Barry Callebaut: Markt enttäuscht über langsame Erholung des Absatzvolumens

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Barry Callebaut

• Fair Value-Schätzung
  : 1.350 CHF
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Hoch

Unsere Einschätzung der Ergebnisse von Barry Callebaut

Barry Callebaut (BARN) hat die Ergebnisse für das zweite Geschäftsquartal veröffentlicht und eine sequenzielle Verbesserung der Absatzmengen verzeichnet, obwohl der Konzern mit einem Rückgang von 3,6 % im Vergleich zu einem Rückgang von 9,9 % im Vorquartal weiterhin im negativen Bereich bleibt. Die Aktie verlor bei Börsenbeginn am 16. April 16 %.

Warum das wichtig ist: Der Markt hatte wahrscheinlich ein Volumenwachstum erwartet, als Reaktion auf die rapide sinkenden Kakaopreise, die im Berichtsquartal um rund 54 % gefallen waren. Das Unternehmen wies zudem auf Wettbewerbsherausforderungen in seinem Gourmet-Geschäft hin, da Kundenverträge in einer Phase erhöhter Kakaopreise ausgehandelt wurden, während einige Wettbewerber anders vorgehen.

• Das Management erwartet, dass die Absatzmengen in den nächsten zwei Quartalen wieder in den positiven Bereich zurückkehren werden, und aktualisierte die Absatzprognose für das Gesamtjahr von einem Rückgang im mittleren einstelligen Bereich auf einen Rückgang von 1 % bis 3 %.
• Wir glauben, dass Barry Callebaut eine langsamer als erwartete Erholung des Absatzvolumens erlebt, da die Kunden Zeit benötigen, um ihre Bestellpläne neu zu bewerten, die während der zwei Jahre mit erhöhten Kakaopreisen wahrscheinlich auf Produkte mit geringerem Schokoladenanteil umgestellt wurden.

Fazit: Wir bestätigen unsere Fair Value-Schätzung von 1′350 CHF für das Unternehmen mit breitem wirtschaftlichem Burggraben. Die Aktie hat seit Jahresbeginn trotz des starken Rückgangs der Kakaopreise rund 15 % verloren, da die Anleger ungeduldig auf eine Erholung der Absatzmengen warten. Auf dem aktuellen Niveau halten wir die Aktie für unterbewertet.

• Wir glauben, dass Barry Callebaut gut positioniert ist, um von einem normalisierten Kakaopreismilieu zu profitieren. Als weltweit führender Hersteller von Bean-to-Bar-Schokolade verfügt das Unternehmen über unübertroffene Kapazitäten, um die sich erholende Nachfrage zu bedienen, sowie über langjährige Partnerschaften mit den weltweit führenden Konsumgüterherstellern.

In Kürze: CEO Hein Schumacher hat eine Strategieüberarbeitung angekündigt, die darauf abzielt, die operativen Herausforderungen anzugehen, mit denen Barry Callebaut in den letzten Jahren konfrontiert war, darunter drei Qualitätsvorfälle, die zu vorübergehenden Werksschließungen führten, sowie ein Kundenservice, der hinter den Branchenbenchmarks hinten lag. Die detaillierte Strategie soll voraussichtlich Anfang Juni 2026 vorgestellt werden.