Wichtigste Erkenntnisse
- Obwohl die Einnahmen und Gewinne der London Stock Exchange Group im Jahresvergleich gestiegen sind, ist ihr Aktienkurs um 25 % gefallen.
- LSEG steht im Wettbewerb mit neuen KI-Modellen und Konkurrenten wie Bloomberg.
- Zu den jüngsten negativen Nachrichten über Börsennotierungen und Börsengänge gehört ein möglicher Umzug von AstraZeneca von London an die New Yorker Börse.
Der Aktienkurs der London Stock Exchange Group LSEG ist in diesem Jahr um ein Viertel gefallen, was die Aktie im dritten Quartal zu einer der schlechtesten auf dem britischen Markt machte.
Die Zuversicht der Anleger hat zunehmend nachgelassen, da die Investoren die wahrscheinlichen Auswirkungen des Booms der künstlichen Intelligenz auf die Daten- und Analysesparte von LSEG abwägen.
Der dramatische Kursrückgang der LSEG-Aktie lässt das Unternehmen, dem der wichtigste Aktienmarkt des Vereinigten Königreichs gehört, auf den schlimmsten jährlichen Kursrückgang seit 2008 zusteuern, als der Kurs auf dem Höhepunkt der Finanzkrise um 73,25 % fiel.
Die LSEG ist das fünfzehntgrößte Unternehmen im Vereinigten Königreich und Eigentümerin der wichtigsten Börse des Landes, die auf das Jahr 1801 zurückgeht.
Während der Aktienkurs des Unternehmens seit 2021 einen atemberaubenden Anstieg von 2.500 % verzeichnete, waren die letzten fünf Jahre ein Kampf. Auf Basis der Gesamtrendite hat sich die LSEG-Aktie seit 2020 kaum bewegt, im Gegensatz zur Gesamtperformance der globalen und britischen Märkte.
Daten dominieren die wichtigsten Abteilungen der LSE
- Die Daten und Analysen machen fast die Hälfte des Jahreseinkommens der Gruppe aus.
- FTSE Russell ist Eigentümer des FTSE 100 und anderer Benchmarks.
- Die Londoner Börse ist Teil der Kapitalmarktabteilung der Gruppe.
- Risk Intelligence ist der kleinste Teil der Gruppe in Bezug auf das Einkommen.
Aus Anlegersicht ist der Aktienmarkt der am meisten beachtete Bereich, vor allem wegen der Bedeutung von Börsengängen und Börsennotierungen. Der Bereich Kapitalmärkte, in dem er angesiedelt ist, macht jedoch nur 22 % der Jahreseinnahmen der Gruppe aus.
Hier äußern sich Fondsmanager und Analysten dazu, wo sie die Chancen und Risiken für die Aktie sehen.
KI-Umbruch: Chance oder Risiko für LSEG-Anleger?
Morningstar-Aktienanalyst Niklas Kammer sagt, dass LSEG versucht, auf der KI-Welle zu reiten, die sich aus der Partnerschaft mit Microsoft MSFT ergibt. Microsoft hält einen Anteil von 4 % an der Gruppe und unterhält zudem eine strategische Partnerschaft mit OpenAI. Verschiedene Microsoft-Anwendungen sind inzwischen beispielsweise mit den Produkten von LSEG integriert.
Aber er ist auch skeptisch, was die endgültigen Auswirkungen der Produktentwicklungsbemühungen von LSEG und Microsoft angeht.
Die Investoren befürchteten zudem, dass KI-Anbieter die bestehenden Finanzdatenanbieter und -terminals aufmischen werden.
“Die Idee ist, dass KI-Maschinen viel besser in der Lage sind, den Nutzern offene Daten aus allen möglichen Quellen zur Verfügung zu stellen, wodurch der Bedarf an spezialisierten, einzigartigen, proprietären Datensätzen von Anbietern wie LSEG sinkt”, erklärt Kammer gegenüber Morningstar UK.
Kunal Kothari, Fondsmanager des neutral bewerteten Aviva UK Listed Equity Income Fund, ist der Ansicht, dass die Daten- und Analyseabteilung der LSEG mit einer Verschärfung des Wettbewerbs durch traditionelle Konkurrenten wie Bloomberg konfrontiert ist und dass die Konkurrenz durch neue KI-Modelle zunimmt.
Eine Möglichkeit, dieses Problem zu lösen, ist der Abschluss von Datenzugangsvereinbarungen mit Investmentbanken wie Barclays und seit kurzem auch mit der Schweizer UBS.
“Wie LSEG diesen Markt angreift, besteht darin, alles als Paket anzubieten. Bloomberg hingegen scheint sich zu verteidigen, indem es seine Preise senkt“, sagt er.
Ein Investor sagte gegenüber Morningstar, dass der Markt ungeduldig auf die Ergebnisse der nun drei Jahre alten Partnerschaft zwischen LSEG und Microsoft warte.
IPOs trocknen an der Londoner Börse aus
Im Bereich der Kapitalmärkte war der Nachrichtenfluss in letzter Zeit negativ.
Anfang Oktober kündigte die größte britische Aktie, AstraZeneca AZN, an, dass sie ihre Notierung in New York auf eine direkte Notierung umstellen würde. Eine Reihe anderer hochrangiger Aktien haben entweder ihre Hauptnotierung an die New Yorker Börse verlegt oder sich für einen Börsengang dort entschieden: Das britische Unternehmen Arm Holdings ARM, das Chips für Apples iPhones herstellt, entschied sich für den Börsengang in New York und nicht in London. Seine Aktien sind seitdem um 150 % gestiegen.
Bei den Börsengängen wurden in den ersten neun Monaten dieses Jahres an der Londoner Börse weniger als 200 Millionen britische Pfund aufgenommen, wodurch das Vereinigte Königreich in der weltweiten Rangliste der Kapitalbeschaffungen zurückfiel.
Stephen Yiu, Manager des neutral bewerteten Blue Whale Growth Fund, meint, dass eine Option, die LSEG in Betracht ziehen könnte, darin bestünde, die Kapitalmarktsparte ganz zu veräußern und sich auf Daten und Analysen zu konzentrieren.
Die Geschäftsführerin der Börse, Julia Hoggett, erklärte jedoch kürzlich auf einer Bloomberg-Veranstaltung, dass die Börse nicht zum Verkauf stehe.
Was spricht für die London Stock Exchange Group?
Die jüngsten Finanzergebnisse zeigen kaum Anzeichen von Schwäche auf operativer Ebene. Zum Halbjahr meldete LSEG einen Anstieg des Gewinns vor Steuern um 43 % auf 991 Mio. GBP (693 Mio. GBP). Die Gesamteinnahmen stiegen um fast 7 % auf 4,6 Mrd. GBP. Der unverwässerte Gewinn je Aktie ist um fast 90 % auf 122 Pence gestiegen.
Alle Geschäftsbereiche der LSEG verzeichneten im gleichen Zeitraum ein Wachstum, wobei Daten und Analytik um 5,1 %, FTSE Russell um 7,6 %, Risk Intelligence um 12,2 % und Capital Markets um 10,7 % zulegten.
Das Equity-Research-Team von RBC sieht ein Missverhältnis zwischen diesen Ergebnissen und der Reaktion des Aktienkurses in diesem Jahr.
“Die Ergebnisse des ersten Halbjahres zeigten mehrere positive Aspekte, darunter starke Zahlen, höhere Kapitalerträge und eine bestätigte (oder leicht verbesserte) Prognose. Diese Entwicklungen wurden durch die Bedenken der [Anleger] aus dem Aktienkurs herausgewaschen. Die Bedenken mögen zwar rational sein, das Ausmaß der Reaktion ist es unserer Ansicht nach jedoch nicht.”
Fondsmanager Nick Train hält LSEG im Finsbury Growth and Income Trust FGIT, der über ein Morningstar Medalist Rating von Bronze verfügt. Das Unternehmen macht etwas mehr als 10 % des Portfolios des Investmentfonds aus.
“KI-gestützte Produktivitäts- und Analysetools werden innerhalb der LSEG entwickelt, wobei die einzigartigen Datenbestände der LSEG mit den Fähigkeiten von Microsoft kombiniert werden. Wir hoffen, dass diese Produkte, sobald sie auf den Markt kommen, den Markt verändern und eine große Herausforderung für etablierte und neue Wettbewerber darstellen werden”, sagte er im Juli in einem FGIT-Faktenblatt.
LSEG gehört auch zu den 10 größten Positionen des neutral bewerteten Sanlam Global High-Quality Fund von Pieter Fourie. Fourie ist aufgrund der Diversifizierung des Geschäfts der LSEG optimistisch und verweist auf den Erfolg des festverzinslichen Datenanbieters Tradeweb und des Indexierungsunternehmens FTSE Russell, das den FTSE 100 besitzt.
Ist jetzt ein guter Zeitpunkt, LSEG-Aktien zu kaufen?
Morningstar’s Kammer hält eine Fair Value-Schätzung von 112 GBP für die LSEG-Aktie aufrecht, die am 3. Oktober bei 85,96 GBP gehandelt wird.
Er hat ein 4-Sterne-Rating, was bedeutet, dass die Aktie unterbewertet ist. Er sagt, dass die Gruppe über einen breiten Economic Moat verfügt, da sie wichtige globale Vermögenswerte kontrolliert, die von Aktien über festverzinsliche Wertpapiere bis hin zum Devisenhandel reichen.
Das Daten- und Analysegeschäft des Unternehmens verfügt ebenfalls über einen breiten wirtschaftlichen Graben, der auf den Umstellungskosten im Zusammenhang mit der Tiefe und Breite der Daten- und Handelslösungen basiert, die über seine Terminals und Direktverbindungs-Feeds bereitgestellt werden.
James Gard hat zu diesem Artikel beigetragen
