Die wichtigsten Erkenntnisse
- Da Softwareaktien hinterherhinken und Hardwareaktien einen Aufschwung erleben, zeigte der Technologiesektor 2026 ein stark gespaltenes Performancebild, womit sich die seit 2021 zu beobachtende Streuung der Ergebnisse fortsetzt.
- Aktien aus dem Hardwarebereich, die mit Speichersystemen für Rechenzentren und Halbleitern in Verbindung stehen, haben dem Technologiesektor geholfen, wieder an Schwung zu gewinnen.
- Softwareaktien verlieren zunehmend an Boden, weil sich die Kluft zwischen Aktienkurs und Gewinn weiter vergrößert.
Je nachdem, wo man hinschaut, war es entweder ein fantastisches Jahr für Technologieaktien oder ein miserables.
Dieser Unterschied spiegelt die sehr unterschiedlichen Auswirkungen des Booms bei Künstlicher Intelligenz wider. Aktien von Unternehmen, die den Ausbau vorantreiben – allen voran Halbleiter- und Speicherhersteller – schossen in die Höhe, in einigen Fällen verdoppelten oder verdreifachten sich ihre Kurse innerhalb weniger Monate. Demgegenüber verzeichnen Softwareaktien, deren Geschäftsmodelle und Wettbewerbsvorteile als durch KI bedroht gelten, Kursverluste.
„Im Wesentlichen geht der Markt davon aus, dass Künstliche Intelligenz das Geschäftsmodell der Softwarebranche erheblich auf den Kopf stellen wird“, sagt Dave Sekera, Chefstratege für den US-Markt bei Morningstar.
„Tatsächlich befürchten viele Menschen, dass Künstliche Intelligenz letztendlich zahlreiche Softwareplattformen gänzlich verdrängen wird“, fügt Sekera hinzu, der die Befürchtungen in Bezug auf Software für übertrieben hält.
Die Befürchtungen der Anleger führten zu einer außergewöhnlich großen Streuung der Renditen im Technologiesektor. In diesem Jahr, bis zum 13. Mai, besteht eine atemberaubende Differenz von 133 Prozentpunkten zwischen den durchschnittlichen Renditen der obersten und der untersten 10 % der Technologieaktien.
Die Performanceunterschiede haben sich in den letzten Jahren vergrößert; die derzeitige Bandbreite ist größer als noch Ende 2025 und fast doppelt so hoch wie vor drei Jahren.
Hardware und Halbleiter beflügeln den Tech-Sektor
Die besten 10 Prozent der Technologiewerte erzielten in diesem Jahr eine durchschnittliche Rendite von 93,3 %. Zu dieser Gruppe gehören vor allem Unternehmen aus dem Bereich Computerhardware, die gemessen an der Rendite seit Jahresbeginn drei der fünf Spitzenwerte des Sektors stellen. Spitzenreiter des Technologiesektors ist derzeit das Speicherhardware-Unternehmen Sandisk (SNDK), dessen Rendite in diesem Jahr um satte 511,4 % gestiegen ist. Das ist mehr als doppelt so viel wie die Rendite des nächstplatzierten Unternehmens, Intel (INTC), das zur Halbleiterbranche gehört.
Aktien aus dem Bereich Computerhardware verzeichneten massive Kursanstiege mit einer durchschnittlichen Rendite von 92,5 %, was mehr als 20 % über den Renditen der Branche für 2025 liegt. Auch der Kursanstieg der Hardware-Aktien 2026 liegt knapp über der durchschnittlichen 5-Jahresendite der Branche von 82,7 für den Zeitraum 2020 bis 2025.
Halbleiterunternehmen waren die anderen großen Gewinner. Die Aktien von Halbleiterausrüstungs- und -materialherstellern im US-Technologieindex von Morningstar legten 2026 durchschnittlich 76,6 % zu, während Halbleiteraktien insgesamt durchschnittlich 69,4 % stiegen. Intel ist der Spitzenreiter der Halbleiterbranche, dessen Aktienkurs in diesem Jahr um mehr als 225 % nach oben ging. Intel meldete kürzlich „überragende“ Umsätze für das erste Quartal, und das Unternehmen wird wahrscheinlich eine anhaltend starke Nachfrage nach seinen Serverprozessoren verzeichnen, da der Ausbau der KI weiter voranschreitet, schrieb Brian Colello von Morningstar in einer aktuellen Analystennotiz zu den Ergebnissen von Intel.
Während der KI-Boom zunächst zum Aufstieg von Chipherstellern wie Nvidia (NVDA) beitrug, so Sekera, treibt der Ausbau von Rechenzentren die Kurse von Anbietern standardisierter Hardware in neue Höhen, insbesondere bei Unternehmen, die im Bereich Speicher und Datenspeicherung tätig sind. „Der Grund für den Kursanstieg dieser [Hardware-]Aktien liegt darin, dass für die nächsten Jahre ein massiver Mangel an dieser Art von standardisierter Hardware prognostiziert wird“, erklärt Sekera.
Neben SanDisk zählen die Speicherhersteller Seagate Technology (STX) und Western Digital (WDC) zu den Branchenführern, deren Aktienkurse in diesem Jahr um 194,2 % bzw. 183,8 % gestiegen sind. Das sind 2026 drei der vier Unternehmen mit der besten Wertentwicklung im Technologiesektor, und sie alle bieten Speicherlösungen für Rechenzentren an.
Laut Sekera steigen die Gewinne und operativen Margen der Hardware-Unternehmen dank des Booms beim Ausbau der KI-Infrastruktur rasant an. Er geht davon aus, dass die Nachfrage nach KI-Infrastrukturprodukten 2028 ihren Höhepunkt erreichen wird. Während diese Hardware-Unternehmen derzeit auf der KI-Welle reiten, warnt er davor, dass ein Nachfragerückgang die Branche ins Wanken bringen könnte.
„Wir gehen davon aus, dass in Zukunft, sobald das Angebot die Nachfrage auf dem Markt einholt, [rohstoff-ähnliche Hardware-Unternehmen] meiner Einschätzung nach das größte Abwärtsrisiko tragen und wahrscheinlich einen Kurssturz erleben werden, sobald es zu einem Ausverkauf kommt“, sagt Sekera.
Software und IT belasten weiter den Tech-Sektor
Unterdessen verzeichneten die untersten 10 % des Technologiesektors einen Rückgang von durchschnittlich 39,3 % und damit die schlechteste Performance seit 2022. Von den 10 Technologieaktien mit den schlechtesten Renditen im Jahr 2026 stammen acht aus der Softwarebranche. Dazu gehören das Software-Marketing- und Vertriebsunternehmen HubSpot (HUBS) und der Anbieter von Verkehrssoftware Via Transportation VIA, deren Renditen seit Anfang 2026 um rund 50 % gesunken sind.
In diesem Jahr haben Softwareaktien ihre im vierten Quartal 2025 einsetzenden Kursverluste weiter ausgebaut. Mehr als 75 % der 86 Unternehmen aus den Bereichen Softwareanwendungen und Infrastruktur im Morningstar US Tech Index verzeichnen 2026 Kursverluste.
Im Gegensatz dazu verbuchen in diesem Jahr nur etwa 7 % der Aktien aus den Bereichen Computerhardware und Halbleiter Verluste.
Softwareunternehmen, darunter Atlassian TEAM (in diesem Jahr um 47,6 % gefallen) und Workday WDAY (in diesem Jahr um 44,8 % gefallen), haben 2026 durchschnittlich 23,9 % an Wert verloren und sind damit nach den Informations- und Technologiedienstleistern die Branche mit der zweitschlechtesten Wertentwicklung. Die Renditen von Softwareunternehmen liegen 2026 weit unter ihrem durchschnittlichen Fünfjahresgewinn von 27 %.
Ähnlich verhält es sich mit Aktien aus dem Bereich Software-Infrastruktur wie SailPoint (SAIL; minus 42,6 %) und Zscaler (ZS; minus 35 %), die in diesem Jahr im Durchschnitt 5,3 % verloren haben, während sie im Fünfjahresdurchschnitt einen Zuwachs von 28,6 % verzeichneten.
In diesem Jahr ist der Markt zunehmend skeptisch geworden, was die Fähigkeit von Softwareunternehmen angeht, ihre Fundamentaldaten inmitten des KI-Booms aufrechtzuerhalten. Dennoch lieferten die jüngsten Bilanzpressekonferenzen einige Anhaltspunkte dafür, dass die Softwareunternehmen diese schwierige Phase gut überstehen.
So meldete beispielsweise Microsoft (MSFT), dessen Rendite in diesem Jahr um 15,5 % gesunken ist, dank der durch KI getriebenen Nachfrage einen besser als erwarteten Umsatz. „Die Ergebnisse sehen in vielerlei Hinsicht weiterhin gut aus, da die Kennzahlen sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn unsere ehrgeizigen Erwartungen übertroffen haben“, schrieb Dan Romanoff von Morningstar kürzlich in einer Analystennotiz zum Geschäftsbericht von Microsoft.
Sekera ist der Ansicht, dass Softwareunternehmen KI in ihre Geschäftsmodelle integrieren und ihr Produktangebot damit erweitern werden. Er führt die Abneigung des Marktes gegenüber Software auf eine Überreaktion zurück und glaubt nicht, dass Softwareunternehmen verdrängt werden.
„KI-Aktien bieten zweifellos langfristige Chancen“, sagt er. „Das ist auch heute noch unbestritten. Ich bin jedoch der Meinung, dass Anleger selektiv vorgehen müssen.“
Sekera sagt, dass Anleger bei der Verfolgung ihrer langfristigen finanziellen Ziele unterscheiden müssen zwischen Aktien von Unternehmen, die bei KI-Innovationen eine Vorreiterrolle einnehmen und über langfristige, nachhaltige Wettbewerbsvorteile verfügen, und solchen, bei denen dies nicht der Fall ist.
