Fresenius: Unsere Einschätzung zur Aktie nach den Quartalszahlen

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Fresenius

• Fair Value-Schätzung
  : 54 EUR
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Schmal
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Unsere Einschätzung der Fresenius-Ergebnisse

Fresenius FRE SE meldete für das zweite Quartal ein organisches Wachstum von 6 Prozent und ein Anstieg des Konzern-EBIT um 10 Prozent auf vergleichbarer Währungsbasis. Das Management hob seine Prognose für das Gesamtjahr hinsichtlich des Kern-Gewinns pro Aktie auf vergleichbarer Währungsbasis von 5 Prozent bis 10 Prozent auf 10 Prozent bis 15 Prozent an.

Warum das wichtig ist: Die Ergebnisse entsprachen unserer Einschätzung und zeigten eine solide operative Verbesserung sowie Preisgestaltungsmacht in den Kabi-Wachstumsbereichen durch neue Produkte, die im Rahmen der „Rejuvenate“-Strategie eingeführt wurden und zu verbesserten Margen sowie einem starken Umsatzwachstum führten. Die Entwicklung bei Helios war stabil und entsprach den Erwartungen.

• Der Bereich MedTech erzielte ein organisches Umsatzwachstum von 11 Prozent, wobei die Markteinführung der Ivenix-Pumpe auf starke Resonanz stieß. Der Bereich Biopharma überraschte positiv mit einem organischen Umsatzwachstum von 38 Prozent – eine starke Umsetzung und eine robuste Pipeline untermauern unser Vertrauen in die Prognose des Managements, dass der Bereich Biopharma seinen Umsatz bis 2030 verdoppeln wird.
• Helios blieb stabil bei einem organischen Wachstum von 6 Prozent in Deutschland und 3 Prozent in Spanien, was vor allem auf die Preisgestaltung zurückzuführen ist. Die EBIT-Marge stieg im ersten Halbjahr um 60 Basispunkte auf 10,5 Prozent, unterstützt durch Zuzahlungen der Patienten. Nach der Verabschiedung des GKV-Stabilisierungsgesetzes, das Erstattungserhöhungen an den Grundlohnsatz koppelt, behalten wir unsere langfristige EBIT-Marge bei 9,9 Prozent bei, wobei Effizienzgewinne den Preisdruck voraussichtlich ausgleichen werden.

Fazit: Wir behalten unseren fairen Wert von 54 Euro für das Unternehmen bei, da die Ergebnisse im Einklang mit unserer These stehen. Nachdem die Aktie nach Bekanntgabe der Ergebnisse um 6 Prozent auf 47 Euro gestiegen ist, erscheint sie nun fair bewertet.

• Da sich der Aktienkurs seit seinem Tiefstand zu Beginn dieses Jahres um 30 Prozent erholt hat, scheint der Markt zunehmend unsere Einschätzung zu teilen und die anhaltend starke Umsetzung der „Rejuvenate“-Strategie anzuerkennen, die solides Wachstum und Margenausweitung vorantreibt, während Helios daneben ein stabiles, Cash generierendes Geschäft bietet.
• Unsere Prognose für ein organisches Wachstum von 5 Prozent bis 2026 entspricht der Prognose des Managements von 4 Prozent bis 7 Prozent, wobei unser Ziel für die EBIT-Marge mit 11,9 Prozent gegenüber 11,5 Prozent leicht darüber liegt. Wir heben unsere MedTech-Prognose angesichts der Ivenix-Installationen leicht an, jedoch nicht in einem Maße, das eine Änderung des fairen Werts rechtfertigen würde.