Fraport: Aufnahme der Berichterstattung mit einer Fair Value-Schätzung von 84 Euro und „No-Moat“-Rating

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Fraport

• Fair Value-Schätzung
  : 84 EUR
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Keine
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Wir nehmen die Berichterstattung über Fraport FRA, den deutschen Flughafenbetreiber, auf.

Fazit: Unsere Fair Value-Schätzung für Fraport liegt bei 84 Euro pro Aktie. Auf dem aktuellen Niveau sind die Aktien fair bewertet. Wir vergeben kein „Moat“-Rating für Fraport. Wir sind der Ansicht, dass Flughäfen, die sich auf den Transferverkehr konzentrieren, nicht von einer effizienten Skaleneffektsquelle profitieren, da sie im Wettbewerb mit anderen stehen.

• Der Flughafen Frankfurt hat im Jahr 2025 über 63 Millionen Passagiere abgefertigt, von denen 49 % lediglich auf dem Transitweg waren. Passagiere haben bei Mehrstreckenflügen eine größere Auswahl an Flughäfen für den Transit, was die Preissetzungsmacht im Vergleich zu „Zielflughäfen“ einschränkt.
• Fraport erwirtschaftet den höchsten Anteil seines Gewinns aus internationalen Flughäfen innerhalb der Vergleichsgruppe; 42 % des EBITDA der Gruppe stammten 2025 aus diesem Segment. Die wichtigsten Vermögenswerte – die Flughäfen Fraport Greece, Lima und Antalya – weisen attraktive langfristige Wachstumsperspektiven auf.

Gesamtbild: Fraport tritt in eine „Erntephase“ des Investitionszyklus ein – da mehrere Großprojekte bereits abgeschlossen sind, prognostizieren wir für das kommende Jahrzehnt eine erhebliche Cash-Generierung. Das Unternehmen beabsichtigt, seine Bilanz in den nächsten Jahren zu entschulden, bevor es wieder eine nennenswerte Dividende ausschüttet.

• Wir glauben, dass der Markt diese attraktive Ausgangslage im vergangenen Jahr zunehmend erkannt hat, da die Fraport-Aktie um mehr als 40 % gestiegen ist und die Vergleichsgruppe übertroffen hat.