Wichtigste Erkenntnisse
- Fernando Fernandez drängt darauf, das globale Konsumgütergeschäft auf Linie zu bringen.
- Das Unternehmen berichtete in seinem Halbjahresergebnis einen Rückgang des Vorsteuergewinns.
- Der neue CEO Fernandez drängt darauf, Unilever wieder auf Körperpflege- und Schönheitsmarken statt auf Lebensmittel zu konzentrieren.
Die Kursentwicklung der Aktie von Unilever ULVR war in diesem Jahr bisher glanzlos. Die Aktien des Konsumgüterriesen blieben im bisherigen Jahresverlauf weitgehend unverändert und liegen deutlich hinter dem Morningstar UK Index, der um 15 % zulegte.
Die Unilever-Aktie notiert derzeit mit rund 46 GBP weit unter ihrem Höchststand vom September 2019, als sie 51,90 GBP erreichte. Aber alle Augen sind darauf gerichtet, ob der neue CEO, Fernando Fernandez, das Blatt wenden kann.
Fernandez, der das Amt im März 2025 übernahm, ist bereits dabei, die Strategie des Konsumgüterkonzerns umzugestalten. Dazu gehört auch die Abkehr von Lebensmitteln hin zu wachstumsstärkeren Schönheits- und Körperpflegeprodukten. Das Unternehmen befindet sich in einem Umbruch, in dessen Verlauf im ersten Quartal 2025 bereits 6.000 Arbeitsplätze abgebaut wurden.
Ein hochrangiger Fondsmanager bezeichnete ihn als “Dynamit”, und die Anleger werden hoffen, dass Fernandez eine rasche Wende herbeiführen und Werte schaffen wird.
Kann Fernando Fernandez von Unilever den Anlegern etwas bieten?
Diana Radu, Aktienanalystin bei Morningstar, sieht die Wurzeln des Führungsstils von Fernandez in seinen frühen Erfahrungen in Argentinien zu Beginn seiner Karriere bei Unilever im Jahr 1987, einer Zeit, die von hoher Inflation und wirtschaftlicher Volatilität in dem südamerikanischen Land geprägt war.
“Ich habe das Gefühl, dass er keine Geduld mit unzureichender Leistung und Mittelmäßigkeit hat, was sich von früheren CEOs unterscheidet. Er kümmert sich um die unterdurchschnittliche Leistung und die kulturellen Probleme bei Unilever, um das Unternehmen zu einer Performancemaschine zu machen”, sagt sie.
Fernandez löste Hein Schumacher ab, der nach nur 18 Monaten in diesem Amt entlassen wurde.
Unilever-Ergebnisse: Verluste trotz Turnaround-Strategie
Für das erste Halbjahr meldete Unilever einen Rückgang des Gewinns vor Steuern von 5,56 Mrd. EUR auf 5,09 Mrd. EUR.
Das zugrunde liegende Umsatzwachstum erreichte jedoch 3,4 %, was eine Verbesserung gegenüber dem Halbjahresergebnis 2024 darstellt.
Der Konzern hat seine 13,4 Mrd. EUR schwere Lebensmittelsparte stetig verkleinert. Nun plant er, seine 15 Mrd. EUR schwere Speiseeissparte im Rahmen eines Börsengangs in Amsterdam auszugliedern.
Für Kunal Kothari, Fondsmanager des neutral bewerteten Aviva UK Listed Equity Income Fund, signalisiert die Strategie eine Verlagerung der Prioritäten auf hochwertige Körperpflegeprodukte.
“Sie haben gesagt, dass sie den Anteil der Premiumprodukte am Umsatz von 30 % auf bis zu 50 % steigern wollen. Der Schwerpunkt von Unilever wird weniger auf dem Verkauf von Durchschnittsprodukten an Verbraucher mit niedrigem Einkommen liegen, sondern mehr auf innovativen Marken und Kategorien für Premiumverbraucher”, sagt er.
Die Top-Marken von Unilever: Vaseline und Dove
In den Halbjahresergebnissen von Unilever verzeichneten Vaseline und Dove ein zweistelliges Wachstum. Morningstar’s Radu sagt, dass beide Marken eine zentrale Rolle in der Turnaround-Story von Unilever spielen.
In der ersten Jahreshälfte stieg der zugrunde liegende Umsatz des Geschäftsbereichs Beauty & Wellbeing um 3,7 %, wobei die Wellness-Marken von Unilever das schwächere Wachstum im Bereich Beauty ausgleichen konnten. Der Bereich Körperpflege verzeichnete ebenfalls ein Umsatzplus von 4,8 %, wobei die Dove-Produktreihe im hohen einstelligen Bereich wuchs.
Radu sagt, dass Unilever die sozialen Medien nutzt, um die 150 Jahre alte Marke Vaseline aufzufrischen.
Mit der Übernahme der US-Marke Dr. Squatch für 1,5 Mrd. USD im Juni setzt Unilever auch darauf, dass die Männerpflege ein wichtiger Wachstumstreiber innerhalb der Körperpflege wird. “Die Männerpflege ist ein spannender Bereich für Unilever, da die Innovation in diesem Bereich nicht mit der der Frauen vergleichbar ist”, sagt Radu.
Kothari von Aviva ist außerdem der Ansicht, dass Unilever längerfristig vom steigenden Absatz seiner Premiumprodukte an gesundheits- und imagebewusste Verbraucher in den USA und Indien profitieren wird.
Unilever-Aktie: Das Bären-Szenario
Unilever steht jedoch weiterhin vor großen Herausforderungen. Der Konzern ist in einem hart umkämpften Sektor tätig, in dem die Verbraucher zunehmend auf lokale und Nischenmarken zurückgreifen.
Radu gibt auch zu bedenken, dass die Präsenz in den Schwellenländern zwar langfristiges Wachstum verspricht, Unilever aber auch kurzfristigen Schwankungen ausgesetzt ist, insbesondere durch Währungsschwankungen.
Der Turnaround-Plan von Fernandez, der auch höhere Marketing- und Innovationsausgaben vorsieht, könnte die Margen belasten, wenn Volumensteigerungen oder Premiumisierung die steigenden Kosten für die Akquisition von Kunden nicht ausgleichen können, fügt sie hinzu.
Fondsmanager, die Unilever-Aktien halten, sehen ein Bullen-Szenario
Jeremy A. Smith von Columbia Threadneedle, Leiter des Bereichs Aktien Großbritannien und Fondsmanager des CT UK Growth & Income Fund, des CT Aktien Großbritannien dividendenorientiert Fund und des CT UK Equity Alpha Income Fund, ist zuversichtlich, dass Fernandez’ langjährige Erfahrung im Unternehmen ihm helfen wird, das Geschäft wieder auf Kurs zu bringen.
“Es ist ein sehr komplexes Unternehmen, und [um es zu führen] muss man verstehen, wie es funktioniert, wie Entscheidungen getroffen werden und was die Menschen motiviert. Als Außenstehender ist es sehr schwierig, dieses komplexe Wissen zu erlangen”, sagt er.
Ein weiterer prominenter Fondsmanager, der Unilever hält, ist Nick Train, Manager des Finsbury Growth and Income Trust FGIT, der ein Morningstar Medalist Rating von Bronze hat. Das Unternehmen macht fast 10 % des Portfolios des Investmentfonds aus.
Unilever gehört auch zu den 10 größten Positionen des mit Bronze bewerteten Fundsmith Equity-Fonds von Star-Fondsmanager Terry Smith . Im Februar bezeichnete Smith Fernandez, der damals Finanzvorstand von Unilever war, als “Dynamit”.
Smith sagte über den Vorstandsvorsitzenden: “Niemand hat je etwas erreicht, indem er vernünftig war. Er ist wirklich ein großes Talent”.
Die Unilever-Aktie: Kaufen, verkaufen oder halten?
Morningstar’s Radu hält eine Fair Value-Schätzung von 49,40 GBP für die Unilever-Aktie aufrecht, die am 17. September bei 45,44 GBP gehandelt wird. Die Aktie hat ein 4-Sterne-Rating, was bedeutet, dass sie unterbewertet ist.
Sie ist der Meinung, dass der Konzern aufgrund der Stärke seiner Marken und seiner Kostenvorteile über einen breiten Economic Moat verfügt, und sie argumentiert, dass sich Unilever durch seine umfangreiche Präsenz in den Schwellenländern von seinen Konkurrenten abhebt, da sie dies als einen Vorteil ansieht, der das Volumen langfristig steigern kann.
