Apple und Broadcom haben eine Verlängerung ihrer Vereinbarung über die Lieferung von Chips bis 2031 bekanntgegeben. Die Vereinbarung umfasst Chips im Wert von über 30 Mrd USD für Apple und beinhaltet drahtlose Produkte wie die FBAR-Filter von Broadcom sowie maßgeschneiderte Chips, die vermutlich für den Einsatz im Bereich der künstlichen Intelligenz bestimmt sind.
Warum das wichtig ist: Apple passt perfekt zum Geschäft mit maßgeschneiderten KI-Chips von Broadcom. Wir sehen Broadcom als den führenden Anbieter dieser XPUs an, und dies entspricht unseren Erwartungen eines massiven Wachstums in den nächsten fünf Jahren, das durch neue Kunden und höhere Absatzmengen bei bestehenden Kunden wie OpenAI und Anthropic getragen wird.
- Die Einführung maßgeschneiderter Chips spiegelt Apples KI-Ambitionen wider und wird dem Unternehmen wahrscheinlich dabei helfen, solche Halbleiter in seinen eigenen Rechenzentren für „Private Cloud Compute“ für Apple-Geräte einzusetzen. Dies würde Apple dabei helfen, die Kosten niedrig zu halten und im Vergleich zu zu Standard-Grafikprozessoren (GPUs) eine höhere Effizienz zu erzielen.
- Apple ist seit langem Broadcoms einziger Hauptkunde für Wireless-Chips, und wir betrachten die FBAR-Filter als stark differenziert. Dies ist angesichts eines enormen, steigenden Stroms an KI-Umsätzen für Broadcoms Ergebnisse weniger wesentlich, stellt aber dennoch einen wichtigen Bestandteil des Chip-Portfolios des Unternehmens mit breitem wirtschaftlichem Burggraben dar.
Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung von 650 USD für Broadcom und von 290 USD für Apple bei. Broadcom ist eine unserer Top-Empfehlungen im Halbleiterbereich, während Apple unserer Ansicht nach fair bewertet ist. Der Markt unterschätzt unserer Meinung nach weiterhin das immense Wachstumspotenzial von Broadcom im XPU-Bereich.
- Wir erwarten ein massives Wachstum für Broadcom, angeführt von steigenden Auslieferungen von XPUs an Google, OpenAI und Anthropic. Allein OpenAI und Anthropic könnten bis 2028 eine Kapazität von 20 Gigawatt ausmachen, was allein bei diesen beiden Kunden einen kumulierten Umsatz von potenziell 400 Mrd USD bedeuten würde.
- Für das Wachstum von Apple ist dies zwar weniger relevant, wird dem Unternehmen jedoch helfen, seine KI-Fähigkeiten zu festigen. Der Einsatz maßgeschneiderter Chips könnte dazu beitragen, leistungsfähigere und effizientere KI-Funktionen umzusetzen, was dem Unternehmen helfen dürfte, Kunden in seinem iOS-Ökosystem mit breitem wirtschaftlichem Burggraben zu binden.
