Und siehe da, schon wieder eine Erholung an den Aktienmärkten im zweiten Quartal nach einem holprigen Start ins Jahr. Aktien geraten oft zunächst ins Straucheln, um dann wieder Fuß zu fassen. Das war bereits in den Jahren 2018, 2020 und 2025 der Fall.
Ähnlich wie im zweiten Quartal 2025 konnten die Aktien im April und Mai 2026 die geopolitischen Risiken überwinden und sich dank des Technologieoptimismus erholen. Während im ersten Quartal das disruptive Potenzial der künstlichen Intelligenz, insbesondere im Zusammenhang mit Software, im Mittelpunkt stand, wurde das zweite Quartal vom Ausbau der KI-Infrastruktur geprägt – sowohl auf der Erde als auch im Weltraum. Die „Magnificent Seven“ (Alphabet, Amazon.com, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia und Tesla) verloren an Bedeutung, ebenso wie die HALO-Aktien, die im ersten Quartal führend waren. KI-Aktien waren so erfolgreich, dass mehrere von ihnen in den “Club der Dreistelligen” aufgenommen wurden.
Dann kam es im Juni zu einem Ausverkauf, der die Marktrisiken deutlich machte. Als Ursachen wurden unter anderem längerfristig höhere Zinsen, überhöhte Bewertungen und Befürchtungen hinsichtlich einer Überinvestition in KI genannt. Handelt es sich hierbei lediglich um eine vorübergehende Korrektur, wie wir sie unter anderem im März 2026, im November 2025 oder im Dezember 2024 erlebt haben? Oder steht eine Korrektur bevor? Niemand weiß es. Wir sollten jedoch die Gelegenheit nutzen, unsere Portfolios zu überprüfen und sicherzustellen, dass sie auf eine Vielzahl von Szenarien vorbereitet sind.
KI-Aktien – nicht nur die „Magnificent Seven“ – führten die Erholung im zweiten Quartal an
Ein Reporter fragte kürzlich, ob die „Magnificent Seven“ mittlerweile von den „MANGOS“ in den Schatten gestellt worden seien. Es ist schwer, mit den sich ständig weiterentwickelnden Kurzbezeichnungen für Marktführerschaft Schritt zu halten. Die Gruppe, die bereits im Jahr 2013 als „FANG“ ins Leben gerufen wurde und sich später zu den „Magnificent Seven“ weiterentwickelte, scheint nun auch neu an die Börse gegangene und bald an die Börse gehende Unternehmen zu umfassen. Für Uneingeweihte: „MANGOS“ steht für Meta META, Anthropic, Nvidia NVDA, Google GOOGL, OpenAI und SpaceX SPCX.
Dieser Begriff lässt allerdings den umfassenden Boom bei KI-Aktien außer Acht, der den Morningstar Global Next Generation Artificial Intelligence Index im April und Mai 2026 um rund 45 Prozent steigen ließ, bevor es im Juni zu einem Rückgang kam.
KI-Aktien verzeichneten im zweiten Quartal 2026 weltweit einen Kursanstieg
Natürlich ist KI seit dreieinhalb Jahren das beherrschende Thema an den Aktienmärkten. Der globale KI-Index von Morningstar hat sich seit der Einführung von ChatGPT Ende 2022 mehr als verdreifacht. Auslöser dafür war in jüngster Zeit eine Flut von Investitionen in den KI-Bereich, von der Unternehmen aus den Bereichen Halbleiter, Speicher und Rechenzentren profitiert haben.
Verantwortlich für die Renditen des globalen KI-Index von Morningstar im zweiten Quartal 2026 ist der Boom beim Ausbau der Infrastruktur. Dieser Boom hat dazu geführt, dass die Chip-Aktien von Broadcom AVGO und Micron Technology MU in die Top 10 des US-Marktes aufgestiegen sind (Stand: 31. Mai 2026). Dies zeigt sich in den dreistelligen Renditen des zweiten Quartals bei den Festplattenherstellern Seagate Technology STX und Western Digital WDC. Und es spiegelt sich in der Tatsache wider, dass die fünf größten Nicht-US-Aktien – Taiwan Semiconductor TSM, Samsung Electronics 005930, SK Hynix 000660, ASML ASML und Tencent 00700– allesamt von der KI profitieren.
Unterdessen treiben die Entwickler von KI-Modellen die Bewertungen privater Unternehmen auf immer neue Höchststände, wobei sich nach dem Vorbild von SpaceX weitere Mega-Börsengänge anbahnen. Diese der Schwerkraft trotzenden Bewertungen auf dem Privatmarkt sind für einen dreistelligen Anstieg des Morningstar GenAI 20 Index seit Jahresbeginn verantwortlich. Alle im Index enthaltenen Unternehmen sind derzeit nicht public; die Kurse werden von Sekundärmarktplattformen bereitgestellt.
Gibt es eine KI-Blase?
Skeptiker sehen darin eine Blase. Sie argumentieren, dass der Ausbau der KI-Infrastruktur einem historischen Muster von Überinvestitionen in neue Technologien folgt. Wie schon zuvor bei der Eisenbahn und dem Internet könnte auch der KI-Boom auf einen unvermeidlichen Einbruch zusteuern.
In einer beunruhigenden Parallele zu den späten 1990er Jahren, als die Endung „.com“ noch als Weg zum Reichtum galt, hat sich der Schuhhersteller Allbirds nach einer Neuausrichtung auf KI-Infrastruktur in „Smartbird BIRD“ umbenannt. Das Unternehmen ist bei weitem nicht das einzige. Siehe: Ist die Ford-Aktie nun auch ein KI-Titel?
Unterdessen wurde der Börsengang von SpaceX im Juni als Anzeichen für eine Überhitzung gewertet. Nach Ansicht der Aktienanalysten von Morningstar lag die Bewertung des Unternehmens zum Zeitpunkt des Börsengangs mit 1,75 Bio USD mehr als doppelt so hoch wie sein innerer Wert. Dies spiegelte „das lebhafte Interesse der Anleger an Investitionen in KI-Infrastruktur“ wider.
Die meisten Skeptiker bestreiten nicht, dass KI ein Wunder ist; sie stellen lediglich die Bewertungen in Frage und bezweifeln, dass die Renditen die Investitionen rechtfertigen werden. KI ist kostspielig. Können Produktivitäts- oder Umsatzsteigerungen die Ausgaben für Rechenleistung, Strom und Rechenzentren ausgleichen?
Es ist besorgniserregend, dass OpenAI im ersten Quartal 2026 Verluste in Höhe von 7 Mrd USD verzeichnete. Laut einer Analyse von PitchBook kostet es das Unternehmen 2,22 USD, um einen Umsatz von 1,0 USD zu erzielen.
Auch günstigere KI-Modelle, von denen viele aus China stammen, stellen eine Bedrohung dar. Daran erinnert die Einführung der chinesischen KI „DeepSeek“ Anfang 2025 und der dadurch ausgelösten Ausverkauf von US-Technologieaktien. Als mögliches Vorzeichen für die Zukunft kündigte Uber UBER eine Umstellung auf kostengünstigere Modelle an, nachdem das Unternehmen sein gesamtes KI-Budget für 2026 bereits im ersten Quartal dieses Jahres aufgebraucht hatte.
Letztendlich ist die Zukunft der KI unbekannt und nicht vorhersehbar. Einerseits hören wir Prognosen von 15-Stunden-Arbeitswochen oder sogar vom Ende der Arbeit, wie wir sie kennen. Andererseits gibt es „KI-Müll“ und „Halluzinationen“. Umweltbedenken sowie rechtliche, politische oder regulatorische Hindernisse stellen allesamt Risiken dar. Hinzu kommt die Tatsache, dass es einige Zeit dauern kann, bis sich neue Technologien monetarisieren lassen. In der Vergangenheit kamen die Vorteile eher den Nutzern als den Anbietern zugute.
Das Konzentrationsrisiko spricht für eine Diversifizierung
Unabhängig von der Bewertung der KI birgt die zunehmende Abhängigkeit des US-Aktienmarktes von ihr Risiken. Die Konzentration hat zugenommen. Mit 37,5 Prozent zum 31. Mai 2026 übersteigt der Anteil der Technologieaktien am US-Aktienmarkt nun das Niveau, das während der Internetblase Ende der 1990er Jahre zu beobachten war. Dabei sind Alphabet und Meta, die dem Sektor „Kommunikations-Dienstleistungen“ zugeordnet sind, sowie Amazon.com, das als zyklischer Konsum gilt, noch nicht berücksichtigt. Alle diese Unternehmen sind stark im Bereich der KI engagiert.
Der Anteil der Technologieaktien am US-Markt nähert sich 40 %
Diversifizierung ist deshalb eine sinnvolle Maßnahme. Anleihen, insbesondere eine stark auf US-Staatsanleihen ausgerichtete „Core-Bond“-Allokation, bieten eine angemessene Absicherung. Die Renditen, die auf einem 20-Jahres-Hoch liegen, bieten sowohl Erträge als auch eine solide Ausgangsbasis für die Gesamtrendite. Im Aktienbereich kann die Einbeziehung von Small Caps, also kleinen Titeln, und internationalen Aktien einen Ausgleich zum teuren, kopflastigen und technologieorientierten US-Markt schaffen.
Internationale Aktien und US-Small Caps unterscheiden sich deutlich von US-Large- und Mid-Caps
Die Zeit wird zeigen, ob die KI die industrielle Revolution in den Schatten stellt, überbewertet ist oder einfach nur ein nichtlineares Wachstum verzeichnet. Angesichts der derzeitigen Abhängigkeit des US-Aktienmarktes von der KI ist Vorsicht geboten. Der Ausverkauf im Juni verdeutlicht die Anfälligkeit gegenüber plötzlichen Stimmungsumschwüngen. Mit Volatilität ist somit auch weiter zu rechnen.
