Daimler Truck: Unsere Einschätzung zur Aktie nach den Quartalszahlen

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Daimler Truck

• Fair Value-Schätzung
  : 53 Euro
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Schmal
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Hoch

Unsere Einschätzung der Geschäftszahlen von Daimler Truck

Das Industriegeschäft von Daimler Truck DTG verzeichnete ein Umsatzwachstum von 5,5 Prozent und einen Rückgang des bereinigten EBIT um 22 Prozent, wobei die US-Zölle der Hauptgrund für die sinkende Rentabilität waren. Der Bau eines neuen Werks auf der grünen Wiese wird die Produktionskapazitäten in der Region erhöhen.

Warum das wichtig ist: Die Auswirkungen der US-Zölle machen die positiven Effekte steigender Absatzmengen in den USA und einer soliden Entwicklung bei Mercedes-Benz Trucks mehr als wett.

• Das Umsatzwachstum von 2 Prozent bei Trucks North America wurde durch ein Absatzwachstum von 8 Prozent getragen – ein erstes Anzeichen für steigende Absatzmengen seit Jahren. Unter der Annahme, dass die Belastung durch die US-Zölle wie im ersten Quartal 200 Millionen Euro betrug, hätte die bereinigte EBIT-Marge von 12 Prozent sowohl gegenüber dem Vorquartal mit 11 Prozent als auch gegenüber dem Vorjahreszeitraum mit 10 Prozent zugelegt.
• Da der Mittelwert der Margenprognose für Nordamerika für das Gesamtjahr bei 10 Prozent liegt, wird für das zweite Halbjahr eine deutliche Erholung auf 13 Prozent erwartet. Grund dafür sind die voraussichtlich geringeren Belastungen durch die US-Zölle nach dem erfolgreichen Antrag beim US-Handelsministerium auf Anerkennung des US-Wertschöpfungsanteils sowie ein höherer operativer Hebel bei steigenden Absatzmengen. Die Marge von Mercedes-Benz Trucks wird von den bereits in diesem Jahr vorgenommenen Preiserhöhungen profitieren.

Fazit: Wir nehmen keine Änderungen an unserer Fair Value-Schätzung von 53 Euro für Daimler Truck mit seinem schmalen wirtschaftlichen Burggraben vor, nachdem wir unsere Einschätzung im Juli aufgrund der aktualisierten Prognose bereits angepasst hatten.

• Angesichts einer bereits dominanten Marktposition in den USA – im Juli erreichte Daimler Truck bei Lkw der Klasse 8 einen Marktanteil von 45 Prozent – fragen wir uns, wie viel zusätzlichen Marktanteil Daimler noch gewinnen kann, um den Bau eines neuen Werks und die damit verbundene Kapazitätserweiterung zu rechtfertigen. Die Stückkosten dürften von modernster Technologie profitieren, was die angenommene attraktive Amortisation des Werks ermöglichen könnte. Hinzu kommen das neue Werk von Volvo mit einer Kapazität von 30.000 Einheiten (entsprechend 10 Prozent des US-Marktvolumens), das 2026 in Mexiko in Betrieb gehen wird, sowie das Werk von Tesla mit einer Kapazität von 50.000 Einheiten, das sich derzeit in der Hochlaufphase befindet.
• Angesichts der verbesserten Liquiditätslage nach dem Mittelzufluss von 1,4 Milliarden Euro aus der Abspaltung von Archion, dem asiatischen Lkw-Geschäft, wurde die zweite Tranche des Aktienrückkaufprogramms von bis zu 1,1 Milliarden Euro vorgezogen.