Wichtigste Erkenntnisse
- Die europäischen Verteidigungshaushalte werden bis 2035 jährlich um 6,8 % wachsen.
- Analysten prognostizieren für Rüstungsriesen steigende Umsätze und eine höhere Rentabilität.
- Vier europäische Verteidigungswerte werden trotz starker Kursgewinne in diesem Jahr als unterbewertet eingestuft.
Geopolitische Spannungen, darunter Russlands Einmarsch in der Ukraine und Konflikte im indopazifischen Raum, führen zu einem neuen globalen Superzyklus im Verteidigungsbereich.
Die europäischen Verteidigungshaushalte werden von 2024 bis 2035 jährlich um 6,8 % wachsen und damit stärker als die der Vereinigten Staaten (1,7 %), Russlands (3,2 %) und Chinas (3,1 %), da Europa jahrzehntelang zu wenig investiert hat und eine größere Unabhängigkeit von den USA anstrebt. Der Anteil Europas an den weltweiten Verteidigungsausgaben soll bis 2030 von 16 % auf 22 % steigen und sich bis 2035 stabilisieren.
Dieser Anstieg der Verteidigungsausgaben dürfte Umsatz und Rentabilität der US-amerikanischen und europäischen Unternehmen ankurbeln, und zwar aufgrund von Skaleneffekten, die sich aus der gesteigerten Produktion und den margenstärkeren Aftermarket-Dienstleistungen wie Wartung und Aufrüstung ergeben.
Unterbewertete Aktien aus dem Verteidigungsbereich:
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Rheinmetall
- Fair Value-Schätzung: EUR 2220,00
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
- Economic Moat-Rating: Breit
Rheinmetall verfügt über ein gut diversifiziertes Portfolio über verschiedene Regionen und Plattformen hinweg, wobei 80 % des Umsatzes aus dem Verteidigungsgeschäft und 20 % aus dem zivilen Bereich stammen.
Als Deutschlands größter Rüstungskonzern wird Rheinmetall von der Umschichtung der deutschen Verteidigungsausgaben profitieren. Da die Regierung beschlossen hat, Verteidigungsausgaben von der Schuldengrenze auszunehmen, wurde jegliche Obergrenze für künftige Militärbudgets aufgehoben.
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Leonardo
- Fair Value-Schätzung: EUR 62,60
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoch
- Economic Moat-Rating: Schmal
Leonardo hat ein gut diversifiziertes Portfolio über verschiedene Regionen und Plattformen hinweg, wobei 83 % des Umsatzes im Verteidigungsbereich und 17 % im zivilen Bereich erzielt werden.
Die USA bieten Leonardo durch ihre Partnerschaften erhebliche Chancen, unter anderem im Rahmen des F-35-Kampfjet-Programms. Auf dem europäischen Verteidigungsmarkt, der 53 % des Umsatzes von Leonardo im Verteidigungsbereich ausmacht, erwarten wir in den nächsten fünf Jahren einen Anstieg der Budgets um fast 62 %. Davon wird Leonardo als europäischer Marktführer im Bereich der Kriegselektronik profitieren, mit Schlüsselprojekten wie dem Eurofighter Typhoon, dem Landfahrzeug-Joint-Venture mit Rheinmetall und dem MBDA-Konsortium.
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für BAE Systems
- Fair Value-Schätzung: 2250,00 GBP
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
- Economic Moat-Rating: Weit
BAE Systems ist strategisch gut positioniert, um von dem strukturell höheren Wachstum des Verteidigungsmarktes zu profitieren, da das Unternehmen an einer Vielzahl großer internationaler Verteidigungsprojekte beteiligt ist.
Für den Eurofighter Typhoon, der von einem Konsortium aus BAE, Airbus und Leonardo hergestellt wird, liegen derzeit 94 Bestellungen vor, darunter Zusagen von Ländern wie Spanien, Deutschland, Kuwait und Katar. Darüber hinaus hat sich die Eurofighter-Gruppe optimistisch geäußert, in den nächsten zwei Jahren bis zu 200 weitere Aufträge zu erhalten, die sich sowohl an bestehende als auch an potenzielle neue Kunden richten. Sollte es dem Unternehmen gelingen, diese zusätzlichen Aufträge zu erhalten, würde dies eine wesentlich höhere Basis für Dienstleistungen auf dem Anschlussmarkt schaffen.
Darüber hinaus ist BAE gut auf die Wachstumsprogramme des US-Verteidigungsministeriums abgestimmt, mit denen das Unternehmen 45 % seiner Einnahmen erzielt.
Die militärische Zusammenarbeit zwischen Australien, dem Vereinigten Königreich und den USA wird BAE zugute kommen, da das Unternehmen Hauptauftragnehmer in Australien und dem Vereinigten Königreich ist und den Zuschlag für den Bau der australischen Atom-U-Boot-Flotte erhalten hat.
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Thales
- Fair Value-Schätzung: EUR 308,00
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoch
- Economic Moat-Rating: Weit
Das Geschäft von Thales ist gut diversifiziert: 48 % der Einnahmen stammen aus dem zivilen und 52 % aus dem militärischen Bereich.
Thales erwirtschaftet etwa 68 % seines Umsatzes im Verteidigungsbereich in Europa, und wir gehen davon aus, dass das kollektive Verteidigungsbudget dort in den nächsten fünf Jahren um fast 35 % steigen wird.
Als einer der weltweit führenden Anbieter von Avionik-Produkten ist Thales strategisch gut positioniert, um vom expandierenden Markt der zivilen Luft- und Raumfahrt zu profitieren. Die starke Ausrichtung des Unternehmens auf das wachsende Segment der Schmalrumpfflugzeuge ist vor allem auf die langjährige Zusammenarbeit mit Airbus-Plattformen zurückzuführen.
Dieser Artikel ist eine überarbeitete Version des auf Morningstar Direct veröffentlichten Berichts Defense Industry Landscape, verfasst von Loredana Muharremi, Nicolas Owens und Andrea Burigana.
