Alphabet: Der Start von Gemini 4 Argon bringt Alphabet zurück ins Rennen um das Frontier-Modell

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Alphabet Inc. Klasse C

• Fair Value-Schätzung
  : 433 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Alphabet hat Gemini 4 Argon vorgestellt, ein großes Sprachmodell der Spitzenklasse, das bei verschiedenen Branchen-Benchmarks die Modelle von OpenAI und Anthropic übertrifft oder mit ihnen gleichzieht. Zunächst erhalten überprüfte Fachleute für Cyberabwehr Zugang zu Gemini 4, bevor das Modell allen Nutzern zur Verfügung steht. Die Alphabet-Aktie legte am 30. September nachbörslich zu.

Warum das wichtig ist: Nachdem Alphabet den Anschluss an die führenden Modelle verloren hatte – zuletzt war Gemini 3.1 Pro vor fast zehn Monaten nahe an der Spitze –, zweifelten Anleger zunehmend daran, ob das Unternehmen ein Modell der Spitzenklasse entwickeln kann. Die Einführung von Gemini 4 dürfte aus unserer Sicht einige dieser Bedenken zerstreuen.

• Die deutlichsten Fortschritte scheint Gemini 4 beim autonomen Programmieren zu machen. Benchmarks für Softwareentwicklungsaufgaben über längere Zeiträume zeigen eine klare Verbesserung gegenüber dem Vorgängermodell Gemini 3.8 Flash. Damit liegt das Modell ungefähr auf dem Niveau der Modelle von Anthropic und OpenAI.
• Zudem bietet Alphabet Gemini 4 zu attraktiven Preisen an. Die Einführungspreise liegen deutlich unter denen der Spitzenmodelle von Anthropic und OpenAI. Wir sehen darin ein klares Signal, dass Alphabet die Nutzung seiner Modelle steigern will, die in diesem Jahr hinter der Nutzung der Konkurrenzmodelle zurückgeblieben ist.

Fazit: Wir bestätigen unsere Fair Value-Schätzung von 433 Dollar für Alphabet, dem wir einen breiten wirtschaftlichen Burggraben zuschreiben. Die Rückkehr in die Spitzengruppe und eine starke Nutzung von Gemini sind bereits in unserem Basisszenario berücksichtigt. Wir sind weiterhin der Ansicht, dass der Markt Alphabets KI-Potenzial entlang der gesamten Wertschöpfungskette unterschätzt, und halten die Aktie für unterbewertet.

• Sollten Gemini 4 und nachfolgende Modelle die Nutzung von Alphabets KI-Modellen steigern, sehen wir weiteres Aufwärtspotenzial für unsere Fair-Value-Schätzung. Nach unseren Schätzungen ist es profitabler, Rechenleistung für die Bereitstellung eigener Modelle an Kunden einzusetzen, als diese Kapazitäten an externe Modellanbieter zu vermieten.
• Zugleich streut Alphabet seine KI-Investitionen aus unserer Sicht klug. Vereinbarungen mit Anthropic über Rechenleistung sichern dem Cloudgeschäft weiterhin starkes Wachstum, selbst wenn Alphabet bei der Entwicklung seiner eigenen Modelle ins Straucheln gerät.