Diese übersehene US-Dividendenaktie ist 19 Prozent unterbewertet

REITs erleben 2026 einen Aufschwung, doch offenbar wurde Sun Communities nicht zu dieser Party eingeladen: Die Aktie des Investmentfonds für Wohnimmobilien verzeichnet seit Jahresbeginn keine nennenswerten Kursbewegungen. Sun ist Eigentümer von Wohnsiedlungen mit Fertighäusern und Wohnmobilparks, und sein hinter den Erwartungen zurückbleibendes Geschäft mit Kurzzeitmietern überschattet das starke Wachstum in anderen Bereichen seines Portfolios. Wir halten den REIT und seinen Ertrag von 3,6 Prozent derzeit für attraktiv: Die Aktie notiert 19 Prozent unter unserer Fair Value-Schätzung von 148 US-Dollar. Das Unternehmen kündigte kürzlich ein Aktienrückkaufprogramm im Umfang von 1 Milliarde US-Dollar an, was wir angesichts des Abschlags, mit dem die Aktie derzeit gehandelt wird, als aktionärsfreundlichen Schritt betrachten. Sun Communities war eine der Aktienempfehlungen von Dave Sekera, dem Chef-US-Marktstrategen von Morningstar, in einer kürzlich erschienenen Folge des Podcasts „The Morning Filter “ mit dem Titel „4 unterbewertete Aktien, die man für Erträge kaufen sollte“.

Sun Communities erzielt hauptsächlich Mieteinnahmen. Die Mieter sind Eigentümer ihrer eigenen Fertighäuser und Wohnmobile, zahlen jedoch an Sun für das Recht, ihr Haus aufzustellen oder ihr Fahrzeug in der Wohnanlage abzustellen. Die Mieteinnahmen aus dem Fertighausportfolio und den Wohnmobilanlagen mit Jahresmitgliedschaften sind über das ganze Jahr hinweg konstant, während bei den Wohnmobilanlagen für Kurzzeitaufenthalte erhebliche saisonale Schwankungen zu verzeichnen sind. Sun erzielt zudem Einnahmen aus dem Verkauf von Fertighäusern und erbringt Dienstleistungen für die Wohnanlagen, wobei diese Aktivitäten jedoch nur einen wesentlich geringeren Anteil am gesamten EBITDA des Unternehmens ausmachen.

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Sun Communities

• Fair Value-Schätzung
  : 148 USD
• Sterne-Rating
  : 4 Sterne
• Economic Moat Rating
  : Keins
• Uncertainty Rating
  : Mittel

Economic Moat Rating

Wir verwenden eine angepasste Berechnung der Kapitalrendite, um festzustellen, ob ein Unternehmen in der Vergangenheit die Merkmale eines Economic Moat aufgewiesen hat oder ob das für die Zukunft prognostiziert wird. Sun Communities verfügt über hochwertige Vermögenswerte an begehrten Standorten für Zweitwohnsitze und Urlaubsziele. Die anfänglichen Mieten und Mietsteigerungen, die das Unternehmen bei diesen Immobilien erzielt, führen jedoch im Vergleich zum ursprünglich investierten Kapital zu einer Kapitalrendite, die unter den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten des Unternehmens liegt.

Erfahren Sie mehr über das „Moat“-Rating von Sun Communities.

Fair Value-Schätzung

Unsere Fair Value-Schätzung in Höhe von 148 US-Dollar impliziert eine Kapitalisierungsrate von 5,2 Prozent auf unsere Prognose des Nettobetriebsergebnisses für die nächsten vier Quartale, ein Vielfaches von 21 auf unsere Schätzung der „Funds from Operations“ für die nächsten vier Quartale sowie eine Dividendenrendite von 2,8 Prozent, basierend auf einer annualisierten Dividendenausschüttung von 4,06 US-Dollar. Unsere Annahmen zu Mieten, Auslastung und Margen führen zu einem durchschnittlichen jährlichen Wachstum des Nettobetriebsergebnisses auf vergleichbarer Basis für das gesamte Unternehmen von 4,0 Prozent über unseren 10-Jahres-Prognosezeitraum. Wir gehen von Akquisitionen in Höhe von 400 Millionen US-Dollar pro Jahr bei Kapitalisierungsraten von 5,5 Prozent aus. Wir schätzen den Nettoinventarwert von Sun auf etwa 147 US-Dollar pro Aktie.

Erfahren Sie mehr über die Fair Value-Schätzung von Sun Communities.

Risiko und Unsicherheit

Eine alternde Bevölkerung, der Mangel an erschwinglichen Einfamilienhäusern zum Kauf sowie der Wunsch, während der Pandemie im Inland zu reisen, trugen dazu bei, dass die Mieten und der NOI auf vergleichbarer Basis über der Inflationsrate stiegen. Eine Umkehr dieser Trends würde Sun schaden. Erschwinglichere Dauerwohnsitze in der Nähe des Sun-Portfolios schränken die Fähigkeit des Unternehmens ein, seine Wohnanlagen als deutlich günstigere Alternative zu vermarkten. Da sich das Wachstum der Gruppe der kürzlich in Ruhestand gegangenen Menschen verlangsamt, wird es für Sun aufgrund des geringeren Nachfragewachstums schwierig werden, seine überdurchschnittlichen Mietsteigerungen aufrechtzuerhalten.

Erfahren Sie mehr über das Risiko und die Unsicherheit bei Sun Communities.

Sun Communities: Bullen sagen

• Eine alternde Bevölkerung sorgt für ein Miet- und NOI-Wachstum, das über der Inflation liegt.
• Das Angebotswachstum in diesem Sektor verlief bisher stagnierend und dürfte auch in naher Zukunft so bleiben. Es besteht kaum das Risiko, dass neue konkurrierende Objekte entstehen, die die Möglichkeiten des Unternehmens zur Anhebung der Mieten einschränken würden.
• Nur ein sehr geringer Prozentsatz der Bewohner hat eine Hypothek auf ein Fertighaus im Portfolio, sodass sie sich die im Vergleich niedrigen Mietkosten auch in Rezessionsphasen weiterhin leisten. Dadurch bleiben die Auslastung und der NOI auf vergleichbarer Fläche über einen gesamten Konjunkturzyklus hinweg stabil.

Sun Communities: Bären sagen

• Die Nachfrage in diesem Sektor ist bereits an ihrem Höhepunkt und wird sich abflachen, sobald die Zielgruppe das 80. Lebensjahr erreicht. Das wird viele dazu veranlassen, ihre Wohnimmobilien zu verkaufen, wenn sie in Seniorenwohnanlagen umziehen.
• Ein starkes Mietwachstum veranlasst die Bewohner möglicherweise, für ihren Urlaub auf andere Unterkünfte auszuweichen – sei es auf nahegelegene Fertighaussiedlungen oder andere Wohnmöglichkeiten.
• Das Wachstum der Betriebsausgaben übersteigt in den nächsten Quartalen voraussichtlich das Umsatzwachstum und begrenzt damit das NOI-Wachstum auf vergleichbarer Fläche.

Dieser Artikel wurde von Susan Dziubinski und Sylvia Hauser zusammengestellt. Die Daten beziehen sich, sofern nicht anders angegeben, auf den 18. August 2026 (Schlusskurs).