Henkel: Schwacher organischer Umsatz, aber starker Cashflow ermöglicht M&A für mehr Wachstum

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Henkel

• Fair Value-Schätzung
  : 89 EUR
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Gering
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Unsere Einschätzung zu den Ergebnissen von Henkel

Henkel HEN3 meldete für das vierte Quartal ein organisches Umsatzwachstum von 2,3 %, was zwar eine Beschleunigung gegenüber dem Vorquartal darstellt, aber hinter der Gesamtjahresprognose zurückbleibt, was hauptsächlich auf die schwache Entwicklung der Konsumgütermarken zurückzuführen ist, obwohl sich das Volumen in der zweiten Jahreshälfte positiv entwickelte. Die Aktien fielen bei Börsenbeginn am 11. März um etwa 4 %.

Warum das wichtig ist: Das schwache organische Wachstum von 0,9 % für das Gesamtjahr entsprach unseren Erwartungen. Das negative Volumen im Konsumgütersegment zu Beginn des Jahres konnte nicht vollständig ausgeglichen werden, obwohl die Klebstoff-Technologien das ganze Jahr über ein positives Volumen erzielten, mit einem zweistelligen organischen Wachstum in den Teilbereichen Elektronik und Industrie.

• Die Verbraucherstimmung dürfte 2026 weiterhin schwach bleiben, und geopolitische Spannungen sorgen für zusätzliche Unsicherheit. Das Management bestätigte, dass der Umsatz in den vom Krieg betroffenen Ländern des Nahen Ostens etwa 5 % des Gesamtumsatzes ausmacht. Der breitere Markt Indien/Naher Osten/Afrika erzielte jedoch 2025 mit 12 % das mit Abstand stärkste organische Umsatzwachstum und trug 10 % zum Gesamtumsatz bei.

Fazit: Wir bestätigen unsere Fair Value-Schätzung für Henkel mit schmalem wirtschaftlichem Burggraben von 89 EUR. Auf dem aktuellen Niveau halten wir die Aktie für unterbewertet und stufen sie mit 4 Sternen ein.

• Wir glauben, dass Henkel von einem diversifizierten und mit Abstand größten Portfolio unter den Wettbewerbern im Bereich der Klebstoff-Technologien profitiert, das durch ergänzende Akquisitionen im Einklang mit den langfristigen Trends in den Bereichen Elektrifizierung, Effizienz und Nachhaltigkeit unterstützt wird.
• Henkel verfügt über eine sehr starke Bilanz mit einem stabilen Verschuldungsgrad von 0,3 zum Ende des Jahres 2025 und einem soliden freien Cashflow von rund 1,9 Mrd. EUR, was neben Fusionen und Übernahmen auch konsistente Dividenden und Aktienrückkäufe ermöglicht.

In Kürze: Die vier angekündigten Akquisitionen (drei im Bereich Klebstofftechnologien und eine im Bereich Konsumgütermarken) werden voraussichtlich zu einem Umsatzplus von rund 1,2 Mrd. EUR führen. Das Management erwartet für 2026 einen Beitrag von rund 500 Mio. EUR und eine Steigerung des Gewinns um etwa 1 %, wobei die offizielle Prognose von Henkel für 2026 ein organisches Umsatzwachstum von 1 % bis 3 % ohne diese Akquisitionen vorsieht.