Diese einst heißbegehrte Aktie scheint jetzt günstig. Sollten Sie sie kaufen?

Nachdem die Lululemon-Aktie LULU den US-Aktienmarkt über weite Strecken der frühen 2020er Jahre übertroffen hatte, fiel sie gegenüber ihrem Höchststand von Ende 2023 um fast 70 %. Wettbewerbsdruck und nachlassende Umsätze machten dem Marktführer im Bereich Athleisure zu schaffen. Tatsächlich führten unterdurchschnittliche Ergebnisse, verursacht durch Wettbewerb, Zölle und Produktprobleme, zum Rücktritt von CEO Calvin McDonald. Doch da die Aktie derzeit mit einem erheblichen Abschlag gehandelt wird – 45 % unter unserer Fair Value-Schätzung von 295 USD – erscheint die Lululemon-Aktie langfristig als Kauf. Wir sind der Ansicht, dass Anleger die Chancen des Unternehmens auf Umsatz- und Margenwachstum übersehen; immerhin baut es sein internationales Filialnetz aus und bringt neue Produkte auf den Markt. Diese günstige Aktie war eine der Empfehlungen von Dave Sekera, dem Chefstrategen für den US-Markt bei Morningstar, in einer kürzlich erschienenen Folge des Podcasts „The Morning Filter “ mit dem Titel „4 Stocks to Buy With Winning Brands“.

Wir sind der Ansicht, dass Lululemon über einen soliden Plan verfügt, um sein Produktsortiment und seine geografische Reichweite zu erweitern und gleichzeitig sein Kerngeschäft zu stärken. Während viele Unternehmen versuchen, im Athleisure-Segment Fuß zu fassen, erwarten wir, dass Lululemon aufgrund der Beliebtheit seiner Marke sowie des Designs und der Qualität seiner Produkte weiterhin Premium-Preise erzielen wird. Ein Großteil des Wachstums wird voraussichtlich aus der internationalen Expansion stammen. Der Umsatz außerhalb Amerikas machte letztes Jahr 29 % des Gesamtumsatzes aus, im Vergleich zu 16 % drei Jahre zuvor. Für 2035 prognostizieren wir, dass der Umsatz von Lululemon außerhalb Amerikas 10 Mrd. USD übersteigen (2025: 3,3 Mrd. USD) und die Hälfte des Gesamtumsatzes ausmachen wird. Obwohl Lululemon in den letzten Jahren in einigen Bereichen hinter den Erwartungen zurückblieb, glauben wir, dass die Marke bei ihren Kernkunden weiterhin beliebt ist und dass sich ihre Marktchancen ausweiten.

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Lululemon

• Fair Value-Schätzung
  : 295 USD
• Sterne-Rating
  : 5 Sterne
• Economic Moat Rating
  : Schmal
• Unceretainty Rating
  : Hoch

Economic Moat Rating

Unser „Narrow Morningstar Economic Moat Rating“ basiert auf dem immateriellen Markenwert von Lululemon. Obwohl das Unternehmen in einer Branche mit vielen Wettbewerbern und niedrigen Markteintrittsbarrieren tätig ist, deutet seine hervorragende Performance trotz Herausforderungen wie Covid, Inflation und einem allgemeinen Rückgang der Ausgaben für Sportbekleidung darauf hin, dass seine Marke stark genug ist, um sich nachhaltig von der Konkurrenz abzuheben. Obwohl seine Waren in Massenproduktion hergestellt werden, heben sich die Preise, die Produktivität, die Produkte und das Vertriebsmodell von Lululemon von denen traditioneller Sportbekleidungsunternehmen ab. Wir sind der Ansicht, dass Lululemon die Art und Weise, wie sich viele Menschen regelmäßig kleiden, nachhaltig verändert hat und nicht nur eine Modeerscheinung ist.

Erfahren Sie mehr über die Bewertung des Wettbewerbsvorteils von Lululemon.

Fair Value-Schätzung für die Lululemon-Aktie

Für 2026 prognostizieren wir ein Gesamtumsatzwachstum von 4 %, ein EBITDA von 2,53 Mrd. USD (Marge: 21,9 %) und einen Gewinn je Aktie von 12,25 USD. Auf der Grundlage dieser Prognose impliziert unsere Fair Value-Schätzung von 295 USD ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 24 und ein Verhältnis von Unternehmenswert zu EBITDA von 13. Für das nächste Jahrzehnt prognostizieren wir ein durchschnittliches jährliches Umsatzwachstum von 7 %. Dies ist eine starke Wachstumsrate für jedes internationale Bekleidungsunternehmen, liegt jedoch unter den historischen Werten. Trotz kurzfristiger Belastungen durch Zölle und Preisnachlässe glauben wir, dass Lululemon langfristig dank Premium-Preisen und niedrigerer Kosten beeindruckende Bruttomargen von rund 59 % erzielen kann. Wir prognostizieren, dass sich die jährlichen operativen Margen von Lululemon in den nächsten 10 Jahren im unteren 20-Prozent-Bereich halten werden.

Erfahren Sie mehr über die Fair Value-Schätzung von Lululemon.

Risiko und Unsicherheit

Lululemon ist von Zöllen betroffen, da der Großteil seines Umsatzes durch Importe aus asiatischen Fabriken in die USA erzielt wird, und leidet zudem unter der sich verschlechternden Konjunkturlage. Der Wettbewerb in der Kernkategorie „Athleisure“ des Unternehmens verschärft sich zunehmend. Lululemon muss kontinuierlich innovative Produkte auf den Markt bringen, um seine Preisführerschaft zu behaupten und bei Frauen weiterhin beliebt zu bleiben. Da bestimmte Kleidungsmodelle jedoch nicht patentiert werden können, stehen dem Unternehmen nur begrenzte Möglichkeiten zur Abwehr von Nachahmern zur Verfügung. Um die Erwartungen zu erfüllen, muss Lululemon in Regionen, in denen es erst seit kurzem tätig ist und über wenig Markenbekanntheit verfügt, ein deutliches Wachstum erzielen. Das Unternehmen steht zum ersten Mal seit mehr als sieben Jahren vor einem Wechsel an der Spitze, und es besteht das Risiko, dass es keinen geeigneten Kandidaten finden könnte.

Erfahren Sie mehr über die Risiken und Unsicherheiten bei Lululemon.

Lululemon: Bullen sagen

• Die Produktivität von Lululemon sticht in der Sportbekleidungsbranche hervor. Sein Umsatz pro Quadratmeter lag 2025 bei über 1.400 USD, und die operative Marge bei etwa 20 %.
• Lululemon hat in Festlandchina große Chancen; auf diesen Markt entfielen letztes Jahr 16 % des Umsatzes, im Vergleich zu 7 % im Jahr 2022. China ist bereits der zweitgrößte Markt für Sportbekleidung weltweit.
• Lululemon wird häufig die Entwicklung des Athleisure-Trends zugeschrieben, der einen grundlegenden Wandel in der Art und Weise bewirkt hat, wie sich Menschen kleiden. Athleisure und Sportbekleidung gehören zu den wenigen Wachstumsbereichen in der insgesamt wachstumsschwachen Bekleidungsbranche.

Lululemon: Bären sagen

• In allen wichtigen Bekleidungskategorien von Lululemon herrscht intensiver Wettbewerb. Das Unternehmen sieht sich der Konkurrenz durch Firmen wie Athleta, Vuori und Alo Yoga gegenüber, und Nike stärkt seine Wettbewerbsposition durch die Partnerschaft mit Skims.
• Das Umsatzwachstum von Lululemon in Nordamerika hat sich aufgrund von Wettbewerbsdruck und eigenen Fehlern verlangsamt. Erschwerend kommt hinzu, dass höhere US-Zölle die Bruttomargen belasten.
• Lululemon sucht einen neuen CEO und steht unter dem Druck aktivistischer Investoren. Diese Unsicherheit könnte die Sanierungsbemühungen des Unternehmens erschweren.

Dieser Artikel wurde von Susan Dziubinski und Sylvia Hauser zusammengestellt. Die Daten beziehen sich auf den 24. März 2026 (Schlusskurs), sofern nicht anders angegeben.