Carl Zeiss: Unsere Einschätzung zur Aktie nach den Quartalszahlen

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für ZEISS

• Fair Value-Schätzung
  : 35 Euro
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Schmal
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Sehr hoch

Unsere Einschätzung zu den Zeiss-Ergebnissen

Carl Zeiss erzielte im dritten Quartal seines Geschäftsjahres ein Umsatzwachstum von 2 Prozent und ein Wachstum des bereinigten Gewinns je Aktie von 29 Prozent. Beide Zahlen lagen über den FactSet-Konsensschätzungen.

Warum das wichtig ist: Zeiss hat ein solides Quartal abgeliefert und verzeichnete ein gesundes Wachstum gegenüber dem Vorjahr in Nord- und Südamerika sowie in Europa, dem Nahen Osten und Afrika. Zwar entsprachen die Ergebnisse weitgehend den Erwartungen, doch das Ausbleiben größerer Belastungsfaktoren ist angesichts der internen und externen Herausforderungen, mit denen das Unternehmen in den vergangenen Quartalen konfrontiert war, ein ermutigendes Signal.

• Die Marktbedingungen in der Augenheilkunde bleiben herausfordernd, wobei die Probleme im asiatisch-pazifischen Raum weiterhin bestehen, was wir jedoch erwartet hatten. Wir gehen davon aus, dass das Segment im laufenden Jahr um 4 Prozent zurückgehen und im Geschäftsjahr 2027 um einen niedrigen einstelligen Prozentsatz zulegen wird, bevor es bis zum Ende des Jahrzehnts wieder zu einem Wachstum im mittleren bis hohen einstelligen Bereich zurückkehrt.
• China befindet sich weiterhin in einer Schwächephase und belastet den asiatisch-pazifischen Raum nach wie vor. Eine erneute Verschiebung des volumenbasierten Beschaffungsprogramms verzögert die Erholung in der Region, da Ärzte und Krankenhäuser auf die Auffüllung ihrer Lagerbestände warten. Die regionalen Probleme wurden offenbar zusätzlich durch niedrige Absatzmengen und saisonal bedingt schwache Nachfrage verstärkt.

Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung von 35 Euro für das Unternehmen Carl Zeiss mit schmalem wirtschaftlichen Burggraben bei. Die Aktie erscheint mit einem Aufwärtspotenzial von etwa 17 Prozent moderat unterbewertet, doch wir gehen davon aus, dass der Weg dorthin volatil verlaufen könnte, was unser Morningstar Uncertainty Rating von „Very High“ untermauert.

• Wir glauben, dass der Kursrückgang der Aktie am 6. August trotz der über den Erwartungen liegenden Gewinne eine Dämpfung der Anlegererwartungen widerspiegelte, da viele wahrscheinlich auf stärkere Anzeichen einer kurzfristigen Erholung gehofft hatten. Es ist auch erwähnenswert, dass die Aktie seit der letzten Gewinnveröffentlichung um rund 20 Prozent gestiegen war, was darauf hindeutet, dass der Rückgang eher eine Korrektur der Erwartungen als eine Reaktion auf enttäuschende Ergebnisse war.
• Der Weg zur Erholung hat bei Zeiss länger gedauert als von uns erwartet, doch unsere wichtigste Erkenntnis aus dem Quartal ist, dass sich der Ausblick stabilisiert und nicht weiter eingetrübt hat.