Intel: Anhebung unserer Fair Value-Schätzung aufgrund Zuversicht hinsichtlich Server-CPUs

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Intel

• Fair Value-Schätzung
  : 60 USD
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Keins
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Sehr hoch

Unsere Einschätzung der Intel-Ergebnisse

Intel (INTC) meldete für das erste Quartal einen Umsatz von 13,6 Mrd. USD, was einem Anstieg von 7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und deutlich über dem oberen Ende der Prognose von 12,7 Mrd. USD liegt. Intel erwartet für das Juni-Quartal einen Umsatz von 14,3 Mrd. USD, was einem Anstieg von 11 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und über den FactSet-Konsensschätzungen von 13,1 Mrd. USD liegt.

Warum das wichtig ist: Intel meldete ein überragendes Quartal, nicht nur mit höheren Umsätzen, sondern auch mit einer beeindruckenden bereinigten Bruttomarge, die die Prognose um 650 Basispunkte auf 41 % übertraf.

• Serverprozessoren, also CPUs, waren dank des rasanten Aufstiegs der agentenbasierten künstlichen Intelligenz stark nachgefragt, und Intel konnte die Nachfrage nicht decken, wodurch dem Unternehmen im Quartal mindestens 1 Milliarde US-Dollar an Umsatz entgingen. Unsere Befürchtungen zu Beginn des Quartals, dass diese Stärke durch die Schwäche bei PC-CPUs ausgeglichen werden könnte, haben sich nicht bewahrheitet.
• Der Umsatz der Client-Computing-Gruppe, also im PC-Bereich, stieg im Jahresvergleich um 1 % und sank gegenüber dem Vorquartal nur um 6 %, was trotz der Verlagerung der PC-Produktion auf Server-CPUs durch Intel über den normalen saisonalen Mustern lag. Das Angebot dürfte sich für alle Produkte weiter verbessern, da Intel seinen 18A-Prozess hochfährt.

Fazit: Wir erhöhen unsere Fair Value-Schätzung für das Unternehmen von 32 USD auf 60 USD. Wir heben unsere kurzfristigen Umsatz- und Bruttomarge-Schätzungen an, da Intel von der hohen Nachfrage nach Server-CPUs profitiert, während wir unsere langfristigen Umsatzschätzungen anheben, da Intel mit Tesla mindestens einen Kunden für die 14A-Fertigung gewinnen konnte.

• Die Aktie stieg im vergangenen Monat vor der Veröffentlichung der Ergebnisse um 52 % (gegenüber 8 % für den Morningstar U.S. Market Index) und legte nach Börsenschluss aufgrund des starken Ergebnisberichts um weitere 20 % auf den Bereich von 80 USD zu.
• Wir sind von Intels Fortschritten sowohl bei den Produkten als auch im Foundry-Geschäft beeindruckt, halten diesen Kursanstieg jedoch nach wie vor für etwas überzogen. Wir weisen darauf hin, dass Intel 14A noch nicht auf den Markt gebracht hat, stark von PCs mit geringem Wachstum abhängig ist und bei Server-CPUs einem harten Wettbewerb durch AMD und Arm-basierte Anbieter ausgesetzt ist.