Europäische Aktien haben in diesem Jahr bislang solide Renditen erzielt; der Morningstar Europe Index ist bis zum 24. Juni in Euro um 7,1 Prozent gestiegen. Eine Reihe von Aktien hat dabei den Gesamtmarkt deutlich übertroffen. Zwar ist eine starke Kursentwicklung nicht zwangsläufig ein Zeichen für eine Überbewertung, doch bei einigen Unternehmen sind die Bewertungen zunehmend angespannt. Bei ihnen hat die Begeisterung der Anleger die Kurse weit über die von Analysten geschätzten inneren Werte hinausgetrieben.
Der Morningstar Europe Index ist insgesamt weiterhin leicht unterbewertet und notiert bei einem Kurs-Fair-Value-Verhältnis von 0,95. Diese Analyse identifiziert einige der größten europäischen Aktien, die aufgrund ihrer jüngsten Kursgewinne nun mit erheblichen Aufschlägen gegenüber ihrem geschätzten inneren Wert gehandelt werden.
Die Bewertungsunterschiede zwischen den einzelnen Aktien sind nach wie vor groß. Von den 320 europäischen Aktien, für die die Aktienanalysten von Morningstar diese Kennzahl berechnen, werden 113 mit einem Kurs-Fair-Value-Verhältnis von über 1,0 gehandelt, was auf eine Überbewertung hindeutet.
Große europäische Aktien, die mit einem hohen Aufschlag gehandelt werden
Eine weitere Möglichkeit, überbewertete Unternehmen zu identifizieren, bietet das Morningstar Rating. Das Rating wird anhand von drei Faktoren ermittelt: dem Kurs einer Aktie, ihrer Fair Value-Schätzung – Morningstars Einschätzung ihres inneren Werts – sowie ihrem Uncertainty Rating, das die mögliche Bandbreite für diese Schätzung erfasst und damit die Unsicherheit. Aktien mit 4 oder 5 Sternen gelten als unterbewertet, solche mit 3 Sternen als fair bewertet und diejenigen mit 1 oder 2 Sternen als überbewertet.
Zum 19. Juni hat es neun Aktien mit einer 1-Sterne-Bewertung und 51 Aktien mit einer 2-Sterne-Bewertung gegebem. Damit werden 60 Unternehmen im überbewerteten Bereich gehandelt.
Aus diesem Teiluniversum von 60 Aktien wurden die Unternehmen mit der höchsten Marktkapitalisierung ermittelt, die in den letzten sechs Monaten eine bessere Wertentwicklung als der Morningstar Europe Index verzeichneten. Die daraus resultierende Liste hebt Aktien hervor, bei denen die jüngsten Kursgewinne zu überzogenen Bewertungen geführt haben. Hier ist der Optimismus der Anleger möglicherweise den zugrunde liegenden Fundamentaldaten vorausgeeilt.
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für ASML ASML
- Branche: Technologie
- Morningstar Rating: ★★
- Kurs/Fairer Wert: 1,38
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoch
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für die Siemens AG SIE
- Branche: Industriewerte
- Morningstar Rating: ★★
- Kurs/Fairer Wert: 1,14
- Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für die Banco Santander SAN
- Branche: Finanzdienstleistungen
- Morningstar Rating: ★★
- Kurs/Fairer Wert: 1,48
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoch
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Schneider Electric SU
- Branche: Industriewerte
- Morningstar Rating: ★★
- Kurs/Fairer Wert: 1,16
- Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für ABB ABBN
- Branche: Industriewerte
- Morningstar Rating: ★
- Kurs/Fairer Wert: 1,45
- Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
Identifizierung überbewerteter Aktien mithilfe des Morningstar-Verhältnisses von Kurs zum fairen Wert
Ein wesentlicher Bestandteil des Aktienanalyse-Prozesses von Morningstar ist das Kurs-Fair-Value-Verhältnis, eine einfache, aber aussagekräftige Kennzahl, die den aktuellen Marktkurs einer Aktie mit dem von Morningstar geschätzten inneren Wert der Aktie vergleicht. Ein Verhältnis von 1,00 bedeutet, dass eine Aktie genau zum fairen Wert gehandelt wird. Kennzahlen über 1,00 deuten darauf hin, dass Anleger mehr zahlen, als das Unternehmen nach Einschätzung von Morningstar wert ist, während Kennzahlen unter 1,00 auf eine mögliche Unterbewertung hindeuten. Im Gegensatz zu traditionellen Bewertungskennzahlen wie dem Kurs-Gewinn-Verhältnis oder dem Kurs-Buchwert-Verhältnis wird die Fair Value-Schätzung durch Morningstar aus einem Discounted-Cashflow-Modell abgeleitet, das darauf abzielt, den Barwert aller zukünftigen Cashflows zu erfassen, die ein Unternehmen voraussichtlich generieren wird.
Die für diese Analyse ausgewählten Aktien weisen alle ein Kurs-Fair-Value-Verhältnis von deutlich über 1 auf.
Dabei kann das Kurs-Fair-Value-Verhältnis einer Aktie aus verschiedenen Gründen zunehmen. Der offensichtlichste Grund ist ein Kursanstieg, der die Veränderungen des inneren Werts des Unternehmens übertrifft.
Die Kennzahl kann jedoch auch steigen, wenn Morningstar-Analysten ihre Fair Value-Schätzung nach unten korrigieren, was auf schwächere Geschäftsgrundlagen oder weniger günstige langfristige Annahmen hindeutet.
