Allianz: Übernahme von HSBC Life Singapore ist zwar etwas teuer, aber strategisch passend

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für die Allianz

• Fair Value-Schätzung
  : 412 EUR
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Keins
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Niedrig

Am 24. Juli 2026 gab die Allianz (ALV) die Übernahme von HSBC Life Singapore bekannt, einem Lebens- und Krankenversicherer in Singapur, einschließlich einer 15-jährigen exklusiven Vertriebsvereinbarung mit HSBC. Der Kauf steht unter dem Vorbehalt der behördlichen Genehmigung.

Warum das wichtig ist: Für die Allianz bedeutet dies eine eigene Präsenz im Lebens- und Krankenversicherungsgeschäft in Singapur, über die sie bisher nicht verfügte. Zudem ergänzt die Übernahme ihre bestehenden Geschäftsbereiche in den Bereichen Schaden- und Unfallversicherung sowie institutionelle und private Vermögensverwaltung in dem Land und bietet eine Plattform für weiteres Wachstum im asiatisch-pazifischen Raum.

• Die Transaktion wird voraussichtlich in der ersten Hälfte des Jahres 2027 abgeschlossen und die Solvabilitätsquote der Allianz um fünf Prozentpunkte reduzieren. Bei einer Solvabilitätsquote von 221 % zum Ende des ersten Quartals dürfte dies jedoch kein Problem darstellen.
• Der Kaufpreis für HSBC Life Singapore einschließlich der 15-jährigen exklusiven Vertriebsvereinbarung mit HSBC Singapore beträgt 2 Mrd. Euro bzw. 2,9 Mrd. SGD. Davon entfallen 2,7 Mrd. SGD auf den 100-prozentigen Erwerb von HSBC Life Singapore und 0,2 Mrd. SGD auf die Vertriebsvereinbarung mit HSBC Singapore.

Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung von 412 Euro pro Aktie und unser „No Moat“-Rating bei. Die Übernahme trägt weniger als 0,5 Prozent zu unseren Prognosen für das operative Ergebnis im Jahr 2027 bei. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts werden die Aktien als fair bewertet eingestuft.

• Die Übernahme baut auf der seit 10 Jahren bestehenden Vertriebskooperation zwischen HSBC Singapore und der Allianz auf und trägt 80 Millionen Euro zum Betriebsgewinn 2025 bei. Der Betriebsgewinn der Allianz im asiatisch-pazifischen Raum belief sich 2025 auf 773 Millionen Euro.
• Angesichts eines Jahresüberschusses von 79 Millionen Euro im Jahr 2025, was einem Gewinnmultiplikator von 23,6 für HSBC Life Singapur entspricht, scheint die Transaktion jedoch recht optimistische Erwartungen einzubeziehen und erscheint aus unserer Sicht etwas teuer.