Aktuelles zu den integrierten Ölaktien
Der Ausbruch des Iran-Kriegs hat die weltweiten Öl- und Gaspreise sowie die Raffineriemargen in die Höhe getrieben. Unter Einbeziehung der aktuellen Terminkurven haben wir unsere Fair Value-Schätzungen für die großen Ölkonzerne angepasst.
Warum das wichtig ist: Auch auf die Gefahr hin, das Offensichtliche zu sagen: Öl- und Gasunternehmen profitieren von höheren Preisen. Als integrierte Konzerne profitieren die großen Ölkonzerne zudem von der Stärkung der weltweiten Raffineriemargen. Der jüngste Preisanstieg führt zu höheren Erwartungen hinsichtlich der kurzfristigen Gewinne und des Cashflows.
Fazit: Wir haben unsere Fair Value-Schätzungen um durchschnittlich 14 % angehoben, nachdem wir die aktuellen kurzfristigen Preise in unsere Modelle einbezogen haben: 85 USD pro Barrel für 2026 und 76 USD/bbl für 2027. Unsere Fair Value-Schätzungen basieren weiterhin auf unserem unveränderten Mid-Cycle-Preis von 65 USD/bbl.
- Die Aktien sind von einem Rückgang bedroht, sollte eine rasche Beilegung des Krieges erreicht werden und Öl wieder durch die Straße von Hormus gelangen. Die Einbeziehung einer niedrigeren Terminkurve in unser Modell würde zu niedrigeren Fair Value-Schätzungen führen.
- Wir würden einen solchen Rückgang jedoch wahrscheinlich als Chance betrachten, da jedes dieser Unternehmen in unterschiedlichem Maße in den nächsten fünf Jahren ein Gewinn- und Cashflow-Wachstum erzielen dürfte, angetrieben durch verbesserte Portfolios und Kapitaldisziplin. Zudem ist der Mittelzykluspreis von 65 USD/bbl der entscheidende Treiber unserer Bewertungen.
Ausblick: Wir erwarten uneinheitliche Ergebnisse für das erste Quartal. Der Preisanstieg gegen Ende des Quartals wird dazu führen, dass viele Unternehmen aufgrund von Timing-Effekten zwischen den Mark-to-Market-Anforderungen und der physischen Lieferung Buchverluste aus kurzfristigen Hedging-Kontrakten ausweisen werden. Unter dem Strich bleibt jedoch stehen, dass diese Unternehmen von den höheren Preisen profitieren.
- Angesichts ihrer relativ großen Handelsorganisationen sind BP, Total und Shell besonders gut positioniert, um vom aktuellen Umfeld zu profitieren. Ihre Handelsberichte deuteten bereits auf starke Trading-Gewinne im ersten Quartal hin.
