreshälfte hin. Angesichts der Schwierigkeiten, das jüngste Umsatzwachstum aufrechtzuerhalten, ist unserer Ansicht nach eine stärkere Margenausweitung unerlässlich, um die aktuelle Bewertung zu rechtfertigen.
- Trotz des Kursrückgangs der Aktie im letzten Quartal betrachten wir Netflix weiterhin als deutlich überbewertet. Es handelt sich um ein erstklassiges Unternehmen, jedoch sind wir der Ansicht, dass die Aussichten für Umsatz- und Gewinnwachstum die außerordentlich hohen Bewertungskennzahlen nicht rechtfertigen.
Fair Value-Schätzung für Netflix-Aktie
Mit seiner 1-Stern-Bewertung ist die Netflix-Aktie unserer Meinung nach deutlich unterbewertet im Vergleich zu unserer langfristigen Fair Value-Schätzung von 750 USD pro Aktie, was einem 29-fachen unserer Gewinnprognose pro Aktie für 2025 entspricht. Unter Berücksichtigung der Möglichkeiten von Netflix, seine Mitgliederbasis zu erweitern, die Preise anzuheben und Werbeeinnahmen mit Abonnenten zu generieren, die sich für günstigere, werbefinanzierte Tarife entscheiden, prognostizieren wir über fünf Jahre ein Umsatzwachstum von etwa 10 % und sind der Ansicht, dass es Raum für eine erhebliche Margenausweitung gibt, da die internationalen Märkte reifen und von größeren Skaleneffekten profitieren.
Erfahren Sie mehr über die Fair Value-Schätzung von Netflix.
Economic Moat Rating
Wir stufen Netflix aufgrund seiner immateriellen Vermögenswerte und seines Netzwerkeffekts als Unternehmen mit einem schmalen Economic Moat ein. Netflix verfügt über zwei Vorteile, die es von anderen Anbietern von Streaming-Videos unterscheiden. Erstens hat es keine Altlasten, die im Zuge des gesellschaftlichen Wandels hin zu neuen Konsumformen von Video-Unterhaltung zu Hause an Wert verlieren, sodass es sich voll und ganz auf sein Kerngeschäft, das Streaming-Angebot, konzentrieren kann. Zweitens war das Unternehmen ein Pionier in seiner Branche, was ihm einen großen Vorsprung beim Aufbau einer Abonnentenbasis verschaffte und es ihm ermöglichte, die anfänglich hohen Investitionen zu bewältigen, die wir für den Aufbau eines erfolgreichen Streaming-Dienstes als notwendig erachten. Diese Abonnentenbasis war entscheidend für die Schaffung eines positiven Kreislaufs für Netflix, den unserer Meinung nach nur wenige Wettbewerber durchbrechen können. Dies wäre jedoch notwendig, um die Fähigkeit von Netflix zu beeinträchtigen, in absehbarer Zukunft überdurchschnittliche wirtschaftliche Erträge zu erzielen,
Erfahren Sie mehr über den Economic Moat von Netflix.
Finanzielle Stärke
Netflix befindet sich in einer soliden finanziellen Lage. Das Unternehmen schloss den Juni 2025 mit einem Nettoverschuldungsgrad von unter 1,0 ab, wobei es über 8,3 Mrd. USD an Barmitteln und insgesamt 14,5 Mrd. USD an Schulden verfügte. Noch wichtiger ist, dass Netflix unserer Meinung nach die Jahre des Cash-Burns hinter sich hat und nach der Finanzierung seines Content-Budgets über eine gute Liquiditätsreserve verfügt. Selbst nach der Finanzierung von Content-Kosten in Höhe von fast 18 Mrd. USD erwarten wir für 2025 einen freien Cashflow von über 9 Mrd. USD. Wir gehen davon aus, dass der freie Cashflow während unseres gesamten Prognosezeitraums jedes Jahr wachsen wird.
Netflix zahlt keine Dividende, und wir erwarten auch nicht, dass dies in naher Zukunft der Fall sein wird. Das Unternehmen verfügt jedoch über ein Aktienrückkaufprogramm, das einen wesentlichen Teil des Cashflows absorbieren dürfte. Wir rechnen nicht mit größeren Akquisitionen, da diese nie Teil der Strategie von Netflix waren, aber wir glauben, dass das Unternehmen über ausreichend Flexibilität verfügt, um attraktive Gelegenheiten zu verfolgen, die sich ergeben. Wir gehen davon aus, dass es keine Schwierigkeiten bei der Prolongation der fälligen Schulden geben wird. Fast die Hälfte der Schulden von Netflix wird bis 2028 in ähnlichen jährlichen Tranchen fällig, weitere 6 Mrd. USD werden in den folgenden zwei Jahren fällig.
Erfahren Sie mehr über die finanzielle Stärke von Netflix.
Risiko und Unsicherheit
Unsere Unsicherheitsbewertung für Netflix ist hoch, was hauptsächlich auf die sich wandelnde Streaming-Medienlandschaft und den zusätzlichen Wettbewerb zurückzuführen ist, dem Netflix derzeit ausgesetzt ist. Unserer Ansicht nach ist der enorme Erfolg von Netflix vor allem darauf zurückzuführen, dass das Unternehmen ein Vorreiter in der Streaming-Branche war und sein Geschäftsmodell erfolgreich an die Entwicklungen der Branche angepasst hat, während sich seine Mitbewerber im Medienbereich weitgehend noch auf ihre traditionellen Geschäftsbereiche konzentrierten.
Die Landschaft hat sich verändert, da nahezu jedes große Medienunternehmen seinen eigenen eigenständigen Streaming-Dienst bewirbt. Darüber hinaus konzentriert sich Netflix stärker auf Rentabilität und Cash-Generierung als in seinen Anfängen, was bedeutet, dass die Preise für Verbraucher in den letzten Jahren erheblich gestiegen sind. Kunden haben nun andere Optionen für Streaming-Abonnements, und der Preis, den sie für Netflix zahlen, ist nicht mehr nebensächlich. Mit zunehmender Reife der Streaming-Geschäfte der Wettbewerber könnten diese ihre Dienste bündeln – mit oder ohne Netflix – oder sie könnten ihre Dienste als Add-ons für Pay-TV-Abonnenten anbieten, die ihre linearen Kanäle empfangen, ein Markt, in dem Netflix derzeit nicht vertreten ist. Diese Faktoren könnten dazu führen, dass es für Netflix schwieriger wird, seine Abonnentenbasis zu vergrößern oder ebenso hohe Einnahmen pro Abonnent zu erzielen.
Erfahren Sie mehr über die Risiken und Unsicherheiten von Netflix.
NFLX-Bullen sagen
- Netflix hat bereits einen umfangreichen Kundenstamm und eine hohe Rentabilität erreicht. Dieser Vorteil gegenüber Wettbewerbern erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass sich ein positiver Kreislauf fortsetzt, in dem Netflix mehr Inhalte erstellt, die mehr Abonnenten anziehen und binden.
- Durch werbefinanzierte Abonnements wird Netflix eine neue Abonnentenbasis und eine bedeutende neue Einnahmequelle erschließen.
- Netflix verfügt über erhebliches Wachstumspotenzial auf internationalen Märkten, wo es bereits mit lokalen Inhalten vielversprechende Ergebnisse erzielt hat.
NFLX-Bären sagen
- Netflix sieht sich einer Konkurrenz gegenüber, mit der es in der Vergangenheit nicht konfrontiert war. Da Verbraucher nun mehr Auswahlmöglichkeiten für hochwertige Streaming-Dienste haben, ist es wahrscheinlicher, dass Netflix aus den Budgets einiger Verbraucher gestrichen wird.
- Das US-Geschäft von Netflix ist ausgereift und weist eine sehr hohe Durchdringung aller Haushalte auf, was bedeutet, dass Preiserhöhungen möglicherweise einen größeren Anteil am künftigen Wachstum haben müssen.
- Netflix wird mehr in Inhalte investieren müssen – durch Sportrechte und lokale internationale Investitionen –, um die Mitgliederzahlen und Preise in dem Maße zu steigern, wie es dies in der Vergangenheit getan hat, als es von einer niedrigeren Basis aus und mit weniger Wettbewerb operierte.
Dieser Artikel wurde von Tom Lauricella zusammengestellt.
