Aufnahme der Berichterstattung für Ypsomed: Aktie fair bewertet, schmaler wirtschaftlicher Burggraben

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Ypsomed

• Fair Value-Schätzung
  : 336 CHF
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Schmal
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Hoch

Wir nehmen die Berichterstattung für Ypsomed (YPSN) auf, einen Hersteller von Selbstinjektionsgeräten - darunter Pens, Autoinjektoren und tragbare Injektoren. Das Unternehmen hat kürzlich seinen Geschäftsbereich für Diabetesversorgung verkauft, um sich ausschließlich auf Injektionsgeräte zu konzentrieren und damit einen Markt mit steigender Nachfrage nach GLP-1-Präparaten zu bedienen.

Fazit: Wir nehmen die Berichterstattung über Ypsomed mit einer Fair Value-Schätzung von 336 CHF und der Bewertung „schmaler wirtschaftlicher Burggraben“ auf. Das „Morningstar Uncertainty Rating“ liegt bei „hoch”. Wir betrachten die Aktie derzeit als fair bewertet.

• Unsere Fair Value-Schätzung von 336 CHF impliziert ein zukunftsorientiertes Kurs-Gewinn-Verhältnis von 24, das unter dem Dreijahresdurchschnitt von 35 liegt. Dies spiegelt unsere Einschätzung der starken Positionierung des Unternehmens im GLP-1-Markt wider, einschließlich der schwächer als erwartet ausgefallenen Daten zu CagriSema und der Unsicherheit hinsichtlich des zunehmenden Wettbewerbs durch orale GLP-1-Produkte.
• Wir vergeben für Ypsomed ein „High Uncertainty Rating“, da das Unternehmen stark vom GLP-1-Trend abhängig ist – der mittelfristig voraussichtlich rund 30 % des Gesamtumsatzes ausmachen wird – und zudem hohe Investitionen tätigt, um der zu erwartenden Nachfrage gerecht zu werden.

Langfristige Perspektive: Ypsomed dürfte von mehreren strukturellen Rückenwindfaktoren profitieren, die die langfristige Nachfrage nach Injektionsgeräten für Arzneimittel ankurbeln, darunter GLP-1-Präparate, der Aufstieg von Biologika und Biosimilars sowie eine Verlagerung von der Verabreichung in Krankenhäusern hin zur Selbstverabreichung durch die Patienten.

• Unter Berücksichtigung der negativen Auswirkungen aus der Veräußerung der Geschäftsbereiche Diabetesversorgung und Auftragsfertigung prognostizieren wir für die nächsten vier Jahre ein Umsatzwachstum von 11 %, getragen von einem Anstieg des kommerziellen Umsatzes um 19 % im Zuge der Markteinführung von Novo Nordisks CagriSema und anderer Biologika.
• Wir erwarten, dass die operativen Margen von 33,7 % im Geschäftsjahr 2025/26 auf 30,5 % im Geschäftsjahr 2029/30 sinken werden, da Großaufträge die Margen aufgrund der volumenabhängigen Preisgestaltung unter Druck setzen. Mit der Inbetriebnahme neuer Anlagen dürfte der operative Hebel dies jedoch ausgleichen, sodass das vom Management angestrebte Mindestziel einer EBIT-Marge von 30 % angesichts der guten Umsatzprognosen erreichbar sein dürfte.