Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Alibaba
- : 241,00 US-DollarFair Value-Schätzung
- : ★★★★★Morningstar Rating
- : BreitMorningstar Economic Moat Rating
- : HochMorningstar Uncertainty Rating
Die Aktien von Alibaba BABA verzeichneten im letzten Monat einen Kursrückgang von 27 % aufgrund dreier Entwicklungen: eines unbestätigten Berichts über einen staatlich geförderten Ausbau von Rechenzentren in China im Umfang von 2 Billionen CNY, der Androhung gesetzlicher Sanktionen durch die USA gegen die „Modelldestillation“ chinesischer KI-Modelle sowie der Aufnahme des Unternehmens in eine schwarze Liste des Pentagons, auf der es als „chinesisches Militärunternehmen“ geführt wird.
Warum dies von Bedeutung ist: Ein solcher staatlich geförderter Ausbau von Rechenzentren dürfte vor allem auf Workloads im Bereich der künstlichen Intelligenz von Regierungsbehörden und staatlichen Unternehmen ausgerichtet sein. Dies könnte den Rechenbedarf von Alibaba im öffentlichen Sektor verringern und ab dem Geschäftsjahr 2030 – dem angenommenen Jahr der Fertigstellung – zu einer jährlichen Senkung unserer Cloud-Umsatzprognosen um rund 10 % führen.
- In Anlehnung an frühere Erfahrungen im Handelskrieg gehen wir davon aus, dass Peking Vergeltungsmaßnahmen ergreifen wird – möglicherweise in Form eines Verbots kritischer Exporte –, sollten US-Gesetze die Weiterentwicklung chinesischer KI-Modelle durch die Bestrafung der KI-Destillation behindern. Daher erwarten wir keine nachhaltigen negativen Auswirkungen auf die Weiterentwicklung der Fähigkeiten chinesischer KI-Modelle.
- Ein neues Gesetz verbietet dem US-Verteidigungsministerium die Zusammenarbeit mit Unternehmen, die Lobbyisten beschäftigen, welche Firmen vertreten, die auf der Pentagon-Blacklist als „chinesische Militärunternehmen“ eingestuft sind. Die „Japan Times“ berichtete, dass Alibaba fünf Lobbying-Firmen verloren habe. Wir gehen jedoch von begrenzten Auswirkungen aus, da Alibaba in den USA nur eine sehr geringe operative Präsenz hat.
Fazit: Wir haben die Fair Value-Schätzung für Alibaba – ein Unternehmen mit breitem Wettbewerbsgraben – aufgrund eines Rückgangs der Cloud-Umsätze um 7 % auf 241 US-Dollar pro ADS (235 HKD pro Aktie) gesenkt. Mit einem Kurs-Fair-Value-Verhältnis von 0,6 sind die Aktien günstig bewertet, was auf anhaltende Bedenken hinsichtlich Verluste im Bereich der On-Demand-Lieferungen und steigender Kosten für KI-Rechenkapazitäten zurückzuführen ist – beides Faktoren, die unserer Ansicht nach überbewertet sind.
- Wir sind der Ansicht, dass eine starke Position im Bereich der On-Demand-Lieferungen für Alibaba unerlässlich ist, um seine Marktposition im Online-Einzelhandel zu behaupten, und dass dieser Geschäftsbereich bis zum Geschäftsjahr 2029 profitabel sein wird.
- Zwar sind die Kosten und der Rechenaufwand für das Training von Modellen stark gestiegen, doch sind wir der Ansicht, dass dies zumindest teilweise durch Fortschritte bei Modellarchitekturen und Algorithmen sowie durch den Einsatz kosteneffizienterer inländischer und firmeneigener T‑Head‑Chips ausgeglichen wird.
