Ferrari: Margen trotz geringerer Absatzzahlen stabil, Prognose bestätigt

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Ferrari

• Fair Value-Schätzung
  : 370 EUR
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Unsere Einschätzung der Ferrari-Ergebnisse

Ferrari RACE meldete für das erste Quartal einen Umsatz von 1,85 Mrd. EUR, was trotz geringerer Auslieferungen einem Anstieg von 3 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, gestützt durch einen günstigen Produktmix und anhaltende Stärke im Bereich der Individualisierung. Die bereinigte EBIT-Marge lag bei 29,7 % – im Rahmen der Prognose – und bei 30,9 % auf Basis konstanter Wechselkurse, was einem Anstieg von 40 Basispunkten im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

Warum das wichtig ist: Ferrari stellt weiterhin seine Fähigkeit unter Beweis, durch Preisgestaltung und Produktmix Umsatzwachstum und starke Margen zu erzielen und gleichzeitig das Volumen unter Kontrolle zu halten, wodurch höhere Abschreibungen im Zusammenhang mit der Markteinführung neuer Modelle und die Auswirkungen der US-Importzölle ausgeglichen werden.

• Die Auslieferungen gingen im Jahresvergleich um 4 % zurück, was auf den laufenden Modellwechsel zurückzuführen ist. Der Lauf des F80 und die starke Performance der Special-Series-Modelle trugen zu einem reichhaltigeren Produktmix bei. Ferrari hielt die Lieferungen in den Nahen Osten trotz logistischer Einschränkungen aufrecht und zog Auslieferungen in andere Regionen vor, um das Konzernvolumen zu stützen.
• Die starke Nachfrage nach Individualisierung blieb ein wichtiger Preistreiber und stützte die Margenresilienz. Das dürfte die Rentabilität von Ferrari auch künftig stützen, da wir ein begrenztes Absatzwachstum erwarten, das im Einklang mit dem Fokus des Unternehmens auf Markenexklusivität steht.

Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung von 370 EUR für das Unternehmen mit seinem breitem Economic Moat bei. Die Aktie notiert derzeit mit einem Abschlag von 25 % gegenüber unserer Bewertung. Die Gesamtjahresprognose wurde bestätigt, mit höheren Umsätzen und einer unveränderten bis höheren EBIT-Marge im Vergleich zu den für 2025 berichteten 29,5 %.

• Die Aktien sind zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts um 4 % gefallen, da wir glauben, dass die Anleger trotz der starken Ergebnisse des ersten Quartals von der Bestätigung der Prognose enttäuscht waren. Das geschieht in einem Jahr, in dem sich das Momentum in der zweiten Jahreshälfte noch verstärken dürfte, auch wenn das Management nun einen etwas geringeren Unterschied zwischen den beiden Halbjahren erwartet.
• Wir sehen weiterhin Spielraum für positive Impulse im weiteren Jahresverlauf, wenn neue Modelle anlaufen, gestützt durch die Erfolgsbilanz des Managements, die Ziele stets leicht zu übertreffen.

Wichtige Kennzahlen: Die Sichtbarkeit des Auftragsbestands reicht nun bis Ende 2027.