Es ist kein Wunder, dass Warren Buffett die Alphabet-Aktie feiert

Alphabet GOOG / GOOGL ist ein Gigant mit einem Portfolio herausragender Unternehmen. Das Unternehmen mit seinem breiten Moat ist eine Seltenheit im Beobachtungsspektrum von Morningstar, da sich sein wirtschaftlicher Wettbewerbsvorteil aus gleich vier unserer fünf Moat-Quellen ableitet: Immaterielles Anlagevermögen, Netzwerkeffekt, Kostenvorteil und Wechselkosten. Kein Wunder, dass Berkshire Hathaway BRK.Alphabet in diesem Jahr zu seiner drittgrößten Position machte, wobei Vorstandsvorsitzender Warren Buffett öffentlich erklärte, dass er diese Position persönlich initiiert habe. Und nun zeigt Alphabet echte Fortschritte bei der Monetarisierung von KI und verzeichnet in seinen Kernsegmenten Renditen aus den massiven KI-Investitionen. Wir betrachten die Monetarisierung von KI in den Bereichen Chips, Infrastruktur, Modelle und Anwendungen als hervorragende Möglichkeit für Anleger, ein KI-Engagement aufzubauen, ohne auf einen bestimmten Teil des KI-Stacks beschränkt zu sein. Und dennoch notiert die Aktie dieses Marktführers 21 Prozent unter unserer Fair Value-Schätzung von 433 US-Dollar. Alphabet war eine der Aktienempfehlungen von Dave Sekera, dem Chef-US-Marktstrategen von Morningstar, in einer kürzlich erschienenen Folge des Podcasts „The Morning Filter “ mit dem Titel „7 Aktien, die den Aktienmarkt bewegen können“.

Mit Geschäftsbereichen, die von Werbung über Cloud Computing bis zu selbstfahrenden Autos reichen, erwirtschaftet Alphabet jährlich einen freien Cashflow in Höhe von mehreren zehn Milliarden US-Dollar. Auch wenn kartellrechtliche Bedenken hinsichtlich seines Kerngeschäfts, der Suche, für Schlagzeilen gesorgt haben, vertrauen wir weiterhin auf die Gesamtstärke des Unternehmens und gehen davon aus, dass Alphabet in einer Vielzahl von Bereichen, darunter Suche, Künstliche Intelligenz, Video und Cloud Computing, weiterhin eine Vorreiterrolle einnehmen wird. Die Kernstrategie von Alphabet besteht darin, sein starkes Werbegeschäft zu erhalten, wobei der Großteil der Einnahmen aus der Google-Suche stammt. Zu diesem Zweck hat das Unternehmen erheblich in die Verbesserung seiner Suchfunktionen investiert, um sicherzustellen, dass seine Suchmaschine weiterhin fest in die Art und Weise eingebettet bleibt, wie Hunderte Millionen Nutzer auf Informationen im Internet zugreifen.

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Alphabet

• Fair Value-Schätzung
  : 433 USD
• Sterne-Rating
  : 4 Sterne
• Economic Moat Rating
  : Breit
• Uncertainty Rating
  : Mittel

Economic Moat Rating

Wir sind der Ansicht, dass Alphabet über einen breiten Moat verfügt, der auf dem immateriellen Anlagevermögen, dem Netzwerkeffekt, dem Kostenvorteil und den Wechselkosten für Kunden in einer Vielzahl seiner Geschäftsbereiche beruht. Zu diesem Wettbewerbsvorteil tragen bei: zum einen die Google-Suche, die vor allem durch ihre Marke ein erhebliches immaterielles Anlagevermögen und einen starken Netzwerkeffekt aufgebaut hat; zum anderen YouTube, das über einen starken Netzwerkeffekt und ein immaterielles Anlagevermögen verfügt; zum dritten die Google Cloud Platform, die hohe Wechselkosten für Kunden und Kostenvorteile aufweist und schließlich das Android-Betriebssystem und der App-Store Google Play, die über immaterielle Anlagevermögen und einen Netzwerkeffekt verfügen.

Erfahren Sie mehr über das „Moat“-Rating von Alphabet.

Fair Value-Schätzung

Unsere Fair Value-Schätzung von 433 US-Dollar impliziert für 2026 ein bereinigtes Kurs-Gewinn-Verhältnis von 30 und ein Verhältnis zwischen Unternehmenswert und bereinigtem EBITDA von 26. Wir prognostizieren für Alphabet in den nächsten fünf Jahren ein Umsatzwachstum mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 18 Prozent. Wir rechnen in den nächsten fünf Jahren mit einer leichten Ausweitung der Betriebsmargen von Alphabet. Die Größe des Unternehmens sowie die sich verbessernden Margen bei Google Cloud ermöglichen es dem Unternehmen, seine Rentabilität zu steigern. Diese potenziellen Verbesserungen gleichen die höheren Abschreibungskosten, die sich aus den massiven Investitionen in Datenzentren und KI-Kapazitäten ergeben, mehr als aus. Wir erwarten, dass sich die Betriebsmarge von Alphabet in den nächsten fünf Jahren auf fast 35 Prozent erhöht, ausgehend von 32 Prozent im Jahr 2025.

Erfahren Sie mehr über die Fair Value-Schätzung von Alphabet.

Risiko und Unsicherheit

Die unangefochtene Führungsposition der Google-Suche im Suchmaschinenbereich gerät vor allem aufgrund kartellrechtlicher Prüfungen unter Druck. Die Problematik führt zu Unsicherheiten in einem ansonsten stabilen Geschäftsfeld. Ein weiterer wichtiger Unsicherheitsfaktor für Alphabet insgesamt ist Künstliche Intelligenz (KI). Das Unternehmen investiert beträchtliche Summen in neue KI-Technologien wie beispielsweise generative KI. Wir betrachten diese Investitionen zwar als wertsteigernd – insbesondere angesichts der vielfältigen Möglichkeiten, wie Alphabet sein technologisches Know-how im KI-Bereich monetarisieren kann, sehen in ihnen jedoch auch eine zusätzliche Unsicherheit hinsichtlich der möglichen Entwicklungen bei Einnahmen und Rentabilität.

Erfahren Sie mehr über das Risiko und die Unsicherheit bei Alphabet.

Alphabet-Bullen sagen

• Das Kerngeschäft von Alphabet im Bereich Werbung ist fest in den Werbebudgets verankert, wodurch das Unternehmen von einem langfristigen Anstieg der Ausgaben für digitale Werbung profitiert.
• Das Werbegeschäft generiert beträchtliche Cashflows, die Alphabet in Wachstumsbereiche wie Cloud, KI-gestützte Suche und ambitionierte Projekte wie Waymo reinvestiert.
• Alphabet hat im lukrativen Public-Cloud-Bereich enorme Chancen als wichtiger Lieferant für Unternehmen, die ihre Arbeitsabläufe digitalisieren möchten.

Alphabet-Bären sagen

• Zwar ist Alphabet bestrebt, sein Geschäft über den Bereich der Suche hinaus zu diversifizieren, doch stellt die textbasierte Werbung nach wie vor den größten Anteil am Umsatz dar, was ein Konzentrationsrisiko mit sich bringt.
• Die anhaltenden Investitionen von Alphabet in neue, oft noch unerprobte Technologien haben den Cashflow belastet.
• Aufsichtsbehörden weltweit nehmen die marktbeherrschende Stellung von Alphabet im Suchmaschinenbereich ins Visier und stehen vor der Möglichkeit, den Suchmaschinenmarkt durch die Auferlegung tiefgreifender, struktureller Veränderungen grundlegend zu verändern.

Dieser Artikel wurde von Susan Dziubinski und Sylvia Hauser zusammengestellt. Die Daten beziehen sich, sofern nicht anders angegeben, auf den 15. September 2026 (Schlusskurs).