Die wichtigsten Erkenntnisse
- Die SAP-Aktie verlor 2026 bislang 37 % an Wert, nachdem sie bereits ein Jahr lang in einem Abwärtstrend war und es zu einem starken Ausverkauf bei Software-as-a-Service-Aktien gekommen war.
- Als die Aktienkurse 2025 ihren Höchststand erreichten, war der deutsche Software-Riese Europas wertvollstes Unternehmen.
- Morningstar hält die mit fünf Sternen bewertete Aktie mit ihrem breiten Economic Moat jetzt für unterbewertet.
Während die KI-Rallye viele Technologiewerte auf Rekordhöhen treibt, kann der deutsche Unternehmenssoftware-Riese SAP SAP nicht mithalten.
Die SAP-Aktie verlor 2026 bislang 37 % an Wert, nachdem sie bereits ein Jahr lang in einem Abwärtstrend war und es zu einem starken Ausverkauf bei Software-as-a-Service-Aktien gekommen war.
Die SAP-Aktie liegt aktuell mehr als 50 % unter ihrem Rekordhoch von Anfang 2025, als eine rasante Kursrallye, angeführt vom Cloud-Geschäft des Unternehmens, die Aktie zu Europas wertvollstem Unternehmen machte,
Was also treibt den Kursrückgang bei SAP?
Was belastet die SAP-Aktie in diesem Jahr?
Die Ergebnisse von SAP für das erste Quartal übertrafen die Erwartungen sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn. Der Cloud-Umsatz stieg um 19 %. Der Auftragsbestand im Cloud-Bereich legte um 20 % zu, das Betriebsergebnis stieg um 17 %.
Aber das Unternehmen wies auf eine Verlangsamung des Wachstums im zweiten Quartal hin und korrigierte seinen Ausblick für 2026 nach unten. Es rechnet nun mit einem Jahresumsatz auf Vorjahresniveau – trotz der Übernahme des Software-Management-Unternehmens Reltio.
Der vorsichtigere Ton kommt zu einer Zeit, in der Softwareaktien unter Druck geraten angesichts der Befürchtungen, durch fortschrittliche KI-Tools verdrängt zu werden.
Rob Hales, Senior Analyst bei Morningstar, hält den Ausverkauf jedoch für übertrieben und führt ihn auf „unkritische Marktangst“ zurück.
Angesichts eines schnell wachsenden Cloud-Geschäfts und eines treuen Kundenstamms aus Mega-Cap-Unternehmen ist es laut Hale „höchst unwahrscheinlich“, dass generative KI die fest verankerte Position von SAP verdrängen könne. Ist die Softwareaktie also derzeit ein Kauf?
Ist die SAP-Aktie jetzt ein Kauf?
Mit einer auf rund 160 Mrd. EUR gesunkenen Marktkapitalisierung wird die Bewertung von SAP mittlerweile von ASML, Europas neuer wertvollster Aktie und dem Liebling der KI-Chip-Branche, in den Schatten gestellt.
Mit 132 EUR pro Aktie notiert die mit fünf Sternen bewertete SAP-Aktie mit ihrem breiten Economic Moat jedoch mit einem Abschlag von 50 % im Vergleich zur Fair Value-Schätzung von Morningstar in Höhe von 265 EUR.
Hale ist der Ansicht, dass die Stärke des Cloud-Geschäfts von SAP in den nächsten Jahren für nachhaltiges Wachstum sorgen dürfte. Die Ergebnisse des Technologieriesen für das zweite Quartal, die Ende Juli veröffentlicht werden, werden hierfür neue Einblicke geben.
