Wichtige Morningstar-Kennzahlen für HSBC Holdings
- Fair Value Estimate: 1,090 GBX
- Morningstar Rating: ★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Keine
- Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
Was wir von den Ergebnissen der HSBC Holdings hielten
Die Ergebnisse von HSBC für das dritte Quartal spiegeln robuste Nettozinsmargen wider, was zu einer optimistischeren Prognose des Unternehmens für den Nettozinsertrag und die Rendite auf das materielle Eigenkapital führt.
Warum das wichtig ist: Die Gesamtleistung und die verbesserte Prognose von HSBC sind positiv, aber wir sehen immer noch Gegenwind für das Wachstum des Nettozinsertrags nach 2025. Das Wachstum der Gebühreneinnahmen bleibt mittelfristig vielversprechend, aber es gibt Kapitalmarktrisiken, die kurzfristig ein Hindernis darstellen könnten.
- Die stabile NIM ist eine positive Überraschung. Dies bedeutet, dass das Asiengeschäft der Bank davon profitierte, dass die Einlagenkosten schneller sanken als die Kreditzinsen. Da sich die Kreditnachfrage jedoch wahrscheinlich abschwächen wird, halten wir an unserer Prognose fest, dass die NIM von 1,57% auf 1,41% im Jahr 2029 sinken wird.
- Die HSBC sieht durch die Übernahme der Hang Seng Bank die Möglichkeit, zusätzliche Dienstleistungen und Produkte zu verkaufen und ihr Vermögensgeschäft zu stärken. Dies entspricht unserer früheren Einschätzung eines Bewertungszuwachses von 4 %. Bei guter Umsetzung kann die Rendite von HSBC über das Ziel von Mitte zehn hinaus steigen.
Das Fazit: Angesichts des geringeren Margendrucks erhöhen wir unsere Fair Value-Schätzung von USD 70/HKD 108/GBX 1.040 auf USD 73/HKD 113/GBX 1.090 je Aktie. Dies entspricht einem Terminkurs/Buchwert von 1,5, der unseres Erachtens durch eine prognostizierte durchschnittliche Eigenkapitalrendite von 14,3 % bis 2029 gestützt wird.
- Wir sind der Meinung, dass HSBC derzeit fair bewertet ist, sehen aber Unterstützung durch die Wiederaufnahme der Aktienrückkäufe in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 und durch weiterhin stabile Dividenden.
- Wir gehen davon aus, dass die Risiken im Hongkong-Geschäft die Talsohle erreicht haben. Die Indikatoren für gewerbliche Immobilien zeigen eine Stabilisierung der Belegungsraten und eine Verbesserung der Einzelhandelsumsätze. Wir gehen davon aus, dass die zusätzlichen Belastungen geringer ausfallen werden, so dass wir mit weniger negativen Überraschungen im Zusammenhang mit der Qualität der Vermögenswerte in Asien rechnen.
