Dieser KI-Gewinner ist nicht zu stoppen. Ist es Zeit zu verkaufen?

Micron Technology stieg kürzlich in den elitären Kreis der Billionen-Dollar-Unternehmen auf, nachdem die Aktie innerhalb eines Jahres um mehr als 900 % in die Höhe geschossen war. Das Unternehmen profitiert von einem enormen Preisanstieg bei Speicherchips, der auf die Nachfrage nach Infrastruktur für Künstliche Intelligenz zurückzuführen ist. Das knappe Angebot an Speicherchips treibt die Preise in schwindelerregende Höhen, was Umsatz und Rentabilität ankurbelt, und wir gehen davon aus, dass die Lieferengpässe die Preise bis 2027 weiter steigen lassen werden. Die entscheidende Frage ist jedoch, wie lange dieser Zyklus anhält und wie hoch die Preise noch steigen werden. Wir erwarten einen Höhepunkt zwischen 2027 und 2028 und einen steilen Abschwung danach, im Jahr 2029. Basierend auf unseren Prognosen ist die Micron-Aktie maßlos überbewertet: Wir schätzen ihren Wert auf 455 USD pro Aktie, doch sie wird heute zu mehr als dem Doppelten gehandelt. Micron war eine der fünf Aktien, die Dave Sekera, Chefstratege für den US-Markt bei Morningstar, in einer kürzlich erschienenen Folge des Podcasts „The Morning Filter“ zum Verkauf empfohlen hat.

Micron ist der fünftgrößte Chiphersteller der Welt und belegt bei DRAM-Chips den dritten sowie bei NAND-Flash-Chips den fünften Platz beim Marktanteil. Mittelfristig sehen wir, dass Künstliche Intelligenz einen starken und anhaltenden Aufschwung für das Unternehmen bedeuten wird. Micron liefert Speicherchips mit hoher Bandbreite für KI-Prozessoren von Unternehmen wie Nvidia. Wir führen das starke Wachstum von Micron im Geschäftsjahr 2025 auf Investitionen in den KI-Bereich zurück, und diese sind ein wesentlicher Treiber unserer Fünfjahresprognose. Wir gehen davon aus, dass der Anteil von Speicherchips mit hoher Bandbreite an den Gesamtlieferungen und am Umsatz von Micron weiter steigen wird, was Wachstum und Margen stützen dürfte. Wir schätzen zudem die Ausschüttungen an die Aktionäre von Micron und bewerten die Bilanz des Unternehmens als gut für einen zyklischen Speicherchip-Hersteller.

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Micron

• Fair Value-Schätzung
  : 455 USD
• Star Rating
  : 1 Stern
• Economic Moat Rating
  : Keins
• Uncertainty Rating
  : Hoch

Economic Moat Rating

Wir sind nicht der Ansicht, dass Micron über einen Economic Moat verfügt. Das Unternehmen ist in einer äußerst kapitalintensiven Branche tätig und erzielt über einen Konjunkturzyklus hinweg keine ausreichend hohen Gewinnmargen, um uns Vertrauen in nachhaltige wirtschaftliche Gewinne zu geben. Wir betrachten DRAM und NAND als rohstoffähnliche Produkte, die der Dynamik von Angebot und Nachfrage am Markt unterliegen und einem stetigen Preisverfall ausgesetzt sind, der die Rentabilität der Branche schmälert. Zwar sehen wir bessere Margen bei DRAM, wo sich der Markt auf drei Hauptakteure konsolidiert hat (gegenüber sechs bei NAND), doch erkennen wir über den gesamten Konjunkturzyklus hinweg keine ausreichend hohen Renditen auf das investierte Kapital, um von einem Economic Moat sprechen zu können.

Erfahren Sie mehr über die Bewertung des Wettbewerbsvorteils von Micron.

Fair Value-Schätzung für die Micron-Aktie

Unsere Fair Value-Schätzung von 455 USD impliziert für das Geschäftsjahr 2026 ein bereinigtes Kurs-Gewinn-Verhältnis von 7 und ein Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz von 4. Wir erwarten, dass KI im Geschäftsjahr 2026 ein Umsatzwachstum von 200 % vorantreiben wird, gefolgt von einem weiteren starken Jahr im Geschäftsjahr 2027. Danach gehen wir davon aus, dass sich die Preise normalisieren, wobei sich das Wachstum verlangsamt und 2028 seinen Höhepunkt erreicht. Für 2029 prognostizieren wir einen starken Abschwung mit einem Umsatzrückgang von fast 50 %. Mittelfristig erwarten wir dank hoher Preise eine Bruttomarge von 80 %. Langfristig erwarten wir Bruttomargen von 40 % bis 50 %. Im aktuellen Aufschwung prognostizieren wir einen Anstieg der Non-GAAP-Betriebsmarge auf Werte im unteren 80er-Bereich. In der Mitte des Zyklus kann Micron unserer Einschätzung nach Non-GAAP-Betriebsmargen von knapp 40 % erzielen.

Erfahren Sie mehr über die Fair Value-Schätzung von Micron.

Risiko und Unsicherheit

Unserer Ansicht nach liegt das größte Risiko für Micron in seiner hohen Konjunkturabhängigkeit. Hersteller von Speicherchips sind anfällig für Schwankungen bei Angebot und Nachfrage auf dem Markt für rohstoffähnliche Chips, und Phasen des Überangebots können zu einem drastischen Preisverfall führen. Micron hat eine hohe Fixkostenbasis, sodass schwache Preise einen überproportionalen Einfluss auf die Rentabilität haben können. Das Unternehmen trägt zudem ein Risiko aufgrund seines Engagements in China, das etwa 25 % des Umsatzes ausmacht. Sollte Micron von der Konsolidierung auf dem NAND-Markt ausgeschlossen bleiben, könnte dies zu einer Lücke in der Größenordnung im Vergleich zu Wettbewerbern führen. Etwa die Hälfte des Umsatzes von Micron stammt von 10 Kunden, der Verlust eines oder mehrerer dieser Kunden könnte sich negativ auf die Ergebnisse auswirken.

Erfahren Sie mehr über die Risiken und Unsicherheiten bei Micron.

Micron-Bullen sagen

• Wenn sich die Speichermärkte im Aufschwung befinden und die Nachfrage stark ist, können das Umsatzwachstum und die Rentabilität von Micron beeindruckend sein.
• Micron profitiert von einem enormen Umsatzwachstum im Bereich der Speicher mit hoher Bandbreite, das auf umfangreiche Investitionen in die KI-Infrastruktur zurückzuführen ist. Dies stärkt das Wachstums- und Margenprofil des Unternehmens.
• Uns gefallen die Ausschüttungen an die Aktionäre von Micron, und wir halten die Bilanz des Unternehmens für solide, gemessen an den Maßstäben eines zyklischen Unternehmens.

Micron-Bären sagen

• Micron hat eine hohe Fixkostenbasis, wodurch das Unternehmen anfällig für Kosten aufgrund von Kapazitätsunterauslastung und erhebliche Gewinnrückgänge ist, sobald die Speichermärkte in eine Abschwungphase eintreten.
• Wir betrachten DRAM und NAND als rohstoffähnliche Produkte und sehen für Micron kaum Möglichkeiten, sich nachhaltig von seinen Mitbewerbern abzuheben.
• Micron reagiert äußerst empfindlich auf die Preisentwicklung bei Speicherprodukten. Ein schwächeres Preiswachstum in einer Aufschwungphase oder eine stärkere Volatilität in einer Abschwungphase können das Unternehmensergebnis und die Bewertung erheblich beeinträchtigen.

Dieser Artikel wurde von Susan Dziubinski und Sylvia Hauser zusammengestellt. Die Daten beziehen sich auf den 2. Juni 2026 (Schlusskurs), sofern nicht anders angegeben.