Wichtigste Erkenntnisse
- Die Orsted-Aktie verzeichnete am 11. August einen Rekordeinbruch und verlor 30 %.
- Ein europäischer börsengehandelter Fonds hat einen Anteil von fast 15 % an dem dänischen Windenergieunternehmen.
- Templeton und Ninety One Fonds unter den aktiven Fonds.
Die Aktie von Orsted ORSTED erlitt am 11. August einen Rekordeinbruch, nachdem das dänische Windenergieunternehmen den Anlegern mitgeteilt hatte, dass es 60 Mrd. DKK bzw. 8,1 Mrd. EUR durch eine vollständig besicherte Bezugsrechtsemission aufbringen will. Dieser Abverkauf ließ Fonds, die in eine der größten erneuerbaren-Energien-Aktien Europas investieren, verwundbar erscheinen. Nach dem Kurssturz von Novo Nordisk am 29. Juli ist dies bereits die zweite dänische Aktie innerhalb weniger Wochen, die an einem Tag einen starken Wertverlust hinnehmen musste.
Die Kapitalbeschaffung wird von der dänischen Regierung unterstützt, die die Hälfte von Orsted besitzt. Die Pläne lösten jedoch Bedenken auf dem Markt aus und ließen den Aktienkurs um 30 % sinken.
Um herauszufinden, welche europäischen Fonds und ETFs am stärksten betroffen sind, haben wir diejenigen mit einem Morningstar Medalist Rating analysiert, die eine konzentrierte Position in Orsted-Aktien halten.
Von den 617 Fonds werden in der Liste die 10 größten Anteilseigner des Windenergieriesen hervorgehoben, und zwar von der höchsten bis zur niedrigsten Portfoliogewichtung, basierend auf dem Datum der letzten verfügbaren Portfolio-Offenlegung. Anschließend haben wir die Gewichtung der Orsted-Aktien mit der ihrer Morningstar-Kategorie-Pendants verglichen.
Nur ein Fonds hielt Orsted-Aktien mit einer Gewichtung von mehr als 10 %: Am 7. August hatte der Global X Wind Energy UCITS ETF 14,69 % seines Portfolios dem Windkraftunternehmen zugewiesen. Der Fonds war 11,92 Prozentpunkte übergewichtet im Vergleich zur Kategorie der alternativen Energieaktien, wo die durchschnittliche Gewichtung der Aktie nur 2,77% beträgt.
Die drei Spitzenplätze werden alle von ETFs belegt, wobei der Global X Renewable Energy Producers UCITS ETF mit einer Gewichtung von 5,99% den zweiten Platz einnimmt, was einer Übergewichtung von 3,22 Prozentpunkten im Vergleich zu seinen Mitbewerbern entspricht. Der mit Bronze bewertete Xtrackers MSCI Global SDG 9 Industry Innovation & Infrastructure ETF belegte den dritten Platz mit einer Gewichtung von 3,25 % des Portfolios in Orsted.
Neben den alternativen Energien waren auch ökologische Aktienfonds ein gemeinsamer Nenner in der Liste. Mit einer durchschnittlichen Kategorieallokation in Orsted von 1,77% wären der Templeton Global Climate Change Fund, der Ninety One Global Environment Fund und der Ninety One Global Strategy Fund mit Portfolioallokationen zwischen 4,05% und 4,14% alle stark vom Kursrückgang der Orsted-Aktie am 11. August betroffen gewesen. Die Portfoliodaten der Templeton-Fonds beziehen sich auf den 30. Juni, die der Ninety One-Fonds auf den 30. April.
Einige der Fonds hatten eine geringere Gewichtung von Orsted, waren aber im Vergleich zu ihren Mitbewerbern in der Kategorie übergewichtet. Zum Beispiel machte Orsted zum 31. März 2,44% des Portfolios des Prestige Luxembourg Uzès Biodiversité I aus. Da andere globale Large-Cap-Mischfonds dem dänischen Windkraftunternehmen jedoch nur 0,17% zuweisen, ist die Übergewichtung im Portfolio bemerkenswert.
Dänische Aktienfonds sind am stärksten betroffen
Die Kategorie mit der höchsten durchschnittlichen Allokation in Orsted-Aktien ist Dänemark-Aktien, wo die durchschnittliche Allokation in Orsted 3,11% des Portfolios beträgt. Der BIX Danske Aktier Ansvarlig Udvik Akk und der BIX Danske Aktier Ansvarlig Udvikling, beide mit einem negativen Medalist Rating, hielten zum 31. Juli 4,89% der Orsted-Aktien und waren um 1,79 Prozentpunkte übergewichtet gegenüber ihren Kategoriekollegen.
Der mit Gold bewertete dänische Aktienfonds Nykredit Invest Engros Danske Fokusaktier hielt zum 30. Juni 3,77% der Orsted-Aktien, was einer leichten Übergewichtung von 0,67 Prozentpunkten entspricht.
Der einzige andere Fonds in der Topliste mit einem Goldmedaillen-Rating war der in Norwegen ansässige DNB Miljøinvest. Der Fonds hatte zum 30. Juni 5,08% seines Portfolios in den dänischen Windkraftriesen investiert, was einer Übergewichtung von 2,23 Prozentpunkten gegenüber der durchschnittlichen Allokation von alternativen Energiefonds von 2,77% entspricht.
“Wir sehen, dass Orsted mit einem erheblichen Abschlag zum zugrunde liegenden Fundamentalwert gehandelt wird und erwarten, dass die Bilanzverbesserung durch das Aktienangebot diese Lücke verkleinern wird, wenn das Unternehmen seinen überarbeiteten Geschäftsplan umsetzt”, sagt Christian Rom, Fondsmanager bei DNB Miljøinvest.
Rom fügt hinzu, dass die Bewertung des Windsektors “trotz des stärkeren Gewinnwachstums nach dem zyklischen Abschwung mit einem deutlichen Abschlag gegenüber dem breiteren Markt erfolgt”.
Der Fondsmanager ist außerdem der Ansicht, dass die geringere Unsicherheit in Bezug auf die US-Sektorpolitik und die steigende globale Stromnachfrage aufgrund der allgemeinen Elektrifizierung und der KI-Rechenzentren den Sektor ebenfalls unterstützen könnten.
Die Hälfte der 20 Fonds mit dem höchsten Engagement in Orsted-Aktien waren dänische Aktienfonds, gefolgt von sieben Fonds für alternative Energien und drei Fonds in der Kategorie Aktienökologie.
Warum ist der Offshore-Windmarkt in der Krise?
Die Offshore-Windindustrie, die in den letzten Jahren mit einer steigenden Inflation und logistischen Problemen zu kämpfen hatte, die die Kosten in die Höhe trieben, musste einen weiteren Rückschlag hinnehmen, als US-Präsident Donald Trump Anfang des Jahres einen Erlass unterzeichnete, die jegliche neue Bundesgenehmigung für Offshore-Windparks untersagte.
“Orsted und unsere Branche befinden sich in einer außergewöhnlichen Situation mit der ungünstigen Marktentwicklung in den USA, die zu den makroökonomischen Problemen und Lieferketten-Herausforderungen der letzten Jahre hinzukommt”, sagte Rasmus Errboe, CEO von Orsted, damals.
Laut Jakob Pedersen, Analyst bei der Sydbank, hängen Orsteds Bezugsrechtsemission mit dem Unvermögen des Unternehmens zusammen, einen Partner für sein Sunrise Wind Projekt in den USA zu finden. Bei dem Projekt handelt es sich um eine Anlage mit 1.000 MW Kapazität vor der Küste von Montauk, New York.
Morningstar-Analyst Tancrede Fulop senkte die Fair Value-Schätzung von Orsted um 29% auf 283 DKK, nachdem er die Bezugsrechtsemission als “schlecht getimt” bezeichnet hatte.
