Apple wirdam 30. Juli seinen Gewinnbericht für das dritte Quartal veröffentlichen. Hier ist Morningstars Einschätzung dazu, worauf Sie bei den Apple-Ergebnissen achten sollten,
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Apple
- Fair Value-Schätzung: $200,00
- Morningstar Rating: ★★★
- Economic Moat: Breit
- Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
Datum der Ergebnisveröffentlichung
- Donnerstag, 30. Juli, nach Börsenschluss
Worauf Sie bei den Q3-Ergebnissen von Apple achten sollten
- Wie immer sehen wir die iPhone-Einnahmen als Haupttreiber des Unternehmens. Das Wachstum hat sich in den letzten Jahren verlangsamt, da sich die technologische Entwicklung des iPhones verlangsamt hat und künstliche Intelligenz noch keinen wesentlichen Einfluss auf die Verkaufszahlen hat.
- Der Dienstleistungsbereich ist nach wie vor der Wachstumsmarkt des Unternehmens, und wir rechnen mit einem anhaltenden zweistelligen Wachstum in diesem Quartal sowie im gesamten Jahr.
- Im Vergleich zu unserer Fair Value-Schätzung von 200 USD erscheint uns Apple fair bewertet. Wir sind der Meinung, dass der Markt langsameres Wachstum angemessener bewertet als in der Vergangenheit. Es gibt zudem unzählige Risiken durch Zölle und China.
Fair Value-Schätzung für Apple
Mit ihrem 3-Sterne-Rating sind wir der Ansicht, dass die Apple-Aktie im Vergleich zu unserer langfristigen Fair Value-Schätzung von 200 USD pro Aktie fair bewertet ist. Unsere Bewertung impliziert ein Kurs-Gewinn-Verhältnis für das Geschäftsjahr 2025 von 27, ein Unternehmenswert-Umsatz-Verhältnis für das Geschäftsjahr 2025 von 7 und eine Free-Cashflow-Rendite für das Geschäftsjahr 2025 von 4 %. Im Vergleich zu unserer Schätzung der Gewinne für das Geschäftsjahr 2026 impliziert unsere Bewertung ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 23.
Wir gehen von einem durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstum von 7 % bis zum Jahr 2029 aus. Das iPhone wird im Verlauf unserer Prognose den größten Beitrag zum Umsatz leisten, und wir gehen von einem 6 %igen Wachstum des iPhone-Umsatzes in den nächsten fünf Jahren aus. Wir erwarten zudem, dass dies in erster Linie auf das Wachstum der Stückzahlen zurückzuführen sein wird, während die Preise nur moderat steigen werden. Wir gehen davon aus, dass die Preiserhöhungen in erster Linie durch eine Mixverschiebung hin zu den höherwertigen Pro-Modellen bedingt sein werden.
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Economic Moat-Rating
Wir schreiben Apple einen Wide Moat zu, der sich aus den Wechselkosten der Kunden, immateriellen Vermögenswerten und einem Netzwerkeffekt ergibt. Unserer Ansicht nach greift Apples iOS-Ökosystem mit weitreichenden, schwer lösbaren Verbindungen tief in die Geldbeutel der Kunden ein und festigt dabei seine Softwarefähigkeiten und die nahtlose Integration über verschiedene Geräte hinweg – etwa iPhone, Mac, iPad, Apple Watch und mehr. Wir sehen auch die enormen Designfähigkeiten von Apple, die sich vor allem in der tiefen Integration von Hardware, Software und Halbleitern äußern, um erstklassige Produkte zu entwickeln. Und schließlich sehen wir einen positiven Kreislauf zwischen Apples zahlungskräftigem Kundenstamm und dem umfangreichen Ökosystem von Entwicklerpartnern. Diese Quellen des Burggrabens sorgen für eine hohe Rentabilität und Rendite auf das investierte Kapital. Unserer Ansicht nach kann Apple diese Quellen in den nächsten 20 Jahren mit hoher Wahrscheinlichkeit zu anhaltenden wirtschaftlichen Gewinnen nutzen.
Apples Fähigkeit, innovative Produkte mit eng integrierter Hard- und Software zu liefern, und die Fähigkeit des Software-Ökosystems, Kunden zu binden, führen zu beeindruckenden Gewinnspannen. Zusätzlich zu den Bruttomargen von 45 %, die für einen Anbieter von Consumer-Hardware beeindruckend sind, generiert Apples Asset-Light-Modell mit ausgelagerter Fertigung robuste Renditen auf das investierte Kapital in Höhe von etwa 50 %. Unserer Ansicht nach wird Apple dank seines engmaschigen Ökosystems und seiner phänomenalen technischen Fähigkeiten auch in den nächsten 20 Jahren hohe wirtschaftliche Gewinne erzielen können.
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Finanzielle Stärke
Wir gehen davon aus, dass Apple sich darauf konzentrieren wird, seinen immensen Cashflow zu nutzen, um Kapital an die Aktionäre zurückzugeben und gleichzeitig mittelfristig seinen Nettoverschuldungsgrad zu erhöhen. Apple verfügt über eine hervorragende Bilanz mit einer Netto-Cash-Position von 50 Mrd. USD im September 2024. Das Management hat sich zum Ziel gesetzt, irgendwann cash-neutral zu werden, wobei es keinen festen Zeitplan gibt. Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen dieses Ziel gegen Ende des Jahrzehnts erreichen wird. Seit der Ankündigung dieses Ziels im Jahr 2018 hat Apple seine Nettobarmittelposition von über 100 Mrd. USD um mehr als die Hälfte reduziert.
Apple ergänzt seine starke Bilanz durch einen beeindruckenden Cashflow. In den letzten fünf Jahren hat das Unternehmen im Durchschnitt mehr als 95 Mrd. USD an freiem Cashflow pro Jahr generiert, und wir prognostizieren mehr als 100 Mrd. USD pro Jahr in den nächsten fünf Jahren. Seit 2020 hat dieser Cashflow eine durchschnittliche freie Cashflow-Marge von mehr als 25 % generiert und mehr als 100 % des Nettogewinns in freien Cashflow umgewandelt. Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen diese Zahlen auch in unserer Fünfjahresprognose erreichen wird.
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Risiko und Ungewissheit
Wir vergeben für Apple ein Unsicherheitsrating von „Mittel“. Das größte Risiko des Unternehmens sehen wir in seiner Abhängigkeit vom privaten Konsum, der starkem Wettbewerb und konjunkturellen Schwankungen unterliegt. Apple ist ständig dem Risiko der Disruption ausgesetzt – so wie das iPhone einst BlackBerry im aufkommenden Smartphone-Markt verdrängte. Das iPhone könnte seinerseits durch ein neues Gerät oder eine „Super-App“ ersetzt werden. Wir sind jedoch der Ansicht, dass sich das Unternehmen gegen dieses Risiko wehrt, indem es neue Formfaktoren (wie eine Uhr und ein Augmented-Reality-Headset) einführt und ein Ökosystem aus Software und Dienstleistungen zusätzlich zur Hardware verkauft.
Ein geopolitisches Risiko sehen wir auch in der Lieferkette von Apple. Das Unternehmen ist bei der Montage stark von Foxconn und bei der Chip-Produktion von Taiwan Semiconductor abhängig. Der Großteil der iPhones wird in einer Megafabrik in China von Foxconn hergestellt, und der Großteil der Apple-Chips wird in Taiwan von TSMC produziert. Sollten sich die Beziehungen zwischen den USA und China verschlechtern oder China Taiwan bedrohen, könnte dies für Apple einen schweren Schlag für die Versorgung bedeuten. Darüber hinaus hat die chinesische Regierung Regierungsbeamten empfohlen, keine Geschäfte mit iPhones zu tätigen, was ein aktuelles und potenzielles zukünftiges Risiko für die Einnahmen des Unternehmens in dem Land darstellt.
Wir sehen für Apple ein geringes Umwelt-, Sozial- und Governance-Risiko. Das Unternehmen hat sich verpflichtet, bis 2030 vollständig kohlenstoffneutral zu sein, und wir glauben, dass es sein Ziel erreichen wird. Ein weiteres Risiko in diesem Bereich könnte der potenzielle zukünftige Verlust von talentiertem Humankapital sein.
Lesen Sie mehr über das Risiko und die Unsicherheit bei Apple.
APPL: Bullen sagen
- Apple bietet ein umfassendes Ökosystem aus eng integrierter Hardware, Software und Dienstleistungen, das Kunden bindet und eine hohe Rentabilität erzielt.
- Wir finden es gut, dass Apple zur internen Chipentwicklung übergegangen ist, was unserer Meinung nach die Produktentwicklung beschleunigt und die Differenzierung des Unternehmens verbessert hat.
- Apple hat eine hervorragende Bilanz und schüttet große Mengen an Cashflow an die Aktionäre aus.
APPL: Bären sagen
- Apple ist anfällig für Verbraucherausgaben und -präferenzen, was zu Zyklizität führt und das Unternehmen anfällig für Störungen macht.
- Die Lieferkette von Apple ist stark auf China und Taiwan konzentriert, was das Unternehmen einem geopolitischen Risiko aussetzt. Versuche, in andere Regionen zu diversifizieren, könnten die Rentabilität oder Effizienz beeinträchtigen.
- Die Regulierungsbehörden haben ein scharfes Auge auf Apple, und die jüngsten Regulierungen haben Teile des klebrigen Apple-Ökosystems ausgehöhlt.
Dieser Artikel wurde von Isela Meraz zusammengestellt.
