Ivanna Hampton: Willkommen bei „Investing Insights“. Ich bin Ihre Moderatorin, Ivanna Hampton. Dividenden haben einfach etwas an sich. Diese beliebte Anlagestrategie spricht Rentner und andere Anleger an, die regelmäßige Barausschüttungen benötigen, ebenso wie diejenigen, die die greifbare Rendite schätzen, die Dividenden darstellen. Selbst wenn sie diese Ausschüttungen wieder in ihr Portfolio reinvestieren. Doch welche Vor- und Nachteile gibt es, und lohnen sie sich? Das hängt davon ab, wen man fragt. In der Ausgabe des Morningstar Magazine für das zweite Quartal 2026 werden Sie dies häufig lesen. Mehrere Experten sprechen sich gegen das Streben nach höheren Renditen aus. Stattdessen raten sie Anlegern, ein Gleichgewicht zwischen Dividenden und Gesamtrendite zu finden. Bei mir ist heute Jerry Kerns, der Chefredakteur des Magazins, um das Thema im Fokus der Ausgabe zu erörtern. Willkommen bei Investing Insights, Jerry.
Jerry Kerns: Es ist mir eine Ehre, hier zu sein. Vielen Dank.
Hampton: Es freut mich, dass Sie so denken. Sagen Sie uns doch bitte: Was versteht man unter Dividendeninvestments, und welche triftigen Gründe sprechen für deren Attraktivität?
Kerns: Nun, wie wir wissen, ist es für Anleger sehr attraktiv. Es ist eines der aktuellen Themen bei Morningstar. Im Grunde genommen sind Dividendeninvetments eine Strategie, deren vorrangiges Ziel darin besteht, regelmäßig – monatlich, vierteljährlich oder jährlich – Einkommen aus Ihren Investments zu erzielen. Das ist für Anleger, insbesondere für Rentner, natürlich sehr attraktiv, denn erstens handelt es sich um eine regelmäßige Einnahmequelle, von der sie wissen, dass sie sie erhalten werden. Damit können sie planen. Sie wissen, was die Zukunft bringt. Es handelt sich um eine ziemlich regelmäßige Einkommensquelle. Hinzu kommt der Aspekt, dass es sich um etwas Reales handelt – um tatsächliches Bargeld, das auf das Bankkonto fließt, im Gegensatz zu einem prozentualen Gewinn, der im Grunde nur auf dem Papier steht und eher hypothetisch ist, während eine Dividende Bargeld ist, das auf das Konto überwiesen wird. Aus diesem Grund vermittelt es Anlegern eine gewisse Sicherheit: Unabhängig davon, wie sich der Markt entwickelt, werde ich diese Dividende erhalten.
Sofern sich ein Unternehmen nicht in finanziellen Schwierigkeiten befindet, bleibt meine konstante Dividende auch dann erhalten, wenn der Markt an einem Tag um 10 % fällt oder um 10 % steigt oder, wie wir es in letzter Zeit oft gesehen haben, stark schwankt. Das gibt Anlegern die Gewissheit, dass sie jeden Sturm überstehen können. Es führt gewissermaßen zum vierten Punkt: Dividendeninvestments ermutigen die Menschen in gewisser Weise dazu, mehr zu investieren. Wir wissen aus der Verhaltensforschung, dass viele Menschen in turbulenten Zeiten in Panik geraten und ihre Aktien verkaufen. Ein Dividendeninvestor wird das jedoch nicht tun, weil er weiß, dass seine Dividende sicher ist – es sei denn, es kommt zu einer katastrophalen Entwicklung. Außerdem wissen wir, dass Anleger ihre Dividendeninvestments ausbauen wollen, wenn sie ihre Rendite steigern möchten. Eine einfache Möglichkeit, mehr Rendite oder höhere Dividenden zu erzielen, besteht darin, mehr Aktien zu kaufen. Das ist langfristig eine Win-Win-Situation.
Hampton: Ich werde Ihnen etwas zeigen, das ich für besonders schön halte. Es ist die Ausgabe des Morningstar-Magazins für das zweite Quartal.
Kerns: Ja. Können wir uns dieses Cover vielleicht kurz ansehen? Es stammt von einem italienischen Illustrator. Darauf sind wir ziemlich stolz. Ich finde dieses Cover großartig.
Hampton: Das ist sehr interessant. Nun haben mehrere Autoren Anlegern davon abgeraten, sich ausschließlich auf die Dividendenrendite zu konzentrieren. Sprechen Sie bitte über die Kompromisse, die Anleger möglicherweise eingehen, wenn sie auf Rendite aus sind.
Kerns: Wir nennen das Dividendenfallen, und Dividendenfallen sind eine große Gefahr – ein riskanter Aspekt der Dividendeninvestments. Das ist im Grunde genommen der Fall, wenn Sie ausschließlich auf die Renditen achten und nach hohen Renditen streben. Dies kann Sie jedoch in gewisser Weise in gefährliche Bereiche des Marktes führen, in denen Sie Unternehmen ausgesetzt sind, die sich möglicherweise in finanziellen Schwierigkeiten befinden, deren Fundamentaldaten sich verschlechtern und die daher eine höhere Rendite zahlen müssen, um Investoren anzulocken. Es gibt zudem viele obskure, riskante Fonds, die mit hohen Renditen seltsame Strategien verfolgen. Auch das ist wieder eine ziemlich riskante Angelegenheit. Das sind sozusagen Fallen, die Sie anlocken sollen, doch auf lange Sicht könnte es zu Problemen kommen.
Hampton: Sie haben erwähnt, dass hohe Renditen darauf hindeuten können, dass sich die finanziellen Aussichten eines Unternehmens verschlechtern. Wie identifiziert Morningstar Unternehmen, bei denen mit einer Kürzung der Dividenden zu rechnen ist?
Kerns: Nun, der Morningstar-Stratege Dan Lefkovitz hat einen Artikel in der Zeitschrift veröffentlicht, in dem er genau diese Frage behandelt. Er sagt, es gebe drei Möglichkeiten, wie man erkennen kann, ob sich ein Unternehmen in einer heiklen Lage befinde. Zunächst sollte man sich die Ausschüttungsquote ansehen. Dabei handelt es sich um den prozentualen Anteil der Barmittel, den ein Unternehmen im Verhältnis zu seinem Gewinn ausschüttet. Eine dreistellige Ausschüttungsquote ist gewissermaßen ein Warnsignal. Das bedeutet, dass das Unternehmen mehr ausschüttet, als es möglicherweise an liquiden Mitteln zur Verfügung hat. Ein hohes Ausschüttungsverhältnis ist also ein Warnsignal. Das zweite Kriterium ist die Betrachtung der Moats, also Morningstars Maß für den Economic Moat. Unternehmen mit einem breiteren Moat neigen dazu, Dividenden weniger stark zu kürzen als Unternehmen ohne solchen Vorteil. Daher ist ein Moat unserer Ansicht nach ein wichtiger Bestandteil einer Dividendenstrategie.
Abschließend noch ein etwas technischer Aspekt, der jedoch vom Morningstar-Index-Team in den Dividendenindizes verwendet wird. Er wird als „Distance to Default“ bezeichnet und ist eine recht komplexe Kennzahl, die im Grunde versucht zu messen, wie nahe ein Unternehmen an der Insolvenz steht. Je höher der „Distance to Default“-Wert im Vergleich zu den Mitbewerbern ist, desto besser ist das natürlich für Dividendenanleger, da die Wahrscheinlichkeit einer Dividendenkürzung geringer ist. Ein hoher Wert, also ein hoher „Distance to Default“-Wert, bedeutet, dass ein Unternehmen weiter von der Insolvenz entfernt ist. Zusammenfassend lässt sich sagen: Eine hohe Ausschüttungsquote, starke Moats und ein hoher „Distance to Default“-Wert sind die richtigen Kriterien.
Hampton: Vielen Dank für die Zusammenfassung. Nun kaufen Unternehmen manchmal Aktien zurück, anstatt – oder zusätzlich zur – Ausschüttung einer Dividende. Warum sollten Anleger neben der Dividendenrendite auch die Rückkaufrendite berücksichtigen?
Kerns: Der Aktienrückkauf ist ein weiterer Bestandteil der Gesamtrendite und wird als Aktienrückkaufrendite bezeichnet. Dies ist deshalb von Bedeutung, weil viele Unternehmen – insbesondere Technologieunternehmen – nur geringe oder gar keine Dividenden ausschütten, dafür aber in großem Umfang eigene Aktien zurückkaufen. Eine auf Dividenden ausgerichtete Anlagestrategie würde diese Art von wachstumsstarken Technologieunternehmen verpassen, die, wie wir wissen, in den letzten Jahren eine außergewöhnliche Entwicklung genommen haben. Eine Möglichkeit, diesen Teil der Gesamtrendite zu nutzen, denn – lassen Sie mich etwas ausholen. Im Grunde basiert das Konzept der Aktienrückkaufrendite darauf, dass, wenn ein Unternehmen eine Million seiner eigenen Aktien zurückkauft, sich das Angebot verringert und der Kurs daher steigt, da weniger Aktien im Umlauf sind. Das treibt also den Aktienkurs in die Höhe. Das ist Teil der Gesamtrendite. Um diesen Teil der Gesamtrendite zu nutzen, sollten Sie auf Unternehmen achten, die ihre eigenen Aktien zurückkaufen.
Ein Beispiel dafür finden Sie in dem Magazin, in dem eine Grafik abgebildet ist. Morningstar verfügt über einen Index namens „Morningstar US Dividend and Buyback Index“, der Aktienrückkäufe berücksichtigt und den reinen Morningstar-Dividendenindex deutlich übertroffen hat. Der Unterschied ist wirklich beträchtlich. Das ist eine Möglichkeit für Dividendenanleger, die Gesamtrendite zu betrachten und so vielleicht stärker von den Wachstumsunternehmen auf dem Markt zu profitieren.
Hampton: Nun wollen wir uns auf dividendenstarke Aktien konzentrieren, die den Aktienanalysten von Morningstar gefallen. Welche sind das, Jerry?
Kerns: Ja. Nun, da muss ich mich auf die Anlageexpertin Susan Dziubinski verlassen. Sie hat erst kürzlich zwei Dividendenkönige hervorgehoben – das sind Aktien, deren Dividenden seit 50 Jahren in Folge erhöht wurden, was ziemlich beeindruckend ist. Es gibt zwar Beispiele dafür, dass Dividendenkönige ihre Dividenden gekürzt haben. Wir wissen nicht, was die Zukunft bringt, aber es ist eine ziemlich sichere Wette, dass diese Unternehmen dividendenstark sind. Das wären Pepsi (PEP) und S&P Global (SPGI). Wie sie hervorhebt, sind beide derzeit unterbewertet und verfügen, wie wir bereits besprochen haben, über breite Moats. Sie erwähnt, dass beide Unternehmen über hoch angesehene Managementteams verfügen, die sich auf Dividenden konzentrieren und auch in Zukunft in der Lage sein dürften, beständige Dividenden auszuschütten. Noch einmal: Das sind Pepsi und S&P Global.
Hampton: Drei auf Dividenden ausgerichtete Portfoliomanager haben im Morningstar Magazine ihre Erkenntnisse geteilt. Was halten die Morningstar-Analysten von ihren Strategien?
Kerns: Nun, sie sind begeistert davon. Ja. Wir haben für diese Ausgabe eine Diskussionsrunde veranstaltet, wie wir es in jeder Ausgabe tun. Zu Gast waren Ramona Persaud vom Fidelity Equity Income (FEQIX), Hilda Applebaum von American Funds, dem Income Fund of America (CAIBX), und Tom Huber von T. Rowe Price Dividend Growth (PRDGX). Alle drei Fonds wurden von Analysten mit Gold bewertet, was bedeutet, dass sie davon ausgehen, dass diese Fonds langfristig eine überdurchschnittliche Performance gegenüber ihren Mitbewerbern erzielen werden. Das ist sehr beeindruckend – Fonds mit Gold-Rating. Interessant ist dabei, dass jeder Fondsmanager, obwohl sie sich auf Dividenden konzentrieren, einen anderen Ansatz verfolgt. Persaud verfolgt einen Total-Return-Ansatz. Applebaum verteilt das Portfolio auf ertragsstarke Aktien und festverzinsliche Wertpapiere, während Huber den Schwerpunkt auf Dividendenwachstum legt – also auf Aktien, deren Dividenden jedes Jahr steigen. Dies führt zu unterschiedlichen Anlageformen und verschiedenen Arten von Aktien. Eine Gemeinsamkeit besteht jedoch darin, dass sie alle einen sehr umsichtigen, disziplinierten und langfristigen Ansatz bei ihren Strategien verfolgen, und wir sind der Meinung, dass der normale Anleger definitiv davon lernen könnte.
Hampton: Was ist die wichtigste Erkenntnis für Anleger, die einen ausgewogenen Ansatz verfolgen möchten?
Kerns: Nun, Sie müssen das Magazin lesen.
Hampton: Schritt eins.
Kerns: Nein, im Ernst. Erstens denke ich, dass der wichtigste Punkt, den wir in dedm Magazin vermitteln wollten, einfach darin besteht, Dividenden nicht isoliert zu betrachten. Lassen Sie sich nicht von der Einstellung leiten: „Oh, das ist eine hohe Rendite. Sie beträgt 10 %. Da kann nichts schiefgehen.“ Denn hinter dem Wertpapier könnte etwas stecken – es könnte einen Grund geben, warum eine so hohe Rendite angeboten wird. Das ist also Punkt eins. Zweitens sollten Sie nicht auf Kosten von Wachstum und Gesamtrendite nach Rendite streben – das hängt gewissermaßen damit zusammen. Wir empfehlen den Lesern dringend, einen Gesamtrendite-Ansatz zu verfolgen. Das bedeutet: Ja, Sie sollten den Fokus auf Dividenden legen, aber die Rendite besteht aus mehr als nur Dividenden. Ich würde sagen, das ist die abschließende Botschaft. Die Gesamtrendite ist sozusagen ein Mittelweg. Es geht nicht darum, auf hohe Renditen zu setzen. Es geht auch nicht nur um Kapitalzuwachs. Sie erhalten weiterhin Ihr Einkommen, investieren aber in hochwertige Aktien oder Investmentfonds.
Hampton: Wir bieten den Menschen diese Möglichkeit. Wie können wir dieses Magazin entweder in unseren E-Mail-Posteingang oder in unseren Briefkasten erhalten?
Kerns: Wir bieten sowohl eine digitale als auch eine analoge Version, also eine gedruckte Ausgabe, an. Am besten und einfachsten ist es, wenn Sie einfach „Morningstar Magazine“ googeln. So gelangen Sie auf unsere Homepage, die Abonnements sind derzeit kostenlos – nutzen Sie diese Gelegenheit also. Ja, ich hoffe, Sie schauen sich das einmal an.
Hampton: Nun, liebe Zuhörer und Zuschauer, wir werden einen Link in die Shownotes einfügen, damit Sie den Podcast abonnieren können. Jerry sagt, er sei derzeit kostenlos. Sie sollten ihn sich sichern, solange er noch kostenlos ist.
Kerns: Es gibt keine Garantie. Ja.
Hampton: Jerry, vielen Dank, dass Sie heute da waren.
Kerns: Vielen Dank. Das hat wirklich Spaß gemacht. Ich weiß das sehr zu schätzen.
Hampton: Damit sind wir am Ende der Folge dieser Woche angelangt. Vielen Dank, dass Sie diese Sendung zu einem Teil Ihres Tages gemacht haben. Noch ein paar Hinweise: Bewerten Sie „Investing Insights“ bei Apple Podcasts mit fünf Sternen, damit auch andere unsere Inhalte für Sie entdecken können, und abonnieren Sie den YouTube-Kanal von Morningstar, um neue Videos unseres Teams anzusehen. Vielen Dank an den leitenden Videoproduzenten Jake Vankersen und die stellvertretende Multimedia-Redakteurin Jess Bebel. Ich bin Ivanna Hampton, redaktionelle Multimedia-Leiterin bei Morningstar. Machen Sie’s gut.
