Wichtige Morningstar-Kennzahlen für die Mercedes-Benz Group AG MBG
- Fair Value-Schätzung: 63,00 Euro
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat: Keiner
- Morningstar Uncertainty Rating: Sehr hoch
Unsere Einschätzung zu den Quartalszahlen von Mercedes-Benz
Mercedes hat eine erhebliche Wertminderung auf sein chinesisches Joint Venture vorgenommen. Der Rückgang des chinesischen Marktes um 20 Prozent belastet das Umsatzwachstum für das Gesamtjahr. Positiv zu vermerken ist jedoch, dass die Rentabilitätsaussichten dank strenger Kostenkontrolle und eines starken Geschäfts mit Finanzdienstleistungen unverändert bleiben.
Warum das wichtig ist: Der Konzernumsatz ging im zweiten Quartal um 3 Prozent zurück, während das EBIT um 22 Prozent stieg – gestützt durch eine strenge Kostenkontrolle im Automobilbereich und ein Wachstum des EBIT im Bereich der Finanzdienstleistungen um 70 Prozent.
- Die chinesische Konkurrenz hat in Europa bislang noch keinen nennenswerten Einfluss auf das Premiumsegment ausgeübt. Wir gehen davon aus, dass sich die Markteinführung der neuen Elektrofahrzeuge von Mercedes in der zweiten Jahreshälfte positiv auswirken und kurzfristig zu einem Anstieg des Umsatzwachstums führen wird.
- Im Automobilbereich wurden zum Halbjahr operative Effizienzsteigerungen in Höhe von fast 500 Millionen Euro erzielt, die die schwächeren Absatzmengen und Preise nahezu vollständig ausglichen. Dadurch verbesserte sich die Bruttomarge bei Pkw im zweiten Quartal auf 20,5 Prozent nach 18,9 Prozent im ersten Quartal.
Fazit: Wir senken unsere Fair Value-Schätzung für Mercedes – ein Unternehmen ohne Economic Moat – von 75 Euro pro Aktie auf 63 Euro pro Aktie, da wir angesichts des sich verschärfenden Wettbewerbs unsere Preisannahmen für alle Regionen künftig nach unten korrigieren.
- Unsere Preisannahmen basierten bislang auf unseren Prognosen zum Kostenwachstum. Nun passt Mercedes seine Kostenbasis kontinuierlich an, um sich auf ein Preisniveau einzustellen, das mehr denn je vom Markt bestimmt wird. Mercedes weist eine starke Erfolgsbilanz bei der Umsetzung seiner Kostenprogramme auf. Wir prognostizieren zur Mitte des Zyklus Margen im mittleren einstelligen Prozentbereich.
- Mercedes setzt sein bewährtes Rahmenkonzept zur Kapitalallokation, bei dem die Rendite für die Aktionäre im Vordergrund steht, weiterhin konsequent um. Der opportunistische Verkauf eines Teils der Beteiligung an Daimler Truck trägt in diesem Jahr zu hohen Cash-Renditen bei. Angesichts der hervorragenden Kursentwicklung der Daimler-Truck-Aktie rechnen wir mit weiteren Verkäufen von Beteiligungsanteilen zur Freisetzung von Kapital.
