10 Aktien, die Europas Top-Manager für Dividendenfonds kaufen

Auf Indexebene ist 2026 kein besonders starkes Jahr für europäische Dividendenstrategien. Der Morningstar Europe Dividend Yield Focus Index verzeichnete seit Jahresbeginn in Euro gerechnet eine Rendite von lediglich 1,8 % und blieb damit deutlich hinter dem Zuwachs von 4,8 % zurück, den der breiter gefasste Morningstar Europe Index erzielte.

Bei den aktiv verwalteten Fonds sieht die Lage jedoch ganz anders aus. Ein durchschnittlicher Fonds der Kategorie „Aktien Europa dividendenorientiert“ hat seit Jahresbeginn eine Rendite von 6,8 % erzielt und damit sowohl den dividendenorientierten Index als auch den breiter gefassten europäischen Aktienindex übertroffen. Das deutet darauf hin, dass es den aktiven Fondsmanagern im europäischen Einkommensegment besser gelungen ist, ihr Sektorengagement an die diesjährigen Markttrends anzupassen.

Wo hat das „Smart Money“ bisher Investment-Chancen gefunden?

Um das herauszufinden, haben wir uns die aktuellen Portfolios einiger der besten Fondsmanager angesehen. Um die aktuell besten Stockpicker unter den aktiven Fondsmanagern zu ermitteln, haben wir folgende Kriterien herangezogen:

• Aktiv verwaltete Fonds in der Morningstar-Kategorie „Aktien Europa dividendenorientiert“.
• Fonds, bei denen mindestens eine Anteilklasse mit einem Morningstar Medalist Rating in Gold, Silver oder Bronze ausgezeichnet wurde.
• Fonds, die gemäß ihren zuletzt veröffentlichten Portfolios 100 Aktien oder weniger halten.

Insgesamt haben neun verschiedene Fondsportfolios unser Screening bestanden. Anschließend haben wir die aktuellen Portfolios dieser Fonds mit denen von vor drei Monaten verglichen, um festzustellen, welche Aktien die Fondsmanager gekauft haben.

10 Aktien, die die besten Fondsmanager in jüngster Zeit gekauft haben

Hier sind einige der Aktien, in die Top-Manager in den letzten Monaten investiert haben:

1. TotalEnergies TTE
2. Siemens SIE
3. Partners Group PGHN
4. Nestlé NESN
5. Redeia Corporacion RED
6. Aena, S.M.E. AENA
7. Engie ENGI
8. Naturgy Energy Group NTGY
9. Iberdrola IBE
10. Amadeus IT Group AMS

Laut Morningstar erscheinen einige der Aktien, die Top-Manager in letzter Zeit gekauft haben, derzeit mit einem fairen Wert bewertet oder überbewertet, doch gibt es unter ihnen auch unterbewertete Titel.

Hier finden Sie einige Informationen zu den einzelnen Aktien, die die besten Fondsmanager gekauft haben, sowie Kommentare der Morningstar-Analysten, die diese Unternehmen beobachten. Alle Daten beziehen sich auf den Stand vom 8. Mai 2026.

TotalEnergies

• Anzahl der Top-Manager, die die Aktie kaufen: 4
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Keins
• Branche: Energie

Die beliebteste Aktienempfehlung der besten Fondsmanager im letzten Quartal war TotalEnergies, die einzige Value-Aktie auf der Liste. Morningstar ist der Ansicht, dass diese Large-Value-Aktie fair bewertet ist.

Die Strategie von TotalEnergies, die Gesamtenergieproduktion zu steigern und gleichzeitig das Ziel der Netto-Null-Emissionen bis 2050 zu verfolgen, hebt das Unternehmen von seinen Mitbewerbern ab, die nicht so schnell wachsen, ihre Emissionsziele aufgegeben oder angepasst haben – oder beides. Konkret bedeutet das, dass Total die Ölförderung ausbaut – was seine größeren europäischen Mitbewerber nicht tun können – und weiterhin in erneuerbare Energien und kohlenstoffarme Anlagen investiert, ein Bereich, aus dem sich diese zurückgezogen haben.

Der Bereich Kohlenwasserstoffe, einschließlich Ölförderung, Flüssigerdgas (LNG) und nachgelagerte Aktivitäten, wird weiterhin den Großteil der Investitionen auf sich ziehen. Das Management konzentriert sich auf Rendite und Kapitaldisziplin, bewertet Kohlenwasserstoffprojekte auf der Grundlage eines Preises von 50 USD pro Barrel und investiert nur in solche Projekte, deren Gewinnschwelle nach Steuern unter 30 USD pro Barrel liegt. Die Kohlenwasserstoffproduktion wird bis 2030 um etwa 3 % pro Jahr wachsen, was in erster Linie auf die LNG-Produktion zurückzuführen ist. Die Ölmengen werden aus Projekten mit kurzer Amortisationszeit, dem anhaltenden Wachstum in Brasilien, neuen Projekten in Afrika und den jüngsten Explorationserfolgen in Suriname stammen.

Nachdem Total das Wachstum seines LNG-Projekts in Russland eingebüßt hatte, füllte das Unternehmen seine Projektpipeline mit neuen Möglichkeiten in Katar wieder auf. Zusammen mit Projekten in den USA, Mexiko, Nigeria und Mosambik sowie neuen Abnahmeverträgen mit Drittparteien strebt Total an, sein LNG-Portfolio bis 2030 um 50 % auf 60 Millionen Tonnen pro Jahr zu steigern.

Total investiert in die Verbesserung der operativen Leistung im Downstream-Bereich und in den Ausbau der Chemieproduktion, während das Unternehmen gleichzeitig seine Vermögenswerte im Hinblick auf die Energiewende neu ausrichtet, einschließlich der Produktion von Biokraftstoffen und des Kunststoffrecyclings. Der Fokus wird auf den Einzelhandelsaktivitäten in Frankreich und Afrika sowie auf Schmierstoffen liegen, während der Bereich der Ladeinfrastruktur für Elektrofahrzeuge in Europa selektiv ausgebaut wird. Im Laufe der Zeit wird das Unternehmen seine Abhängigkeit von Erdöl-bezogenen Einnahmen verringern.

Das Unternehmen investiert in Stromerzeugungskapazitäten, vor allem in Solar- und Gas-Kombikraftwerke, um seine Stromerzeugung bis 2030 auf 100 bis 120 Terawattstunden mehr als zu verdoppeln. Bis 2030 werden rund 25 % der Gesamtausgaben in Unternehmen im Bereich der Energiewende investiert, und es wird erwartet, dass das integrierte Stromportfolio bis 2030 eine Rendite von 12 % erzielen wird – ein Niveau, das mit den Renditen im Öl- und Gasgeschäft bei einem Preis von 60 USD pro Barrel vergleichbar ist.

Erfahren Sie hier mehr über TotalEnergies.

Siemens

• Anzahl der Top-Manager, die die Aktie kaufen: 4
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Branche: Industriewerte

Als Nächstes auf der Liste der Aktien, die Top-Manager gekauft haben, steht Siemens, einer von zwei Industriewerten auf der Liste. Morningstar schätzt, dass die Large Cap Core-Aktie um 18 % überbewertet ist.

Siemens verfügt über ein breit gefächertes Portfolio hochwertiger Geschäftsbereiche in verschiedenen Branchen. Die Ausgliederung von Siemens Energie hat die Renditen gesteigert und die Konjunkturabhängigkeit verringert, während die laufende Veräußerung der Beteiligung an Siemens Healthineers zur Finanzierung von Software-Akquisitionen Fragen hinsichtlich der langfristigen Rolle der verbleibenden Beteiligung aufwirft. Alle Geschäftsbereiche verfügen über starke Produktportfolios, um in langfristigen, attraktiven Endmärkten zu konkurrieren, die von den langfristigen Wachstumstrends der Digitalisierung und der Energiewende profitieren. Darüber hinaus erfordert die installierte Basis langlebiger Industrieanlagen einen konstanten Strom von Aftermarket-Upgrades und Wartungsleistungen, was das Ziel eines hohen einstelligen Gewinnwachstums untermauert.

Siemens erkannte schon früh die Konvergenz der Märkte für industrielle Hardware und Software und übernahm 2007 UGS, um sich als führender Wettbewerber auf dem schnell wachsenden Markt für Industriesoftware zu etablieren. Seitdem haben weitere Übernahmen und erhebliche Investitionen in Forschung und Entwicklung die führende Position des Unternehmens gefestigt. Die eigenen digitalen Kompetenzen haben dazu beigetragen, die Konjunkturabhängigkeit des Konzerns durch stärker wiederkehrende Einnahmequellen zu verringern und tiefere Kundenbeziehungen aufzubauen. Die Übernahmen von Altair und Dotmatics im Jahr 2025 verdeutlichen die Ambitionen von Siemens, seine Strategie im Bereich der industriellen Software weiter auszubauen.

Das Segment „Intelligente Infrastruktur“ profitiert unmittelbar von den langfristigen Wachstumsthemen der Energiewende und der Dekarbonisierung, die sich über mehrere Jahrzehnte erstrecken. Rund 45 % des Segmentumsatzes werden mit datenintensiver Software, Systemen und Lösungen erzielt, die dazu beitragen, die Leistung der Gebäude, Infrastruktur und Produktionsanlagen der Kunden zu verbessern. Das Segment ist zudem durch sein Angebot an Netzautomatisierungslösungen gut für einen wachsenden Anteil erneuerbarer Energien am Energiemix positioniert. Die Lösungen sind darauf ausgelegt, die Effizienz und Zuverlässigkeit von Stromnetzen zu steigern. Der Anteil des Rechenzentrumsgeschäfts liegt auf Konzernebene unter 5 % und damit deutlich unter dem der Wettbewerber.

Durch die Reduzierung seiner Beteiligung an Siemens Energie (die nun unter 15 % liegt) verursacht diese keine Schwankungen mehr in seinem Jahresabschluss.

Lesen Sie hier mehr über Siemens.

Partners Group

• Anzahl der Top-Manager, die die Aktie kaufen: 2
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Schmal
• Branche: Finanzdienstleistungen

Der Asset Manager Partners Group ist einer von sechs großen Namen auf der Liste. Morningstar schätzt, dass die Aktien dieses Unternehmens um 28 % unterbewertet sind.

Die meisten Unternehmen im Bereich der privaten Märkte konzentrieren sich auf die Transaktionsabwicklung, wobei sie den Risiko-Rendite-Erwartungen oder den Liquiditätsbedürfnissen ihrer Kunden weniger Beachtung schenken. Die Partners Group verfolgte einen anderen Ansatz. Rund 40 % ihres verwalteten Vermögens (AUM) stammen aus separat verwalteten, maßgeschneiderten Mandaten, die für große institutionelle Kunden entwickelt wurden. Dabei verfügt sie über die erforderliche Expertise in den Bereichen Investment, Kapitalmärkte und Recht, um kreative alternative Anlagevehikel zu strukturieren. Partners Group ist zudem einer der Pioniere und Marktführer bei semiliquiden Fonds, die es Privatanlegern ermöglichen, sich an Investments auf dem privaten Markt zu beteiligen. Semiliquide Fonds machen rund 30 % des verwalteten Vermögens aus. Sowohl für Mandanten als auch für semiliquide Kunden bietet Partners Group Relative-Value-Strategien an, die es dem Unternehmen ermöglichen, taktische Entscheidungen zur Asset Allokation über das gesamte Spektrum der privaten Marktanlagen hinweg zu treffen: Private Equity, Private Credit, Immobilien und Infrastruktur.

Wir gehen davon aus, dass Anleger weiterhin einen größeren Teil ihres Vermögens in private Märkte investieren werden. Höhere historische Renditen und die Diversifizierung des Portfolios sind die Hauptargumente dafür. Gleichzeitig möchten Kommanditisten die Anzahl der Fonds, in die sie investieren, reduzieren. Dank ihrer Komplettlösung ist die Partners Group gut positioniert, um ihren Marktanteil im Zuge dieser Branchenkonsolidierung auszubauen.

Ursprünglich investierte die Partners Group den Großteil des Vermögens ihrer Kunden in Primärinvestments oder in von anderen Unternehmen aufgelegte Fonds. Nun investiert sie den Großteil ihres Vermögens in eigene Fonds, was zu höheren Erträgen aus Carried Interest führen dürfte als in der Vergangenheit.

Die gestiegenen Zinsen haben die Renditen gedrückt und die Transaktionsaktivität gebremst. Die Partners Group ist als Spezialist für den Mittelstand bekannt. Buyout-Fonds im Mittelstandsegment setzen in der Regel weniger Fremdkapital ein, was die Partners Group weniger anfällig – wenn auch nicht immun – gegenüber höheren Zinsen machen dürfte.

Solange die Nachfrage der Anleger das Angebot an Vermögenswerten aus dem Privatmarkt übersteigt, erwarten wir keinen Druck auf die Gebührenmargen. Langfristig sehen wir jedoch einen zunehmenden Druck. Die Outperformance des Privatmarkts gegenüber den öffentlichen Märkten nimmt ab, was es schwieriger macht, die deutlich höheren Gebühren zu rechtfertigen. Auch die Aufsichtsbehörden werden ein verstärktes Interesse an den Gebühren im Privatmarkt zeigen, da sich diese Anlageklasse zunehmend für Privatanleger öffnet.

Erfahren Sie hier mehr über die Partners Group.

Nestlé

• Anzahl der Top-Manager, die die Aktie kaufen: 2
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Sektor: Defensiver Konsum

Als Nächstes auf der Liste der Aktien, die Top-Manager gekauft haben, steht Nestlé, der einzige Titel aus dem defensiven Konsumgütersektor. Morningstar schätzt, dass diese Large Cap Core-Aktie um 12 % unterbewertet ist.

Nestlé hatte in den letzten Jahren Schwierigkeiten, ein Absatzwachstum zu erzielen, was vor allem auf mehrere Runden erheblicher Preiserhöhungen zurückzuführen ist, die die Stimmung der Verbraucher belastet haben, sowie auf operative Mängel. Dazu zählten unzureichende Innovationsbemühungen, eine uneinheitliche Umsetzung mit Marktanteilsverlusten in einigen wichtigen Geschäftsbereichen sowie unzureichende Marketinginvestitionen zur Unterstützung strategischer Prioritäten.

Der Sektor für verpackte Lebensmittel entwickelt sich zunehmend zu einem Massenmarkt, und wir sehen die Gefahr, dass der Preiswettbewerb das Umsatzwachstum von Nestlé weiterhin belasten könnte. Globale Konsumgüterunternehmen sehen sich einer zunehmenden Konkurrenz durch kleinere, lokale und flexiblere Wettbewerber gegenüber. Zudem setzen sich Eigenmarkenprodukte zunehmend durch und bieten ein überzeugendes Preis-Leistungs-Verhältnis.

Angesichts dieser Herausforderungen ergreift die 2024 ernannte neue Unternehmensleitung von Nestlé Maßnahmen zur Beschleunigung des Umsatzwachstums. Diese umfassen vor allem die Wiederherstellung der Produktdifferenzierung in allen Kategorien, die systematische Aufarbeitung von Geschäftsbereichen mit unterdurchschnittlicher Leistung sowie die Verfolgung gezielterer und sinnvollerer Innovationen. Diese Bemühungen werden durch erhöhte Marketinginvestitionen unterstützt, die 2025 voraussichtlich rund 8,6 % des Umsatzes erreichen und auch danach auf diesem Niveau bleiben sollen (im Vergleich zu durchschnittlich 7,5 % des Umsatzes im Zeitraum 2022–2024). Die Investitionen werden durch ein dreijähriges Kostensenkungsprogramm finanziert, das bis Ende 2027 zusätzliche Kosteneinsparungen in Höhe von 3 Mrd. CHF erzielen soll.

Auch wenn es einige Zeit dauern könnte, bis diese Maßnahmen das Absatzwachstum in den schwächer abschneidenden Geschäftsbereichen wieder ankurbeln, dürften umsichtige Investitionen in Forschung und Entwicklung sowie in das Marketing Nestlé dabei helfen, sein Produktportfolio besser auf die sich rasch wandelnden Verbrauchertrends abzustimmen. Darüber hinaus sind Bevölkerungswachstum, Urbanisierung und Wirtschaftswachstum langfristige Triebkräfte in den Schwellenländern, die das mittelfristige Absatzwachstum stützen dürften, wenn auch auf einem niedrigeren Niveau als im historischen Durchschnitt.

Lesen Sie hier mehr über Nestlé.

Redeia Corporacion

• Anzahl der Top-Manager, die die Aktie kaufen: 2
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Keins
• Branche: Versorger

Das regulierte Elektrizitätsunternehmen Redeia Corporacion ist der einzige Mid-Cap-Titel auf der Liste. Morningstar schätzt, dass die Aktie des Unternehmens um 13 % unterbewertet ist.

Redeia betreibt das spanische Stromübertragungsnetz. Darüber hinaus ist das Unternehmen in einigen Nicht-Kerngeschäften tätig, wie beispielsweise im Bereich der Übertragungsleitungen in Brasilien und eines Glasfaser-Telekommunikationsnetzes in Spanien.

Die zulässige Rendite vor Steuern für regulierte Netze in Spanien wurde 2020 von 6,5 % auf 6 % und 2021 auf 5,58 % gesenkt. Im Gegensatz zu allen Regulierungssystemen in Westeuropa lässt das spanische System keine Inflationsanpassung zu. In Verbindung mit dem Auslaufen der Vergütung für vor 1998 erworbene Vermögenswerte im Jahr 2024 führte das seit 2021 zu sinkenden Erträgen. Im Dezember 2025 hob die Regulierungsbehörde CNMC die zulässige Rendite auf 6,58 % an, was unter den von den Unternehmen geforderten 7 % bis 7,5 % liegt. Zudem wird der Mechanismus für Effizienzprämien deutlich ungünstiger ausfallen als zwischen 2020 und 2025.

Die rasant steigende Kapazität an erneuerbaren Energien in Spanien sowie der Bau neuer Übertragungsleitungen zwischen einigen spanischen Inseln und Frankreich bzw. Spanien führen zu einer massiven Aufstockung der Investitionen von Redeia. Das Unternehmen hat sein Investitionsbudget für den Zeitraum 2021–2025 seit 2023 jedes Jahr nach oben korrigiert.

Für den Zeitraum 2026–2029 rechnet Redeia mit Investitionen in Höhe von 6 Mrd. EUR in das spanische Übertragungsnetz, während der spanische Netzplanentwurf für 2025–2030 von über 13 Mrd. EUR ausgeht. Die Differenz spiegelt genehmigungsrechtliche Einschränkungen und die langen Vorlaufzeiten großer Netzprojekte wider, wobei voraussichtlich nur 9 bis 10 Mrd. EUR des Plans bis 2030 in Betrieb genommen und 2 Mrd. EUR auf den Zeitraum 2030–2031 verschoben werden. Das Unternehmen rechnet für das EBITDA und den Nettogewinn mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von über 5 % bzw. rund 3 % im Zeitraum 2026–2029.

Redeia plant, seine Dividende bis 2027 jährlich um 2 % zu erhöhen, was für dieses Jahr eine Dividende von 0,87 Euro bedeuten würde. Im Gegensatz zu den meisten anderen regulierten Unternehmen beabsichtigt Redeia nicht, zur Finanzierung seines Investitionsplans den Aktienmarkt in Anspruch zu nehmen.

Erfahren Sie hier mehr über die Redeia Corporacion.

Aena, S.M.E.

• Anzahl der Top-Manager, die die Aktie kaufen: 3
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Branche: Industriewerte

Aena, S.M.E., eines von sechs 4-Sterne-Unternehmen auf der Liste, notiert 13 % unter seiner Fair Value-Schätzung. Dieses Luftfahrtunternehmen gehört zum „Large-Core“-Segment der Style-Box.

Aena ist der weltweit größte börsennotierte Flughafenbetreiber. Das Unternehmen verfügt über ein natürliches Monopol auf die Verwaltung des gesamten spanischen Flughafennetzes. Es wurde 1991 gegründet und befindet sich über Enaire mehrheitlich im Besitz der spanischen Regierung (51 %), während die restlichen 49 % seit 2015 an der Börse notiert sind. Aena spielt eine entscheidende Rolle für die nationale Wirtschaft und fungiert als wichtigstes Tor für Spaniens riesigen Tourismussektor.

Die spanischen Aktivitäten von Aena unterliegen der DORA, einem Fünfjahresrahmenwerk, das Höchstumsätze pro Passagier, Qualitätsstandards und verbindliche Investitionen festlegt. Die spanischen Flughäfen arbeiten nach einem Modell mit getrennter Buchführung, bei dem die regulierte Vermögensbasis ihre Kapitalkosten decken darf, während die kommerziellen und Immobilien-Aktivitäten völlig unreguliert bleiben.

Die derzeitige DORA-II-Vereinbarung läuft 2026 aus. Für DORA III (2027–2031) hat Aena ein transformatives Investitionsprogramm in Höhe von fast 13 Mrd. EUR vorgeschlagen, davon 10 Mrd. EUR für die regulierte Vermögensbasis. Darüber hinaus wird erwartet, dass ein Großteil der angekündigten Erweiterung des Flughafens Barcelona im Umfang von 3,2 Mrd. EUR unter DORA IV fallen wird. Im Gegenzug rechnet das Unternehmen mit höheren regulierten gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten, was zusammen mit einer wachsenden regulierten Vermögensbasis erhebliche Erhöhungen der Flughafengebühren begünstigen würde.

Zwar findet der Vorschlag von Aena breite politische Unterstützung, doch hat die Regulierungsbehörde CNMC ihre Stellungnahme noch nicht veröffentlicht, und die Fluggesellschaften lehnen die geplante Entwicklung der Flughafengebühren entschieden ab. Das Problem besteht darin, dass der DORA-III-Vorschlag von Aena für diesen Zeitraum ein langsameres Passagierwachstum prognostiziert, was auf Kapazitätsengpässe an den verkehrsreichsten Flughäfen zurückzuführen ist. Die Verbände der Fluggesellschaften argumentieren, dass Aena bei den Verhandlungen über die DORA-Rahmenvereinbarungen die Verkehrsprognosen systematisch unterschätzt und in der Vergangenheit regelmäßig überhöhte regulierte Einnahmen erzielt hat.

Aena hat eine bedeutende internationale Präsenz aufgebaut und hält Mehrheitsbeteiligungen an den Flughäfen London Luton, Leeds Bradford und Newcastle im Vereinigten Königreich sowie an den ANB-, BOAB- und Rio Galeão-Konzessionen in Brasilien. Darüber hinaus hält Aena eine Beteiligung an der Grupo Aeroportuario del Pacífico.

Lesen Sie hier mehr über Aena, S.M.E.

Engie

• Anzahl der Top-Manager, die die Aktie kaufen: 2
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Keins
• Branche: Versorger

Der Versorger Engie ist eine von drei Large-Value-Aktien auf der Liste. Morningstar schätzt, dass die Aktie um 13 % unterbewertet ist.

Engie ist nach Enel und Iberdrola der drittgrößte europäische Versorger. Als historisch auf Gas spezialisierter Versorger fehlte Engie bisher das Engagement im Bereich der Stromnetze, die derzeit aufgrund der hohen Investitionen rasant wachsen, die für den Ausbau erneuerbarer Energien erforderlich sind. Mit der im Februar 2026 angekündigten Übernahme des führenden britischen Stromverteilungsnetzbetreibers UKPN für 15,9 Mrd. GBP hat das Unternehmen diese Lücke geschlossen. Die Stromnetze dürften bis 2028 rund 15 % zum EBIT des Konzerns beitragen, im Vergleich zu 8 % im Jahr 2024. Der EBIT-Beitrag der Gasnetze wird mit rund 25 % des EBIT im Jahr 2028 weiterhin dominieren.

Erneuerbare Energien dürften bis 2028 den größten Beitrag zum Gewinn leisten. Mit einer konsolidierten Leistung von 28 Gigawatt aus Wind-, Solar- und Batteriespeichersystemen zum Jahresende 2025 ist Engie nach Enel und Iberdrola der drittgrößte Entwickler erneuerbarer Energien in Europa. Das Unternehmen plant, jährlich 4 Gigawatt zu installieren, was einen erheblichen Teil der Investitionen des Konzerns ausmacht. BESS wird 5 % bis 10 % der Wachstumsinvestitionen ausmachen. Das Unternehmen strebt mit diesen Investitionen zweistellige Renditen an, die deutlich über denen von Wind- und Solarenergie liegen. Auf der anderen Seite ist die Ertragsprognose bei BESS aufgrund eines höheren Anteils an dem Marktpreisgeschäft weniger vorhersehbar.

Das Handelsengagement setzt sich aus Gaskraftwerken in Europa, belgischen Kernkraftwerken und französischen Wasserkraftanlagen zusammen. Kernkraft und Wasserkraft sind den europäischen Strompreisen ausgesetzt, doch die meisten belgischen Kernkraftwerke wurden im Jahr 2025 stillgelegt. Unter Berücksichtigung dieser Tatsache beträgt die Bewertungssensitivität gegenüber einer Veränderung der Strompreise um 10 EUR 1,10 EUR je Aktie bzw. 3,5 % unserer Fair Value-Schätzung, was nahe am Median der von uns abgedeckten europäischen Versorger liegt.

Die gesamten Verpflichtungen zur Entsorgung radioaktiver Abfälle wurden im Gegenzug für Zahlungen von Engie in Höhe von 16 Mrd. EUR im Jahr 2025 an die belgische Regierung übertragen. Dies führte zu einer erheblichen Risikominderung für das Unternehmenswertpotenzial.

Die Dividende basiert auf einer Ausschüttungsquote von 65 % bis 75 %. Die zwischen 2023 und 2024 erzielten Rekordgewinne führten zu einem starken Anstieg der Dividende. Im Zuge der Normalisierung der Ertragslage sank sie im Jahr 2025 um 9 %. Umgekehrt dürfte das bevorstehende Gewinnwachstum, das durch UKPN und den Ausbau der Kapazitäten im Bereich Erneuerbarer Energien getrieben wird, bis 2030 eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) der Dividende von 6,1 % stützen.

Erfahren Sie hier mehr über Engie.

Naturgy Energy Group

• Anzahl der Top-Manager, die die Aktie kaufen: 1
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Schmal
• Branche: Versorger

Als einer von zwei 3-Sterne-Titeln auf der Liste notiert die Naturgy Energy Group 7 % unter ihrer Fair Value-Schätzung. Das regulierte Gasunternehmen gehört zum Large-Value-Segment der Style-Box.

Naturgy besitzt und betreibt rund 70 % des Gasverteilungsnetzes und ist der drittgrößte Stromverteilungsnetzbetreiber in Spanien. Im Gasgeschäft hat das Unternehmen in der Vergangenheit wirtschaftliche Gewinne erzielt und zweistellige Renditen erwirtschaftet, die die von der Regulierungsbehörde genehmigten Werte durchweg übertrafen. Naturgy ist es nicht gelungen, dieses Renditeprofil in seinen Stromverteilungsaktivitäten zu wiederholen, wo das Unternehmen eine geringere Größe aufweist. Darüber hinaus treiben steigende Kapitalinvestitionen in das spanische Stromnetz den Buchwert der regulierten Vermögensbasis in die Höhe und verringern damit die Differenz zwischen den Buchrenditen und den von der Regulierungsbehörde genehmigten Renditen.

Nach den im Jahr 2021 durchgeführten Vergütungskürzungen wird erwartet, dass die neue Regulierungsperiode, die 2026 beginnt, für beide Geschäftsbereiche wieder attraktivere zulässige Renditen mit sich bringt: Es wurden 6,5 % vorgeschlagen, was einer Anhebung gegenüber den bisherigen 5,8 % für Gas und 5,6 % für Strom entspricht. Naturgy betreibt zudem Gas- und Stromverteilungsnetze in mehreren lateinamerikanischen Ländern, wo die Renditen in der Regel höher als in Spanien und an die Inflation gekoppelt sind. Insgesamt machen die regulierten Verteilungsnetze mehr als die Hälfte des EBIT des Konzerns aus.

Seit 2021 hat Naturgy seine Strategie zur Kapitalallokation mehrfach angepasst. Nachdem das Unternehmen zwischen 2018 und 2022 eine hohe Dividende mit einer durchschnittlichen Ausschüttungsquote von 120 % gezahlt hatte, senkte es die Dividende, um sich auf erneuerbare Energien zu konzentrieren. 2023 reduzierte es jedoch angesichts von Branchenproblemen die Ausgaben für Erneuerbare Energien drastisch, senkte diese 2025 weiter, erhöhte gleichzeitig die Dividende für 2024 um 14 % und strebt bis 2027 ein jährliches Dividendenwachstum von 6 % an. Diese Umschichtung hat die geplanten Investitionsausgaben bis 2027 stärker in Richtung Netzwerke verlagert, ähnlich wie bei anderen Unternehmen der Branche.

Naturgy hob sich aufgrund seines begrenzten Streubesitzes von 11,9 % von den meisten europäischen Versorgern ab, was Spekulationen über ein mögliches Delisting angeheizt hat. Im März 2025 startete das Unternehmen ein Übernahmeangebot in Höhe von 2,3 Mrd. EUR, um 88 Millionen Aktien von seinen Referenzaktionären zu einem Preis von 26,50 EUR pro Aktie zurückzukaufen. Später brachte das Unternehmen diese Aktien zum gleichen, um Dividenden bereinigten Preis wieder auf den Markt, wodurch sich der Streubesitz auf 18,7 % erhöhte und das Unternehmen im November wieder in die MSCI-Indizes aufgenommen wurde.

Lesen Sie hier mehr über die Naturgy Energie Group.

Iberdrola

• Anzahl der Top-Manager, die die Aktie kaufen: 5
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Keins
• Branche: Versorger

Als Nächstes auf der Liste der Aktien, die Top-Manager gekauft haben, steht Iberdrola, einer von vier Versorgern. Morningstar schätzt, dass diese Large Cap Core-Aktie um 12 % überbewertet ist.

Iberdrola ist nach Enel der zweitgrößte integrierte Versorger in Europa. Neben seinem heimischen spanischen Markt ist Iberdrola seit der Übernahme von Scottish Power 2007 stark im Vereinigten Königreich vertreten. Dank seiner Windkraftentwicklung und der Übernahme von UIL 2015 ist das Unternehmen nach National Grid der Versorger mit dem zweitgrößten Engagement in den Vereinigten Staaten. Seine US-Vermögenswerte waren früher in der Tochtergesellschaft Avangrid zusammengefasst, die Iberdrola 2024 von der Börse nahm.

Iberdrola verfügt mit einer Kapazität von 21 Gigawatt über eines der weltweit größten Onshore-Windkraftportfolios, das sich hauptsächlich auf die USA, Spanien und das Vereinigte Königreich verteilt. Die Einnahmen aus Projekten im Bereich der Erneuerbaren Energien sind durch Stromabnahmeverträge in der Regel relativ sicher. Iberdrola ist zudem einer der größten Akteure im Bereich der Offshore-Windenergie mit einer installierten Leistung von 2,5 Gigawatt und weiteren 3,4 GW, die gebaut werden.

Seit 2022 reduziert Iberdrola seine Investitionen in EWrneuerbare Energien zugunsten des Netzbereichs; bis 2028 sollen auf ihn 60 % der Investitionen entfallen. Infolgedessen wird der Anteil des Netzbereichs am EBITDA des Konzerns von 50 % im Jahr 2025 auf 57 % im Jahr 2028 steigen. Die Netze befinden sich im Vereinigten Königreich, in den USA, in Spanien und in Brasilien. Iberdrola beabsichtigt, seine Investitionen auf die USA und das Vereinigte Königreich zu konzentrieren. Letzteres verfügt über eines der günstigsten Regulierungssysteme in Westeuropa, und die Renditen für Stromübertragungsnetze wurden für den Regulierungszeitraum 2026–2031 (RIIO-T3) angehoben. 2024 verstärkte Iberdrola sein Engagement in diesem Markt durch die Übernahme von Electricity North West, einem Stromverteilungsunternehmen. Brasilien weist hohe zulässige Renditen auf, um die mit einem Schwellenmarkt verbundenen Risiken auszugleichen. Spanien verfügt aufgrund der verzögerten und unsicheren Weitergabe der Inflation über ein ungünstiges regulatorisches Umfeld. Die zulässigen Renditen wurden jedoch für den Regulierungszeitraum 2026–2031 angehoben.

Das Geschäftsportfolio der Gruppe konzentriert sich auf Netze und Erneuerbare Energien, ist in den USA und im Vereinigten Königreich stark vertreten, weist eine ausgewogene geografische Streuung auf und ist nur in begrenztem Umfang von den Strommarktpreisen abhängig, was zu einem stetigen Ergebnis- und Dividendenwachstum führt.

Lesen Sie hier mehr über Iberdrola.

Amadeus IT Group

• Anzahl der Top-Manager, die die Aktie kaufen: 2
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Schmal
• Branche: Technologie

Die Amadeus IT Group rundet die Liste der Aktien ab, die die besten Fondsmanager gekauft haben. Morningstar schätzt, dass die Aktie des Unternehmens 26 % unterbewertet ist.

Obwohl die Nachfrage bei Amadeus in letzter Zeit durch unsichere wirtschaftliche und geopolitische Rahmenbedingungen beeinträchtigt wurde, gehen wir davon aus, dass das Unternehmen seine Führungsposition im Bereich der globalen Distributionssysteme behaupten wird. Dies wird durch sein führendes Netzwerk an Fluglinien- und Reisebürokunden sowie seine starke Position bei Softwarelösungen für diese Fluggesellschaften und Reisebüros gestützt. Amadeus ist der größte der drei GDS-Betreiber (Sabre mit seinem schmalen Economic Moat steht an zweiter Stelle, gefolgt vom privat geführten Unternehmen Travelport), die fast 100 % des Marktvolumens kontrollieren.

Das GDS von Amadeus profitiert von einem Netzwerkeffekt, der die Grundlage für seinen schmalen wirtschaftlichen Burggraben bildet. Je mehr Anbieterinhalte (vor allem von Fluggesellschaften) hinzugefügt werden, desto mehr Reisebüros nutzen die Plattform; je mehr Reisebüros die Plattform nutzen, desto mehr Inhalte stellen die Anbieter bereit. Dieser Netzwerkvorteil wird durch Technologien gefestigt, die GDS-Inhalte mit den Backoffice-Abläufen der Reisebüros und den IT-Lösungen der Anbieter integrieren, was zu genaueren Informationen führt, die zudem eine einfachere Buchung und Betreuung des Endkunden ermöglichen. Die Übernahmen des Fluglinien-IT-Unternehmens Navitaire 2016 und des Hotel-IT-Unternehmens TravelClick 2018 erweiterten den Netzwerkvorteil des GDS von Amadeus durch die Einbindung neuer Kunden, da sich Navitaire auf Billigfluggesellschaften konzentriert, während sich die bestehende Altea-Sparte von Amadeus auf Full-Service-Fluggesellschaften konzentriert, und TravelClick im mittleren Preissegment der Beherbergungsbranche vertreten ist, im Gegensatz zum bestehenden Hotelangebot von Amadeus, das sich auf Unternehmen konzentriert.

Wir sind davon überzeugt, dass die Plattform von Amadeus die grundlegende Basis für die agentenbasierte Künstliche Intelligenz bilden wird. Seit den 1980er Jahren haben die proprietären Regeln und die Logikinfrastruktur von Amadeus Milliarden komplexer Transaktionen (150.000 pro Sekunde) über Hunderte komplexer Partnerverbindungen mit Reaktionszeiten im Nanosekundenbereich verarbeitet und dabei einen Service geboten, der für KI-Bots nur schwer nachzuahmen ist.

Erfahren Sie hier mehr über die Amadeus IT Group.

Wie stellen wir fest, welche Aktien die besten Fondsmanager kaufen?

Um festzustellen, in welche Aktien Top-Manager investieren, haben wir die aktuellen Portfolios dieser Fonds mit ihren Portfolios von vor drei Monaten verglichen. Anschließend haben wir für jede Aktie einen „Kauf-Score“ berechnet, bei dem es sich um einen gewichteten Durchschnitt handelt, der es uns ermöglicht, die am häufigsten gekauften Aktien direkt miteinander zu vergleichen. Wenn ein oder zwei Manager große Mengen einer Aktie kaufen, kann das zu demselben Kauf-Score führen wie bei vielen Managern, die jeweils kleine Mengen dieser Aktie erwerben.