Alphabet: Wir sehen Kapitalerhöhung als weiteren Vertrauensbeweis in Monetarisierung und Rentabilität von KI

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Alphabet

• Fair Value-Schätzung
  : 433,00 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Am 1. Juni kündigte Alphabet (GOOG) Kapitalerhöhungen in Höhe von insgesamt 80 Mrd. USD an. Die Maßnahmen verteilen sich auf eine öffentliche Emission im Wert von 30 Mrd. USD, darunter 15 Mrd. USD in Form von wandelbaren Vorzugsaktien, ein Programm im Umfang von 40 Mrd. USD, das vor allem zur Finanzierung von Steuern auf Mitarbeiteraktien dient, sowie eine Privatplatzierung im Wert von 10 Mrd. USD zugunsten von Berkshire Hathaway (BRK.B).

Warum das wichtig ist: Trotz der Schlagzeile von 80 Mrd. USD sind wir der Ansicht, dass die für Anleger relevante Zahl 50 Mrd. USD beträgt, wobei 30 Mrd. USD des „At-The-Market“-Programms eine administrative Änderung der Art und Weise darstellen, wie Alphabet seinen steuerlichen Verpflichtungen im Zusammenhang mit der Zuteilung von Mitarbeiteraktien nachkommt.

• Allerdings ist selbst eine Kapitalbeschaffung in Höhe von 50 Mrd. USD zur Finanzierung von Vorhaben im Bereich Künstlicher Intelligenz von erheblicher Bedeutung, insofern als das Unternehmen im letzten Jahr bereits mehr als 85 Mrd. USD auf den Fremdkapitalmärkten aufgenommen hat.
• Wir denken, died Kapitalerhöhungen über alle Kapitalebenen hinweg sind als klares Signal von Alphabet zu werten, dass das Unternehmen seine Investitionen im Bereich Künstlicher Intelligenz erheblich steigern will, da es zunehmend von den mit diesen Investitionen verbundenen Renditen überzeugt ist.

Fazit: Wir halten an unserer Fair Value-Schätzung von 433 USD pro Aktie für das Unternehmen Alphabet mit seinem breiten Economic Moat fest und betrachten die Reaktion des Marktes, die zu einem Kursrückgang von 4 % führte, als Überreaktion. Wir halten die Aktie auf dem aktuellen Niveau für eine attraktive Anlagechance für langfristig orientierte Anleger.

• Auch wenn die veröffentlichte Zahl auf den ersten Blick eine Verwässerung des Gewinns je Aktie um 2 % nahelegt, sind wir der Ansicht, dass Anleger nach Berücksichtigung des ATM-Steuermechanismus sowie der begrenzten Call-Optionen, die das mit den Wandelanleihen verbundene Verwässerungsrisiko absichern, von einem effektiven Verwässerungsrisiko von weniger als 1 % ausgehen sollten.
• Langfristige Anleger sollten sich dadurch bestärkt fühlen, dass Berkshire, der Inbegriff eines langfristigen Anlegers, bei Alphabet ein Kurspotenzial von rund 350 USD pro Aktie sieht.

Das große Ganze: Das KI-Geschäft von Alphabet wächst rasant. Wir sind der Ansicht, dass Alphabet zur Finanzierung dieses Wachstums mehr investieren muss, da sich die Renditen dieser Investitionen bereits deutlich bemerkbar machen.