Ich habe bereits früher über meine Vorliebe für Abkürzungen aus der Investmentbranche geschrieben, von TINA bis TACO, von BRICS bis FANG. HALO ist eine neue Abkürzung, die mir in letzter Zeit aufgefallen ist. Sie steht für „Heavy Assets, Low Obsolescence“ (Hohe Kapitalintensität, geringe Obsoleszenz), was als Abkürzung definitiv mehr Spaß macht. HALO-Aktien, so die Überlegung, sind weniger anfällig für Disruptionen durch künstliche Intelligenz. Deshalb haben sie an Wert gewonnen, während Aktien, die als Verlierer im KI-Bereich gelten, abgestürzt sind.
Das erinnert mich an die Dichotomie zwischen „Old Economy“ und „New Economy“ der 1990er Jahre. Während der Internetblase, als alles mit der Endung .com hoch im Kurs stand, umfassten die Aktien der „New Economy“ die Bereiche Technologie, Medien, Telekommunikation und den aufstrebenden Sektor des „E-Commerce“. Nach dem Platzen der Blase strömten die Anleger in Bereiche wie Energie, Grundstoffe und Industriewerte, die einst als „Old Economy“ verspottet worden waren.
Die Sektoren Energie, Rohstoffe und Industrie gehören zufällig auch zu den Sektoren mit der besten Performance unter den US-Aktien in diesem Jahr, was sie dem HALO-Trade zu verdanken haben. Zudem zeichnen sie sich durch hohe Dividenden aus. Werfen Sie einen Blick auf die Renditen bis 2026 sowohl für Aktien mit hohen Dividenden als auch für Wachstums-Aktien, wie sie durch die Morningstar-Indizes abgebildet werden.
Dividendenaktien haben sich im Jahr 2026 besser entwickelt
Die Wende bei Dividendenaktien
Vor “HALO” sah das Performancebild ganz anders aus. Tatsächlich sind die Renditen der letzten drei Jahre ein Spiegelbild dessen, was wir bisher im Jahr 2026 beobachtet haben. Sowohl der Morningstar US High Dividend Yield Index als auch der Morningstar US Dividend Growth Index lagen seit Anfang 2023 hinter dem Morningstar US Market Index zurück.
Dividendenaktien haben in den letzten Jahren hinter dem breiten US-Markt hingelegt
KI spielt dabei eine große Rolle. Nach der Einführung von ChatGPT Ende 2022 trieb die Begeisterung für KI den US-Aktienmarkt auf immer neue Höchststände. Das KI-Thema kam vor allem Aktien aus den Sektoren Technologie und Kommunikations-Dienstleistungen zugute, die in der Regel nur geringe Dividenden ausschütten. Die Marktgewinner haben es vorgezogen, Barmittel für Aktienrückkäufe oder in jüngerer Zeit für massive Kapitalinvestitionen in die KI-Infrastruktur zu verwenden. Aktiensektoren mit höheren Renditen wie Energie, Rohstoffe, defensiver Konsum, Gesundheitswesen und Immobilien lagen hinten.
In einem Interview mit Susan Dziubinski im Dezember 2025 habe ich dargelegt, warum 2026 ein „Durchbruchsjahr für Dividenden“ werden könnte. Ich erwähnte, dass die Aktienanalysten von Morningstar der Ansicht waren, die Kurse vieler KI-bezogener Aktien spiegelten übermäßig optimistische Erwartungen wider. Zu diesem Zeitpunkt hielten sie die Bewertungen in den langsamer wachsenden, preisgünstigeren Marktsegmenten für weitaus vernünftiger. Tatsächlich haben sich Anleger, da sich die Begeisterung für KI in KI-Pessimismus gewandelt hat, in defensivere Marktbereiche begeben. Unternehmen mit Sachanlagen gelten als weniger anfällig dafür, durch KI-Bots verdrängt zu werden. Unterdessen hat der Iran-Konflikt dem dividendenstarken Energiesektor durch steigende Ölpreise Auftrieb verliehen.
Dennoch ist es für Dividendenanleger noch viel zu früh, um schon einen Siegeszug zu feiern. Das Jahr 2026 hat gerade erst begonnen, und es kann noch alles Mögliche passieren. In den letzten Jahren gab es Phasen, in denen Dividendenaktien eine Outperformance erzielten, diese Führungsposition dann aber wieder abgaben. So hielten sich Dividendenaktien beispielsweise während des durch Zölle ausgelösten Ausverkaufs von Februar bis April 2025 und davor während eines unruhigen dritten Quartals 2024 relativ gut. Wenn man noch weiter zurückblickt, zeigten Dividendenaktien im inflationsbedingten Ausverkauf von 2022 eine bewundernswerte Performance. All diese Phasen der Widerstandsfähigkeit werden durch längerfristige Performance-Daten überschattet.
Why 2026 Could Be a Breakout Year for Dividend Stocks
Erwartungen an US-Dividendenaktien
Für viele Anleger ist das Ertragsniveau ein entscheidender Faktor. Sowohl absolut betrachtet als auch im Vergleich zu Anleihen sind die Dividendenrenditen niedrig. Der Morningstar US High Dividend Yield Index wies Ende Februar eine Rendite von lediglich 2,2 % auf, während die Rendite des Morningstar US Dividend Growth Index bei 2,0 % lag. Der breite US-Aktienmarkt liegt näher bei 1 %.
Was die Wertentwicklung angeht, können sich Dividendenanleger in mehrfacher Hinsicht beruhigt zeigen. Erstens haben sich dividendenorientierte Portfolios als weniger schwankungsanfällig erwiesen als der gesamte US-Aktienmarkt. Über alle Betrachtungszeiträume hinweg wiesen die Dividendenindizes eine geringere Standardabweichung der Renditen (ein Maß für die Volatilität) auf als der Gesamtmarkt. Diese geringere Volatilität entspricht dem gängigen Bild von Dividendenzahlern: etablierter, langsamer wachsend und preisgünstiger.
Auch die Konzentration könnte zu dieser Volatilität beitragen. Ich habe kürzlich darüber geschrieben, dass der gesamte US-Aktienmarkt zunehmend kopflastig geworden ist und sich stark auf den Bereich der Technologie konzentriert. Der dividendenstarke Teil des Marktes erscheint aus sektoraler Sicht diffuser und ausgewogener, einschließlich dieser HALO-Bereiche.
Der Sektor der dividendenstarken Unternehmen am US-Aktienmarkt ist weniger konzentriert und ausgewogener
Beachten Sie, dass das Dividendenwachstum in der Regel zwischen dem Gesamtmarkt und dessen Hochzinssegment liegt. Dies gilt sowohl für Risiko als auch für Rendite. Das Gleiche trifft auch auf die Rendite und das Sektorexposure zu. Die Konzentration auf Unternehmen, die ihre Ausschüttungen an die Aktionäre steigern, führt zu einem Portfolio, das marktähnlicher ist, als wenn man sich ausschließlich auf Hochzinsaktien konzentriert.
Wie sieht die Zukunft für Dividendenaktien aus?
Auf sehr lange Sicht weisen dividendenstarke Aktien eine solide Erfolgsbilanz auf. Manche führen dies auf ihre Wertorientierung zurück. Andere sind der Ansicht, dass die Verpflichtung zur Dividendenzahlung für Disziplin sorgt.
Die letzten Jahrzehnte zeigen, dass die relativen Renditen starken Schwankungen unterliegen. Dividendenaktien hatten Mühe, in einem von Technologieaktien dominierten Markt Schritt zu halten (nicht nur in den letzten drei Jahren, sondern bereits seit zehn Jahren und darüber hinaus). Betrachtet man jedoch andere Zeiträume, wie beispielsweise die frühen 2000er Jahre, so haben Dividendenaktien eine überdurchschnittliche Performance erzielt. Vielleicht werden die Umwälzungen durch künstliche Intelligenz und der „HALO-Trade“ eine dauerhafte Umschichtung bewirken.
Vorhersehbarer sind hingegen die Kursschwankungen und natürlich die Erträge. Solange Anleger sich der Risiken bewusst sind – sei es durch Diversifizierung oder durch zukunftsorientierte Auswahlkriterien–, können Aktien mit hoher Dividende und solche mit steigenden Dividenden solide Anlagen sein. Sie sollten jedoch die Rendite nicht über die Gesamtrendite stellen.
