Gesundheitssektor: 12 unterbewertete Healthcare-Aktien

Aktien aus dem Gesundheitswesen sind für Anleger aus verschiedenen Gründen interessant.

• Sie gelten als defensiv, was bedeutet, dass sie sich bei einem Konjunkturabschwung besser behaupten können als einige andere Sektoren.
• Die Nachfrage nach gesundheitsbezogenen Produkten und Dienstleistungen nimmt mit der Alterung der Bevölkerung weiter zu.
• Die Unternehmen des Gesundheitswesens geben in der Regel viel Geld für Forschung und Entwicklung aus, was zu erheblichen Verbesserungen der Behandlungsmöglichkeiten führen kann.

Seit Jahresbeginn fiel der Morningstar Global Healthcare Index um 10,05 %, während der Morningstar Global Markets Index 2,22 % verlor.

Um unsere Liste der besten Aktien aus dem Gesundheitswesen zu erstellen, haben wir ein Screening durchgeführt:

• Aktien des Gesundheitswesens, die gemessen an unserem Kurs/Fair Value-Kriterium unterbewertet sind.
• Aktien, die ein breites Economic Moat-Rating von Morningstar erhalten. Wir glauben, dass Unternehmen mit einem breiten Economic Moat-Rating mindestens 20 Jahre lang gegen die Konkurrenz bestehen können.
• Aktien, die ein niedriges, mittleres, hohes oder sehr hohes Morningstar Uncertainty Rating erhalten, das die Bandbreite der möglichen Ergebnisse für den fairen Wert eines Unternehmens erfasst.

Die 12 besten Healthcare-Aktien zum Kauf

Dies waren die am stärksten unterbewerteten Aktien aus dem Gesundheitswesen, die die Morningstar-Analysten zum 1. Juli 2025 abdeckten.

1. Pfizer PFE
2. Philips PHG
3. Coloplast CLPBY
4. Thermo Fisher Scientific TMO
5. GSK GSK
6. West Pharmazeutische Dienstleistungen WST
7. Bristol-Myers Squibb BMY
8. Zimmer Biomet Holdings ZBH
9. Merck & Co. MRK
10. Danaher DHR
11. Roche RHHBY
12. Bio-Rad Laboratorien BIO

Im Folgenden erfahren Sie mehr über die besten Aktien aus dem Gesundheitswesen, einschließlich der Kommentare der Morningstar-Analysten, die die einzelnen Unternehmen bewerten. Alle Daten beziehen sich auf den 1. Juli 2025.

Pfizer

• Morningstar Kurs/Fairer Wert: 0,60
• Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
• Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
• Branche: Medikamentenhersteller - allgemein

Der Arzneimittelhersteller Pfizer ist die billigste Aktie auf unserer Liste der besten Aktien aus dem Gesundheitswesen, die man kaufen kann. Pfizer ist eines der größten Pharmaunternehmen der Welt mit einem Jahresumsatz von fast 50 Mrd. $ (ohne Umsatz mit Covid-19-Produkten). Die Aktie notiert 40 % unter unserer Fair Value-Schätzung von 42 $ pro Aktie.

Das Fundament von Pfizer ist nach wie vor solide und basiert auf stetigen Cashflows, die aus einem Korb verschiedener Medikamente generiert werden. Die Größe des Unternehmens verschafft ihm erhebliche Wettbewerbsvorteile bei der Entwicklung neuer Medikamente. Dieses Gewicht in Verbindung mit einem breiten Portfolio patentgeschützter Medikamente hat Pfizer geholfen, einen Economic Moat um sein Geschäft herum aufzubauen.

Die Größe von Pfizer führt zu einem der größten Größenvorteile in der pharmazeutischen Industrie. In einer Branche, in der die Entwicklung von Arzneimitteln eine Vielzahl von Schüssen auf das Ziel erfordert, um erfolgreich zu sein, verfügt Pfizer über die finanziellen Mittel und die etablierte Forschungskraft, um die Entwicklung weiterer neuer Arzneimittel zu unterstützen. Ein wichtiger mRNA-basierter Covid-Impfstoff (Comirnaty) und die Covid-Behandlung Paxlovid brachten allein in den Jahren 2021-22 zusätzliche Einnahmen in Höhe von rund 90 Mrd. USD ein, was die Fähigkeit von Pfizer weiter unterstützt, in neue interne und externe Pipeline-Initiativen zu investieren (einschließlich der Übernahme des auf Onkologie spezialisierten Biotech-Unternehmens Seagen im Jahr 2023).

Die enormen finanziellen Ressourcen von Pfizer unterstützen einen führenden Außendienst. Das Engagement von Pfizer für Studien nach der Zulassung bietet seinen Vertriebsmitarbeitern ein ganzes Arsenal an Daten für ihre Marketingkampagnen. Darüber hinaus ist das Unternehmen dank seiner führenden Vertriebskräfte in Schwellenländern in der Lage, von dem dramatisch wachsenden Wohlstand in Ländern wie Brasilien, Indien und China zu profitieren.

Der Schritt von Pfizer im Jahr 2020, seine patentfreie Sparte Upjohn zu veräußern, um zusammen mit Mylan ein neues Unternehmen (Viatris) zu gründen, sowie die Ausgliederung des Verbrauchergeschäfts (Haleon) im Jahr 2022 dürften die Fokussierung und das Wachstum des verbleibenden innovativen Geschäftsbereichs beschleunigen. Wir glauben, dass Pfizer in naher Zukunft für ein stetiges Wachstum bereit ist, bevor es 2027-28 zu einer Runde von Patentverlusten kommt.

Wir sind der Meinung, dass Pfizer einem möglichen Wettbewerb durch Generika standhalten kann; sein vielfältiges Arzneimittelportfolio schützt das Unternehmen vor dem Verlust eines einzelnen Patents. Nach der Fusion mit Wyeth im Jahr 2009 hat Pfizer mit dem Pneumokokken-Impfstoff Prevnar eine viel stärkere Position in der Impfstoffbranche. Impfstoffe sind in der Regel widerstandsfähiger gegen Generikakonkurrenz, da ihre Herstellung komplex ist und die Preise relativ niedrig sind. Darüber hinaus dürfte eine neue Pipeline von Onkologie-Medikamenten in der späten Entwicklungsphase das langfristige Wachstum fördern.

Lesen Sie hier mehr über Pfizer.

Philips

• Morningstar Kurs/Fairer Wert: 0,58
• Morningstar Uncertainty Rating: Hoch
• Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
• Branche: Medizinische Geräte

Koninklijke Philips ist ein diversifiziertes globales Gesundheitsunternehmen, das in drei Segmenten tätig ist: Diagnose und Behandlung, Connected Care und Personal Health. Philips ist eine erschwingliche Aktie des Gesundheitswesens, die mit einem Abschlag von 38 % auf unsere Fair Value-Schätzung von 39 $ je Aktie gehandelt wird. Das Medizingeräteunternehmen erhält ein Wide Moat-Rating.

Coloplast

• Morningstar Kurs/Fairer Wert: 0,63
• Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
• Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
• Branche: Medizinische Instrumente und Zubehör

Der nächste auf unserer Liste der besten Aktien aus dem Gesundheitswesen ist Coloplast. Coloplast ist ein weltweit führender Wettbewerber in der Stomaversorgung und Kontinenzpflege. Die Aktie wird mit einem Abschlag von 33 % auf unsere Fair Value-Schätzung von 14,10 $ je Aktie gehandelt.

Das in Dänemark ansässige Unternehmen Coloplast ist weltweit führend in der Stoma- und Kontinenzversorgung. Das Unternehmen hat in den konzentrierten Urologie- und fragmentierten Wundversorgungsmärkten Fuß gefasst, bleibt dort aber ein Randanbieter. Im Gegensatz dazu kann Coloplast auf eine lange Reihe konsequenter und sinnvoller Innovationen in der Stoma- und Kontinenzversorgung zurückblicken, die zu einer beherrschenden Stellung in Europa und Wachstum in den USA geführt haben. Seit 2008 hat das Unternehmen in bewundernswerter Weise seine Kostenstruktur gesenkt und sich auf profitables Wachstum konzentriert. Nachdem es den Großteil seiner Produktion nach Ungarn, China und Costa Rica verlagert hat, liegt die Bruttomarge von Coloplast nun um mehr als 1.500 Basispunkte über der des Konkurrenten Convatec. Derzeit ändert Coloplast seinen Schwerpunkt, um das Wachstum durch die Erschließung neuer geografischer Gebiete zu steigern, wobei der Schwerpunkt auf den Vereinigten Staaten liegt.

Wir sind seit langem von der Fähigkeit des Unternehmens beeindruckt, durchdachte, benutzerfreundliche Verbesserungen an seinen Stoma- und intermittierenden Kathetern vorzunehmen, die die Endverbraucher überzeugt haben. In jüngster Zeit hat Coloplast sein Angebot durch den Einbau ausgefeilterer Technologien in seine Produkte und entsprechende Investitionen in klinische Studien zum Nachweis des Nutzens dieser Verbesserungen erweitert. Der neue intermittierende Katheter Luja beispielsweise entleert die Blase vollständiger, um das Risiko von Harnwegsinfektionen zu verringern.

Das Wundversorgungssegment von Coloplast, in dem es eine Fülle von konkurrierenden Produkteinführungen gibt, ist für uns weniger interessant. Das Wundversorgungsportfolio von Coloplast konzentrierte sich in der Vergangenheit auf Low-Tech-Schaumstoffe, was das Unternehmen anfälliger macht, da sich die fortschrittliche Wundversorgung in Richtung Hydrofaser und antibakterielle Produkte entwickelt hat. Wie bei allen Wettbewerbern auf diesem Markt sind auch bei Coloplast die Umstellungskosten für die Kunden relativ gering. Außerdem werden die meisten Wundversorgungsprodukte an Leistungserbringer (und nicht direkt an Patienten) verkauft, was bedeutet, dass der Preisdruck durch Einkaufsgemeinschaften und staatlich geförderte Ausschreibungen größer ist. Die Übernahme von Kerecis durch Coloplast versetzt das Unternehmen jedoch in eine starke Position, um in der schnell wachsenden Nische der biologischen Wundversorgung mit seinen einzigartigen Fischhauttherapien zu konkurrieren.

Lesen Sie hier mehr über Coloplast.

Thermo Fisher Scientific

• Morningstar Kurs/Fairer Wert: 0,67
• Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
• Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
• Branche: Diagnostik & Forschung

Thermo Fisher Scientific vertreibt wissenschaftliche Instrumente und Laborgeräte, Verbrauchsmaterialien für die Diagnostik und Life-Science-Reagenzien. Thermo Fisher Scientific wird 33% unter unserer Fair Value-Schätzung gehandelt und hat ein Economic Moat-Rating von Wide. Unserer Meinung nach sind die Aktien dieses Unternehmens $630 pro Aktie wert.

Thermo Fisher übersteht den Rückgang der weltweiten Ausgaben für Biopharmazeutika und die Konjunkturschwäche in China besser als die meisten seiner Wettbewerber. Als führender Life-Science-Anbieter und mit einem unübertroffenen Portfolio an Produkten, Ressourcen und Produktionskapazitäten konnte das Unternehmen seinen Marktanteil bei seinen Kunden über alle Kanäle hinweg halten und ausbauen. Wir gehen davon aus, dass sich die derzeitige angespannte Haushaltslage im kommenden Jahr langsam entspannen wird. Thermo Fisher befindet sich weiterhin in einer hervorragenden Position, um seine Anteilsgewinne im Biopharma-Kanal zu nutzen und von der starken langfristigen Nachfrage zu profitieren.

Obwohl größer nicht immer besser ist, hat sich Thermo Fisher seit langem verpflichtet, ein möglichst umfassendes Produktangebot unter einem Dach zu vereinen. Um sein ultimatives Ziel zu erreichen, ein Komplettanbieter von Life-Science-Instrumenten und Verbrauchsmaterialien zu sein, hat das Unternehmen über die Jahre hinweg aggressiv in interne Anstrengungen, aber vor allem in Übernahmen investiert. Seit 2010 wurden mehr als 50 Milliarden US-Dollar in diese Strategie investiert (einschließlich der jüngsten Übernahme von PPD), die zwar die Reichweite, die Größe und die Produktpalette des Unternehmens vergrößert, aber die Rendite auf das investierte Kapital auf ein eher bescheidenes Niveau gedrückt hat. Jetzt nicht mehr.

Der Aufschwung bei den Covid-19-Tests und Impfstoffen war zwar beträchtlich, aber die schnelle und umfassende Reaktion des Unternehmens hat die wichtige Rolle von Thermo Fisher in diesem Segment gefestigt. Das Unternehmen hat bei großen Pharmakunden, die in dem vereinfachten Beschaffungsprozess, den Thermo Fisher anbietet, erhebliche Vorteile sehen, schon lange ein offenes Ohr gefunden. Durch die Pandemie wurde dem Unternehmen der Status eines kritischen Lieferanten von einem viel breiteren Publikum, einschließlich Regierungen, zuerkannt. Wir gehen davon aus, dass die Marktdurchdringung des Unternehmens in all seinen Kundenkanälen zunehmen wird, was durch die Expansion in die Auftragsforschung und -fertigung unterstützt wird. Wir glauben auch, dass die globale Reichweite des Unternehmens weiterhin Anklang finden wird und dass seine bereits starke Präsenz in den schnell wachsenden Schwellenländern weiter zunehmen wird.

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GSK

• Morningstar Kurs/Fairer Wert: 0,64
• Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
• Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
• Branche: Medikamentenhersteller - allgemein

In der Pharmabranche ist GSK gemessen am Gesamtumsatz eines der größten Unternehmen. Das Unternehmen erhält ein Wide Moat-Rating, und die Aktien des Unternehmens scheinen im Vergleich zu unserer Fair Value-Schätzung von 58 $ um 33 % unterbewertet zu sein.

Als eines der größten Pharma- und Impfstoffunternehmen hat GSK seine enormen Ressourcen genutzt, um die nächste Generation von Gesundheitstherapien zu entwickeln. Die innovative Produktpalette des Unternehmens und die umfangreiche Liste patentgeschützter Medikamente schaffen unserer Meinung nach einen breiten wirtschaftlichen Graben.

Das Ausmaß der Reichweite von GSK zeigt sich in einem Produktportfolio, das sich über mehrere therapeutische Klassen erstreckt. Die vielfältige Plattform bewahrt das Unternehmen vor Problemen mit einem einzelnen Produkt. Darüber hinaus hat das Unternehmen Medikamente der nächsten Generation in den Bereichen Atemwegserkrankungen und HIV entwickelt, die dazu beitragen dürften, den Wettbewerb sowohl mit Markenprodukten als auch mit Generika abzuschwächen. Wir gehen davon aus, dass GSK im nächsten Jahrzehnt ein wichtiger Wettbewerber in den Bereichen Atemwegserkrankungen, HIV und Impfstoffe sein wird.

Was die Pipeline betrifft, so hat sich GSK von seiner bisherigen Strategie, die auf geringfügige Verbesserungen abzielte, auf echte Innovation verlegt. Außerdem konzentriert sich das Unternehmen stärker auf die Onkologie und Immunologie, wobei genetische Daten bei der Entwicklung der nächsten Generation von Medikamenten helfen sollen. Die Vorteile dieser Strategien zeigen sich bei den Arzneimitteln von GSK, die sich in der Frühphase befinden. Wir gehen davon aus, dass diese Fokussierung die Zulassungsraten und die Preissetzungsmacht verbessern wird. Im Gegensatz zu Atemwegsmedikamenten haben Behandlungen für Krebsindikationen eine viel stärkere Preissetzungsmacht bei den Kostenträgern.

Wir sind der Meinung, dass die Entscheidung von GSK, das Verbrauchergeschäft zu veräußern, auf lange Sicht Wert freisetzen wird. GSK veräußerte Haleon, seine Verbrauchersparte, im Juli 2022. Angesichts der hohen Bewertungen von Consumer-Healthcare-Unternehmen gehen wir davon aus, dass diese Einheit eine höhere Bewertung aufweisen wird, als sie in der Unternehmensstruktur vor der Veräußerung impliziert war.

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West Pharmaceutical Services

• Morningstar Kurs/Fairer Wert: 0,72
• Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
• Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
• Branche: Medizinische Instrumente und Zubehör

West Pharmaceutical Services hat seinen Sitz in Pennsylvania, USA, und ist ein wichtiger Zulieferer für Firmen in der Pharma-, Biotechnologie- und Generikabranche. West Pharmaceutical Services wird 28 % unter unserer Fair Value-Schätzung gehandelt und hat ein Economic Moat-Rating von Wide. Unserer Meinung nach sind die Aktien dieser Gesellschaft $310 pro Aktie wert.

West Pharmaceutical Services ist Weltmarktführer bei Primärverpackungen und Verteilungskomponenten für injizierbare Therapeutika. Primärverpackungen stehen in direktem Kontakt mit dem Arzneimittel und müssen so hergestellt werden, dass die Stabilität, Reinheit und Sterilität des Arzneimittels gemäß den strengen behördlichen Vorschriften gewährleistet ist. Aufgrund des kritischen Charakters dieser Komponenten ist es für die Kunden wichtig, dass sie sich auf die Qualität der Herstellung und des Designs verlassen können. Zu den wichtigsten Produktlinien gehören Elastomerkomponenten wie Stopfen, Dichtungen und Kolben, Daikyo Crystal Zenith-Fläschchen, die aus Polymer statt aus Glas hergestellt werden, sowie Autoinjektoren. Injektionsmittel umfassen nicht nur ältere Modalitäten wie niedermolekulare Medikamente, Insulin und Impfstoffe, sondern auch Biologika und GLP-1-Medikamente gegen Fettleibigkeit.

West hat einen Marktanteil von etwa 70 % bei Elastomerkomponenten für injizierbare Arzneimittel, die restlichen 30 % teilen sich die Schweizer Dätwyler und die Narrow Moat AptarGroup. Darüber hinaus sind die Polymer-Fläschchen von West wichtige Lösungen für biologische Arzneimittel, die einen bedeutenden Teil des Marktes für injizierbare Arzneimittel ausmachen, da Proteintherapeutika mit Glas nicht kompatibel sind.

Der hohe Marktanteil von West wird durch seinen guten Ruf in Bezug auf Qualität und Lieferkettenkompetenz gestützt und durch die hohen Ausfallkosten bei der Verpackung von injizierbaren Arzneimitteln, insbesondere von Biologika, verstärkt. Die Größe und die diversifizierte Lieferkette des Unternehmens sind beispiellos. Wir glauben, dass West in der Lage sein wird, seinen starken Marktanteil auf dem Markt für injizierbare Komponenten zu halten.

Die wichtigste Triebfeder für die langfristigen Umsatzaussichten des Unternehmens ist das Wachstum des Marktes für injizierbare Arzneimittel, der aufgrund des zunehmenden Einsatzes von Biologika einen langfristigen Wachstumstrend aufweist. GLP-1-Medikamente sind ebenfalls eine potenzielle Quelle für positive Entwicklungen. Darüber hinaus glauben wir, dass das Unternehmen weiterhin von den strengeren Vorschriften profitieren wird, die hochwertigere Verpackungen mit weniger Partikeln vorschreiben, was einen Anreiz für Kunden darstellt, von Standard-Primärkomponenten auf die hochwertigen Produkte von West umzusteigen. Wir sind der Meinung, dass diese Verschiebung des Produktmixes hin zu Produkten mit höheren Margen die Gewinnspannen des Unternehmens allmählich verbessern wird, obwohl die hohe Kundenkonzentration unsere Aussichten mit Unsicherheiten belastet.

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Bristol-Myers Squibb

• Morningstar Kurs/Fairer Wert: 0,72
• Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
• Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
• Branche: Medikamentenhersteller - allgemein

Bristol-Myers Squibb erforscht, entwickelt und vermarktet Medikamente für verschiedene therapeutische Bereiche wie Herz-Kreislauf-, Krebs- und Immunkrankheiten. Bristol-Myers Squibb wird 28% unter unserer Fair Value-Schätzung gehandelt und hat ein Economic Moat-Rating von Wide. Wir sind der Meinung, dass diese Aktie $66 pro Aktie wert ist.

Durch geschickte Partnerschaften und Übernahmen hat Bristol-Myers Squibb ein starkes Portfolio von Medikamenten und eine solide Pipeline aufgebaut. Diese Strategie zeigt sich in der großen Übernahme von Celgene, die dem Unternehmen eine hervorragende Pipeline und eine starke Verankerung im Bereich Blutkrebs einbrachte. Weitere Übernahmen im Jahr 2024 - die Krebsmedikamente Mirati und RayzeBio sowie das Neurologieunternehmen Karuna - tragen ebenfalls dazu bei, die starke Gesamtpipeline und den Wide Moat von Bristol zu stärken.

Bristol hat eine starke Pipeline aufgebaut und Partner ins Boot geholt, um die Entwicklungskosten zu teilen und die Risiken eines klinischen und regulatorischen Scheiterns zu diversifizieren. Wir glauben, dass die kardiovaskuläre Partnerschaft mit Pfizer eine der wichtigsten Partnerschaften ist, da sie das Blockbuster-Potenzial von Eliquis bei Vorhofflimmern steuert. Bristol hat das Medikament zwar selbst entwickelt, aber die strategischen Partnerschaftsentscheidungen des Unternehmens gefallen uns, da sie die Risiken reduzieren und die Entwicklungs- und Marketingkosten senken.

Die Übernahme von Medarex im Jahr 2009 trug dazu bei, Bristols starken First-Mover-Vorteil in der Krebsimmuntherapie zu sichern. Das PD-1-Medikament Opdivo hat die Krebsbehandlung verändert und dürfte aufgrund seiner soliden Wirksamkeit, seines Kombinationspotenzials mit anderen Medikamenten (z. B. der LAG-3-Kombination Opdualag) und seiner starken Preissetzungsmacht auch weiterhin für jährliche Umsätze in Milliardenhöhe sorgen. Die Konkurrenz durch Keytruda von Merck wird Opdivo jedoch in einigen Marktsegmenten, darunter Lungenkrebs, wahrscheinlich einschränken.

Bristol positioniert sich aggressiv neu, um in den späten 2020er Jahren durch den Verlust von Patenten zu expandieren. Das Unternehmen hat sich von seinem Diabetes-Geschäft, der Gruppe für medizinische Bildgebung, der Abteilung für Wundversorgung und dem Ernährungsgeschäft getrennt, um sich auf die margenstarke Gruppe der Spezialmedikamente zu konzentrieren. Mit der Übernahme von Celgene im Jahr 2019 ist Bristol stärker in die Onkologie vorgedrungen, ein Bereich, in dem die Preisgestaltung für Arzneimittel in der Regel sehr stark ist. Dies dürfte Bristol in einer Zeit helfen, in der sowohl die Regierungen als auch die privaten Kostenträger auf die Arzneimittelpreise drücken. Die Übernahme von MyoKardia im Jahr 2020 brachte das kardiologische Medikament Camzyos ein. Die jüngste Zulassung des Schizophrenie-Medikaments Cobenfy von Karuna wird in der Neurologie, die nun wieder zu einem wichtigen Schwerpunkt für Bristol geworden ist, Spitzenumsätze in Milliardenhöhe generieren.

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Zimmer Biomet Holdings

• Morningstar Kurs/Fairer Wert: 0,72
• Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
• Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
• Branche: Medizinische Geräte

Zimmer Biomet entwickelt, fertigt und vertreibt orthopädische Rekonstruktionsimplantate sowie Zubehör und chirurgische Ausrüstung für die orthopädische Chirurgie. Zimmer Biomet Holdings notiert 28% unter unserer Fair Value-Schätzung und hat ein Economic Moat-Rating von Wide. Wir sind der Meinung, dass die Aktie $130 pro Aktie wert ist.

Zimmer Biomet ist der unbestrittene König der Großgelenkrekonstruktion, und wir erwarten, dass die alternde Generation der Babyboomer und die Verbesserung der Technologie für jüngere Patienten eine solide Nachfrage nach Großgelenkersatz ankurbeln werden, die den Preisrückgang ausgleichen dürfte. Zimmer hatte in den Jahren 2016-17 mit einer Reihe von Schwierigkeiten zu kämpfen, darunter Integrationsprobleme, Liefer- und Lagerprobleme sowie Qualitätsprobleme. Die Bemühungen des Unternehmens, den Turnaround zu schaffen, waren bewundernswert, obwohl die Pandemie den Fortschritt verlangsamte. Jetzt versucht Zimmer, aus der Normalisierung des Eingriffsvolumens und der Platzierung seines Rosa-Roboters Kapital zu schlagen.

Die Strategie von Zimmer ist zweigleisig. Erstens konzentriert sich das Unternehmen auf die Pflege enger Beziehungen zu orthopädischen Chirurgen, die sich für die Marke entscheiden. Die hohen Wechselkosten und der gute Service sorgen dafür, dass die Chirurgen eng an ihren Hauptlieferanten gebunden sind. Diese enge Beziehung und die Loyalität zum Anbieter erklären auch, warum Marktanteilsverschiebungen bei orthopädischen Implantaten bestenfalls langsam vonstatten gehen. Solange Zimmer in der Lage ist, vergleichbare Technologien innerhalb weniger Jahre nach seinen Konkurrenten auf den Markt zu bringen, kann das Unternehmen seine starke Wettbewerbsposition halten. Dennoch glauben wir, dass der Einfluss der Chirurgen unweigerlich schwinden wird, da sich die medizinische Praxis als Reaktion auf die Gesundheitsreform verändert. Langfristig wird es für Chirurgen schwieriger werden, private Praxen gewinnbringend zu führen, und mehr von ihnen werden für eine Anstellung in Krankenhäusern offen sein.

Zweitens will das Unternehmen das Wachstum durch innovative Produkte und eine verbesserte Ausführung beschleunigen. Letzteres ist unserer Ansicht nach entscheidend, um das Potenzial des Unternehmens auszuschöpfen. Trotz einer Reihe struktureller Wettbewerbsvorteile gelang es Zimmer Biomet 2016-18 nicht, im operativen Geschäft zu glänzen, was die Rendite drückte. Der frühere CEO Bryan Hanson lieferte deutliche Anzeichen für Fortschritte. Nun muss der aktuelle CEO Ivan Tornos die Fortschritte bei der Platzierung von Rosa-Robotern (insbesondere im ambulanten Bereich), den damit verbundenen Durchbruch bei Verbrauchsmaterialien und die Erweiterung des digitalen Portfolios des Unternehmens fortsetzen. Darüber hinaus gehen wir davon aus, dass das Unternehmen seinen Vorsprung in Schlüsselbereichen wie Extremitäten, Trauma und Kooperationen, die Sensor- und Digitaltechnologien zur Verbesserung des chirurgischen Arbeitsablaufs beinhalten, ausbauen wird.

Lesen Sie hier mehr über Zimmer Biomet Holdings.

Merck & Co.

• Morningstar Kurs/Fairer Wert: 0,74
• Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
• Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
• Branche: Medikamentenhersteller - allgemein

Merck stellt pharmazeutische Produkte zur Behandlung verschiedener Erkrankungen in einer Reihe von Therapiegebieten her, darunter Herz-Kreislauf-Erkrankungen, Krebs und Infektionen. Das Unternehmen erhält ein Wide Moat-Rating, und die Aktien des Unternehmens scheinen im Vergleich zu unserer Fair Value-Schätzung von 111 $ um 26 % unterbewertet zu sein.

Mercks Kombination aus einer breiten Palette margenstarker Arzneimittel und einer Pipeline neuer Medikamente sollte langfristig eine hohe Rendite auf das investierte Kapital gewährleisten. Außerdem enthält das verbleibende Portfolio von Merck nach dem Verkauf des Organon-Geschäfts im Juni 2021 einen höheren Anteil an Medikamenten mit starkem Patentschutz. Nach mehreren Jahren mit nur mäßiger Produktivität in der Forschung und Entwicklung bringt die Entwicklungsstrategie von Merck nun wichtige neue Medikamente hervor.

Die neuen Produkte von Merck haben die Konkurrenz durch Generika abgeschwächt und die jüngsten großen Patentverluste ausgeglichen. Insbesondere Keytruda zur Behandlung von Krebs ist ein wichtiger Blockbuster mit einem Potenzial von mehreren Milliarden Dollar: Es hat einen First-Mover-Vorteil in einer der größten Krebsindikationen, dem nicht-kleinzelligen Lungenkrebs, mit hervorragenden klinischen Daten. Außerdem erwarten wir, dass neue Kombinationen von Krebsmedikamenten den Gesamtumsatz von Merck weiter ankurbeln werden. Wir erwarten jedoch einen intensiven Wettbewerb auf dem Krebsmarkt, da mehrere konkurrierende Medikamente in den nächsten Jahren wahrscheinlich wichtige klinische Daten in früheren Krebsstadien vorlegen werden. Zu den weiteren Gegenwindfaktoren gehört die Konkurrenz durch Generika, insbesondere für das Diabetesmedikament Januvia, das in den USA jedoch möglicherweise erst 2026 auf den Markt kommen wird.

Nach mehreren Jahren mit gemischten Ergebnissen verbessert sich die F&E-Produktivität von Merck, da sich das Unternehmen verstärkt auf Bereiche mit ungedecktem medizinischem Bedarf konzentriert. Aufgrund von Nebenwirkungen oder mangelnder überzeugender Wirksamkeit musste Merck vor einigen Jahren mit den Herz-Kreislauf-Medikamenten Anacetrapib, Tredaptive, Rolofylline und TRA sowie mit Telcagepant gegen Migräne große Rückschläge hinnehmen. Fragen zur Sicherheit beendeten die Entwicklung des Osteoporosemittels Odanacatib. Trotz dieser Rückschläge kann Merck einige solide Erfolge vorweisen, darunter die erfolgreiche Markteinführung seines PD-1-Medikaments Keytruda in der Onkologie. Nach diesem Erfolg verlagert Merck seinen Schwerpunkt auf Bereiche mit ungedecktem medizinischem Bedarf in der Spezialmedizin, und Keytruda ist führend in dieser neuen Richtung. Wir gehen davon aus, dass die führende Rolle von Keytruda bei nicht-kleinzelligem Lungenkrebs und verschiedenen anderen Krebsarten in den nächsten Jahren ein wichtiger Wachstumsmotor für das Unternehmen sein wird, aber der Verlust des US-Patents für das Medikament im Jahr 2028 wird einen gewissen Druck erzeugen.

Mehr über Merck & Co. erfahren Sie hier.

Danaher

• Morningstar Kurs/Fairer Wert: 0,74
• Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
• Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
• Branche: Diagnostik & Forschung

Im Jahr 1984 wandelten die Gründer von Danaher ein Immobilienunternehmen in ein industriell ausgerichtetes Produktionsunternehmen um. Danaher ist eine erschwingliche Aktie des Gesundheitswesens, die mit einem Abschlag von 26 % auf unsere Fair Value-Schätzung von 270 $ je Aktie gehandelt wird. Das Diagnostik- und Forschungsunternehmen erhält ein Wide Moat-Rating.

Im Rahmen seines Danaher Business Systems strebt Danaher eine kontinuierliche Verbesserung seines wissenschaftlichen Technologieportfolios an, indem es attraktive Märkte ausfindig macht und dann Akquisitionen tätigt, um in diese Bereiche einzusteigen oder zu expandieren, sowie Vermögenswerte veräußert, die nicht mehr als Kerngeschäft angesehen werden, wie z. B. das kürzlich veräußerte Veralto-Geschäft. Nach Übernahmen zielt Danaher darauf ab, das Kernwachstum der übernommenen Unternehmen durch Investitionen in Forschung und Entwicklung sowie Marketing zu beschleunigen. Darüber hinaus setzt das Unternehmen die Grundsätze der schlanken Produktion und der Kontrolle der Verwaltungskosten ein, um die operativen Margen zu erhöhen. Insgesamt schätzen wir die strategischen Schritte von Danaher, die das Unternehmen in attraktive Endmärkte mit starken Wachstumsaussichten und dauerhaften, wiederkehrenden Einnahmeströmen geführt haben.

Die auf Akquisitionen ausgerichtete Strategie des Unternehmens hat dazu beigetragen, dass es etwa 20 Jahre nach der ersten Akquisition in diesem Bereich (Radiometer im Jahr 2004) zu den fünf größten Anbietern auf den stark fragmentierten und relativ klebrigen Märkten für Biowissenschaften und diagnostische Instrumente gehört. Zu den jüngsten Akquisitionen im Bereich Biowissenschaften und Diagnostik gehören Beckman Coulter, Pall und Cepheid. Anfang 2020 schloss Danaher die Übernahme von GE Biopharma, jetzt Cytiva, ab, wodurch Danaher einige Lücken auf dem Markt für biopharmazeutische Entwicklungs- und Produktionswerkzeuge füllt. Wir halten diesen Life-Science-Endmarkt für besonders attraktiv, da er ein starkes Wachstum, hohe Margen und hohe Umstellungskosten im Zusammenhang mit regulatorischen und Reproduzierbarkeitsbedenken der Endverbraucher aufweist. Das Management hat begonnen, in diesem Bereich weitere Akquisitionen zu tätigen, wie z. B. Aldevron, und wir erwarten weitere Übernahmen in diesem und anderen Endmärkten.

Danaher fährt auch damit fort, sein Geschäftsportfolio zu bereinigen. Die jüngste Veräußerung der Gruppe für Umwelt- und angewandte Lösungen (jetzt Veralto) ist nur die jüngste für das Unternehmen, das seine Anteile an der jetzt börsennotierten Fortive Corp (Industrie) im Jahr 2016 und an Envista (Dental) im Jahr 2019 direkt an die Aktionäre verteilt hat. Weitere Veräußerungen sind auch in Zukunft möglich.

Lesen Sie hier mehr über Danaher.

Roche

• Morningstar Kurs/Fairer Wert: 0,69
• Morningstar Uncertainty Rating: Niedrig
• Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
• Branche: Medikamentenhersteller - allgemein
• Fair Value Estimate: CHF 379.00

Roche ist ein Schweizer Biopharmazie- und Diagnostikunternehmen. Roche ist ein erschwinglicher Titel aus dem Gesundheitswesen, der mit einem Abschlag von 25 % auf unsere Fair Value-Schätzung von CHF 379.00 je Aktie gehandelt wird. Der Arzneimittelhersteller erhält ein Wide Moat-Rating.

Wir sind der Meinung, dass das Arzneimittelportfolio und die branchenführenden Diagnostika von Roche nachhaltige Wettbewerbsvorteile schaffen. Als Marktführer sowohl in der Biotechnologie als auch in der Diagnostik ist der Schweizer Gesundheitsriese in einer einzigartigen Position, um die globale Gesundheitsversorgung sicherer, personalisierter und kostengünstiger zu gestalten. Der intensive Informationsaustausch zwischen den Forschern von Genentech und Roche steigert die Produktivität von Forschung und Entwicklung sowie das Angebot an personalisierter Medizin, das von der diagnostischen Expertise von Roche profitiert.

Die Fokussierung auf Biologika und die innovative Pipeline von Roche sind der Schlüssel dazu, dass das Unternehmen seinen Wide Moat beibehalten und weiterhin Wachstum erzielen kann, da die aktuellen Blockbuster mit Konkurrenz konfrontiert sind. Die Blockbuster-Krebsmedikamente Avastin, Rituxan und Herceptin sehen sich starkem Gegenwind durch Biosimilars ausgesetzt. Der Schwerpunkt von Roche auf Biopharmazeutika (mehr als 80% der Pharmaverkäufe) bietet jedoch einen gewissen Puffer gegen die traditionell starken Rückgänge durch die Konkurrenz von niedermolekularen Generika. Darüber hinaus hat Roche mit der Einführung von Perjeta im Jahr 2012, Kadcyla im Jahr 2013 und Phesgo (einer subkutanen Koformulierung von Herceptin und Perjeta) im Jahr 2020 sein Brustkrebs-Portfolio etwas aufgefrischt. Gazyva, das für CLL und NHL zugelassen ist und sich in der Testphase für Lupus befindet, sowie die neuen bispezifischen Antikörper Columvi und Lunsumio werden auch die Langlebigkeit des Rituxan-Blutkrebs-Franchise verlängern. Das immunonkologische Medikament Tecentriq von Roche kam 2016 auf den Markt, und wir sehen ein Spitzenumsatzpotenzial von über 5 Milliarden US-Dollar. Roche expandiert auch außerhalb der Onkologie mit dem MS-Medikament Ocrevus (9 Mrd. USD Spitzenumsatz) und dem Hämophilie-Medikament Hemlibra (6 Mrd. USD Spitzenumsatz). In jüngster Zeit wurden Rechte an vielversprechenden Entwicklungsprogrammen in den Bereichen Immunologie (TL1A von Televant) und Kardiometabolismus (Diabetes- und Adipositasprogramme von Carmot) erworben.

Das Diagnostikgeschäft von Roche ist ebenfalls stark. Mit einem Anteil von 20 % am weltweiten In-vitro-Diagnostikmarkt ist Roche in dieser Branche die Nummer eins vor den Wettbewerbern Siemens, Abbott und Ortho. Der Preisdruck auf dem Diabetes-Markt war hoch, aber neue Instrumente und Immunoassays haben das Kernsegment der professionellen Diagnostik gestärkt.

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Bio-Rad Laboratories

• Morningstar Kurs/Fairer Wert: 0,75
• Morningstar Uncertainty Rating: Hoch
• Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
• Branche: Medizinische Geräte

Das Medizintechnikunternehmen Bio-Rad Laboratories rundet unsere Liste der besten Aktien aus dem Gesundheitswesen ab. Bio-Rad Laboratories mit Hauptsitz in Hercules, Kalifornien, entwickelt, produziert und vertreibt Produkte und Lösungen für die klinische Diagnostik und den Life-Science-Markt. Die Aktie ist im Vergleich zu unserer Fair Value-Schätzung von $330 pro Aktie um 25% unterbewertet.

Bio-Rad entwickelt Produkte und Lösungen für die Life-Sciences-Forschung und den Markt für klinische Diagnostik und ist führend in Nischenmärkten für diagnostische Qualitätskontrollen, Antigene und digitale Polymerase-Kettenreaktionstests. Das Geschäft von Bio-Rad beruht auf dem für den Diagnostikmarkt typischen “Razor-and-Blade”-Modell, und Verbrauchsreagenzien machen etwa 70 % des Gesamtumsatzes aus, wobei diese Reagenzien häufig mit einer höheren Marge verkauft werden als die dazugehörigen Geräte und Instrumente.

Die Strategie von Bio-Rad besteht darin, seine derzeitige Positionierung in Schlüsselmärkten wie der Bluttypisierung und der Qualitätskontrolle beizubehalten und gleichzeitig von der starken Nachfrage nach Molekulardiagnostik zu profitieren. Das Unternehmen konzentriert sich auch auf die Verbesserung der betrieblichen Effizienz, die lange Zeit hinter der Konkurrenz zurückgeblieben ist. Längerfristig wird der Erfolg von Bio-Rad davon abhängen, ob das Unternehmen erfolgreich in Forschung und Entwicklung investieren kann, um seine diagnostischen Spezialisierungen zu erhalten. Wir haben einen positiven Ausblick für Bio-Rad, insbesondere im Bereich der klinischen Diagnostik, aber das Unternehmen ist mit erheblichen Wettbewerbsrisiken konfrontiert, insbesondere in der Molekulardiagnostik, die ein hart umkämpftes Feld ist.

Bio-Rad begann in den frühen 2000er Jahren in Sartorius zu investieren und besitzt etwa 33 % der kombinierten Stamm- und Vorzugsaktien. Nach Abzug der latenten Steuern macht diese Investition etwa 40-50 % unserer Fair Value-Schätzung aus. Sartorius ist ein Bioprozess- und Life-Science-Zulieferer, der sich auf Einwegtechnologien für die Herstellung von Biologika spezialisiert hat, ein Geschäft mit attraktiven langfristigen Wachstumsaussichten, das sich durch hohe regulatorische Eintrittsbarrieren und rasiermesserscharfe Umstellungskosten auszeichnet. Obwohl Bio-Rad keine Mehrheitsbeteiligung besitzt, ist diese Investition für unsere Modellbewertung und den Aktienkurs des Unternehmens von großer Bedeutung. Die Mehrheit der Sartorius Aktien wird von einem Familientrust gehalten, der im Jahr 2028 ausläuft. Wir erwarten zumindest in den nächsten Jahren keine wesentlichen Änderungen an der Beteiligung von Bio-Rad.

Lesen Sie hier mehr über Bio-Rad Laboratories.

Wie Sie mehr der besten Aktien aus dem Gesundheitswesen finden

Anleger, die ihre Suche nach Top-Aktien aus dem Gesundheitswesen ausweiten möchten, können Folgendes tun:

• Lesen Sie die umfassende Morningstar-Liste der Gesundheitsaktien, um weitere Informationen zu erhalten.
• Bleiben Sie auf dem Laufenden über die Entwicklung des Gesundheitssektors, die wichtigsten Ergebnisberichte und mehr mit Morningstars Seite zum Gesundheitssektor.
• Lesen Sie den Morningstar Guide to Stock Investing, um zu erfahren, wie unser Investmentansatz Ihren Stock Picking Process beeinflussen kann.
• Nutzen Sie den Morningstar Investor Screener, um eine Auswahlliste von Gesundheitsaktien zu erstellen, die Sie untersuchen und beobachten möchten.