Alphabet: KI beflügelt das Geschäft in allen Segmenten, Cloud-Sparte glänzt besonders - Fair Value angehoben

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Alphabet

• Fair Value-Schätzung
  : 433 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Unsere Einschätzung der Ergebnisse von Alphabet

Alphabet GOOG startete mit sehr starken Finanzergebnissen ins Jahr 2026. Der Umsatz des Unternehmens stieg um 22 % auf 110 Mrd. USD, wobei Google Cloud um 63 % auf 20 Mrd. USD zulegte. Die operativen Margen des Unternehmens stiegen um 220 Basispunkte, wobei sowohl die Margen im Dienstleistungs- als auch im Cloud-Bereich im Jahresvergleich zunahmen.

Warum das wichtig ist: Vor einem Jahr wurde Alphabet so gehandelt, als hätte das Unternehmen das Rennen um die künstliche Intelligenz verloren. Was für einen Unterschied ein Jahr machen kann – ein klarer Beweis dafür, dass das Unternehmen mit KI starke Erträge erzielt.

• Am deutlichsten zeigt sich dies bei Google Cloud, wo sich das Umsatzwachstum sowohl im Quartalsvergleich als auch im Jahresvergleich beschleunigte. Wir schätzen, dass die Gemini-API-Umsätze des Unternehmens nun einen Jahresumsatz von rund 15 Mrd. USD generieren, gegenüber einer Run-Rate von 9 Mrd. USD im letzten Quartal.
• Auch das Kerngeschäft des Unternehmens, die Suche, profitiert weiterhin von KI. Wir betrachten KI-Übersichten und den KI-Modus als sinnvolle Maßnahmen, um die Abwanderung von Nutzern zu KI-gestützten Alternativen einzudämmen, während gleichzeitig die Nutzerbindung aufrechterhalten und das Suchumsatzwachstum im Quartal um 19 % vorangetrieben wird.

Fazit: Wir erhöhen unsere Fair Value-Schätzung für das Unternehmen von 340 USD auf 433 USD. Der Anstieg der Bewertung ist auf das gestiegene Vertrauen in die Fähigkeit des Unternehmens zurückzuführen, seine maßgeschneiderten Chips (TPUs) erfolgreich zu monetarisieren sowie eine groß angelegte, profitable Nutzung seines LLM „Gemini“ voranzutreiben.

• Wir glauben nicht, dass wir in absehbarer Zeit ein Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage bei KI-Rechenleistung erreichen werden. Dieses Ungleichgewicht bedeutet, dass jede zusätzliche Rechenleistung, die über TPUs oder die Gemini-API online geht, auf einen Käufer trifft, der bereit ist, dafür tief in die Tasche zu greifen.
• Diese Preisdynamik spiegelt sich in den Margen von Google Cloud wider, wobei die Cloud-Margen im Jahresvergleich um 15 Prozentpunkte auf 33 % stiegen. Zudem glauben wir, dass diese Angebotsdynamik den TPU-Absatz weiter ankurbeln wird, da KI-Labore und andere Großkunden im Rechenbereich Zugang zu modernster Rechenleistung suchen.

Ausblick: Wir gehen davon aus, dass Alphabet sein neues LLM, Gemini 3.5, auf der Google I/O im Mai vorstellen wird. Wir erwarten, dass es mit anderen wegweisenden Modellen von Anthropic und OpenAI mithalten kann.