10 Aktien, die die besten US-Fondsmanager kürzlich gekauft haben

Zwei Monate nach Beginn des Jahres 2026 bleiben zahlreiche Fragen zu Zöllen, Wirtschaftswachstum, Inflation und Zinssätzen offen. Daher ist es nicht überraschend, dass es für US-Aktien bislang ein volatiles Jahr war: Der Morningstar US Market Index mag bis zum 20. Februar um etwa 1 % gestiegen sein, jedoch befinden sich acht der zehn größten Aktien des Marktes im Minus.

Wo hat „smart money“ Investmentmöglichkeiten gefunden?

Um das herauszufinden, haben wir uns die aktuellen Portfolios einiger der besten Fondsmanager angesehen. Um die besten Stockpicker unter den derzeit aktiven Fondsmanagern zu ermitteln, haben wir folgende Kriterien geprüft:

• Aktiv verwaltete Fonds, die in die Morningstar-Kategorien „US Large Value“, „US Large Blend“ oder „US Large Growth“ fallen.
• Fonds mit mindestens einer Anteilsklasse, die von Morningstar mit einem Medalist Rating von Gold, Silver oder Bronze bewertet wurden und zu 100 % von Analysten abgedeckt sind.
• Fonds, die zum Zeitpunkt der letzten Portfolioberichterstattung 50 oder weniger Aktien halten

Fünfundzwanzig Fondsportfolios haben unsere Prüfung bestanden. Anschließend haben wir die aktuellen Portfolios dieser Fonds mit ihren Portfolios von vor drei Monaten verglichen, um zu ermitteln, welche Aktien diese Manager erworben haben.

Die meisten Aktien, die Top-Manager gekauft haben, erscheinen laut Morningstar derzeit fair bewertet, jedoch sind auch einige unterbewertete Aktien darunter.

10 Aktien, die von den besten Fondsmanagern erworben werden

Hier sind die Aktien aufgeführt, in die Top-Manager in letzter Zeit investiert haben.

1. Netflix NFLX
2. Medline MDLN
3. ServiceNow NOW
4. Allstate ALL
5. AstraZeneca AZN
6. Keurig Dr Pepper KDP
7. Merck MRK
8. AppLovin -App
9. Walmart WMT
10. Intercontinental Exchange ICE

Hier finden Sie einige Informationen zu jeder Aktien sowie Kommentare der Morningstar-Analysten, die die Unternehmen beobachten. Alle Daten beziehen sich auf den 20. Februar 2026.

Netflix

• Anzahl der besten Manager, die die Aktie erworben haben: 6
• Morningstar Rating: 3 Sterne
• Economic Moat: Schmal
• Branche: Kommunikations-Dienstleistungen

Die bevorzugte Aktie der besten Fondsmanager im letzten Quartal war Netflix. Morningstar ist der Ansicht, dass diese Aktie mit ihrem schmalec Economic Moat fair bewertet ist.

Hier ist die Einschätzung von Matthew Dolgin, Senior Analyst bei Morningstar, zu den Geschäftsergebnissen von Netflix:

Der Umsatz von Netflix stieg im vierten Quartalim Vergleich zum Vorjahr um 17 % (ohne Währungseffekte). Für das Gesamtjahr stieg der Umsatz ebenfalls um 17,0 %, die operative Marge um 3 Prozentpunkte auf 29,5 %. Die Prognose für 2026 sieht ein organisches Umsatzwachstum von 11 % bis 13 % und eine Margenausweitung von 2 Prozentpunkten vor.

Warum das wichtig ist: Der Rückgang des materiellen Wachstums entspricht unserer Prognose, die auf einem ausgereiften US-Markt basiert. Unserer Ansicht nach benötigt Netflix internationale Märkte, die mit einer zweistelligen Wachstumsrate wachsen, um das durchschnittliche jährliche Wachstum im mittleren Zehnerbereich aufrechtzuerhalten, jedoch lassen die jüngsten Ergebnisse ein solches Niveau nicht erwarten.

• Der Umsatz in den USA und Kanada stieg 2025 um 15 %, wurde jedoch durch Neukundengewinnungen Ende 2024 und eine Preiserhöhung in den USA im Januar dieses Jahres gestützt. Wir erwarten für 2026 einen deutlich geringeren Beitrag durch Neukunden und Preisgestaltung, wobei eine Preiserhöhung in den USA vor dem vierten Quartal unwahrscheinlich ist.
• Ohne Berücksichtigung von Währungseffekten schätzen wir das internationale Umsatzwachstum in den letzten beiden Quartalen auf jeweils nur 14 %. Wir vermuten, dass die überwiegende Mehrheit der rund 25 Millionen neuen Mitglieder 2025 aus internationalen Märkten stammt.

Fazit: Wir behalten unsere Prognose bei, und aufgrund des Zeitwerts des Geldes erhöht sich unsere Fair Value-Schätzung von 77 auf 79 USD. Da überdurchschnittliche Wachstumserwartungen nicht mehr im Aktienkurs berücksichtigt sind, erscheint Netflix fair bewertet. Trotz seines schmalen wirtschaftlichen Burggrabens bleibt das Unternehmen unserer Ansicht nach das qualitativ hochwertigste unter seinen direkten Mitbewerbern.

Wichtige Kennzahlen: Die Prognose für den freien Cashflow von 11 Mrd. USD für 2026 entsprach ebenfalls unseren Schätzungen, dürfte jedoch den Markt enttäuscht haben.

• Die Barausgaben werden bis 2026 voraussichtlich auf fast 20 Mrd. USD steigen, was einem Anstieg von etwa 11,5 % entspricht. Unserer Ansicht nach ist dies eine sinnvolle Verwendung von Barmitteln.
• Da einige Kosten, darunter die vom Unternehmen im letzten Quartal gemeldeten Steuerprobleme in Brasilien, von 2025 auf 2026 verschoben wurden, halten wir die Prognosen für Cashflow und Margen nicht für so enttäuschend, wie sie vom Markt zunächst aufgenommen wurden.

Bitte lesen Sie den vollständigen Bericht von Morningstar über Netflix.

Medline

• Anzahl der besten Manager, die die Aktie erworben haben: 2
• Morningstar Rating: 3 Sterne
• Economic Moat: Schmal
• Branche: Gesundheitswesen

Als eines von drei Unternehmen aus dem Gesundheitswesen auf unserer Liste der Aktien, die von den besten Fondsmanagern gekauft wurden, erhält Medline ein Economic Moat-Rating und wird nahe unserer Fair Value-Schätzung gehandelt.

Der Morningstar-Analyst Keonhee Kim äußerte sich wie folgt zum Geschäft von Medline, als er im Februar 2026 begann, die Aktie zu beobachten:

Medline ist der größte Anbieter von medizinisch-chirurgischen Produkten und Lieferkettenlösungen in den USA. Mit einem Umsatz von über 25 Mrd. USD vertreibt Medline mehr als 335.000 Lagerartikel an verschiedene Versorgungseinrichtungen, darunter Akutkliniken, ambulante Operationszentren, Arztpraxen, klinische Labore und Rettungsdienste. Das Unternehmen strebt Wachstum durch die Gewinnung neuer Hauptkunden über die Expansion des Endmarktes und die Durchdringung der Marke Medline an. Durch die Beziehungen zu Hauptlieferanten, die über 60 % des Gesamtumsatzes von Medline ausmachen, kann Medline den Großteil seines Umsatzes mit medizinisch-chirurgischen Produkten mit einem einzigen Kunden erzielen. Dies verbessert die Arbeitsbeziehungen zwischen Medline und seinen Kunden, da die Kunden Kosteneinsparungen erzielen und Medline langfristige Verträge sichern kann. Da das Unternehmen seit 2020 eine Kundenbindungsrate von 99 % bei seinen Hauptkunden verzeichnet, gehen wir davon aus, dass neue Verträge langfristig zu positiven Effekten führen werden. Sobald ein Kunde gewonnen wurde, versucht Medline, seinen Anteil an den Kundenausgaben durch eine Verbesserung seiner Marktdurchdringung zu erhöhen. Hauptkundenbeziehungen bestehen hauptsächlich im Bereich der Akutversorgung, aber das Unternehmen hat gute Arbeit bei der Expansion in den Nicht-Akutbereich und in Einrichtungen geleistet, die nicht zu einem Krankenhaussystem gehören. Wir gehen davon aus, dass Medline sich weiterhin auf den Ausbau der Beziehungen zu Hauptlieferanten konzentrieren wird, da diese dazu beitragen, die Margen zu steigern, die Vorhersagbarkeit von Bestellungen zu verbessern und die Wechselkosten zu erhöhen.

Wir gehen davon aus, dass langfristige Trends wie die alternde Bevölkerung, die zunehmende Inanspruchnahme im Gesundheitswesen und die steigende Prävalenz chronischer Erkrankungen dazu beitragen werden, den Umsatz und Gewinn von Medline zu steigern. Die Centers for Medicare & Medicaid Services schätzen, dass die nationalen Ausgaben für das Gesundheitswesen über einen Zeitraum von fünf Jahren im mittleren einstelligen Bereich wachsen werden, und wir sind der Ansicht, dass Medline diese Entwicklung durch Marktanteilsgewinne übertreffen kann. Da sich die Gesundheitssysteme weiter konsolidieren und Einkaufsgemeinschaften einen größeren Anteil des Einkaufsvolumens kontrollieren, sollten große Akteure wie Medline dank bestehender Arbeitsbeziehungen, der Möglichkeit, aufgrund ihrer Größe im Vergleich zu kleineren Händlern niedrigere Kosten anzubieten, und einem breiten Portfolio an Artikeln aus verschiedenen Kategorien von einer steigenden Nachfrage profitieren.

Bitte lesen Sie den vollständigen Bericht von Morningstar über Medline.

ServiceNow

• Anzahl der besten Manager, die die Aktie erworben haben: 5
• Morningstar Rating: 5 Sterne
• Economic Moat: Breit
• Branche: Technologie

ServiceNow ist die erste von fünf Aktien mit breitem Economic Moat, in die führende Fondsmanager investiert haben. Wir sind der Ansicht, dass der Ausverkauf von Softwareaktien übertrieben ist und ServiceNow derzeit deutlich unterbewertet ist.

Hier ist die Einschätzung von Dan Romanoff, Senior Analyst bei Morningstar, zum Ausverkauf und zur Attraktivität von ServiceNow:

Softwareaktien haben sich seit Monaten unterdurchschnittlich entwickelt, mit einem starken Ausverkauf am 3. Februar, der unserer Einschätzung nach durch die Veröffentlichung des Rechts-Plugins für das große Sprachmodell Claude durch Anthropic und durch die ernüchternden Prognosen von Gartner für 2026 ausgelöst wurde, die sich negativ auf das IT-Ausgabenumfeld von Unternehmen auswirken.

Warum das wichtig ist: Wir sind der Ansicht, dass die jüngste unterdurchschnittliche Performance der Softwaregruppe weitgehend auf die weit verbreitete Befürchtung zurückzuführen ist, dass KI die Software verdrängen könnte. Sowohl die Daten von Anthropic als auch die von Gartner scheinen diese Annahme zu bestätigen.

• Wir erkennen das verlangsamte Umsatzwachstum für Software insgesamt an und sehen keine Anzeichen für eine Beschleunigung des Wachstums bei den von uns beobachteten Unternehmen. Darüber hinaus haben wir bisher die Gewinnberichte mehrerer Softwareunternehmen gesehen, und die Aussichten entsprechen im Allgemeinen den Erwartungen.

Fazit: Wir sind uns auch der zusätzlichen Risiken im Zusammenhang mit KI-basierter Software bewusst. Allerdings sehen wir kaum Anzeichen dafür, dass sich die pessimistischen Prognosen bewahrheiten – die Kundenbindungsraten und andere Softwarekennzahlen erscheinen solide. Kurz gesagt: Wir erkennen die Risiken an, halten die Befürchtungen jedoch für übertrieben.

• Wir glauben nicht, dass Kunden von Unternehmenssoftware interne Lösungen so stark nutzen werden, dass die Modelle der Anwendungsanbieter massiv bedroht sind. Es mag zwar einen gewissen Druck auf die Anzahl der Lizenzen geben, aber es gibt keine Anzeichen dafür, dass dies tatsächlich geschieht – und Automatisierung ist kein neuer Trend.
• Kernanwendungssoftware, die tief in ein Unternehmen integriert ist und proprietäre Daten umfasst, ist unserer Ansicht nach am besten vor KI geschützt. Zum jetzigen Zeitpunkt glauben wir nicht, dass KI die Software-Wettbewerbsvorteile generell untergräbt, auch wenn einige Anbieter möglicherweise einem höheren Risiko ausgesetzt sind.

Gesamtüberblick: Unsere Top-Auswahl sind Microsoft (FVE von 600 USD) und ServiceNow (FVE von 200 USD), obwohl wir in den meisten von uns abgedeckten Bereichen Wertpotenzial erkennen. Wir sehen für beide Aktien ein erhebliches Aufwärtspotenzial, obwohl die Softwarelandschaft derzeit nicht für schwache Nerven geeignet ist.

Bitte lesen Sie den vollständigen Bericht von Morningstar über ServiceNow.

Allstate

• Anzahl der besten Manager, die die Aktie erworben haben: 1
• Morningstar Rating: 2 Sterne
• Economic Moat: Keiner
• Branche: Finanzdienstleistungen

Allstate ist die einzige Aktie ohne Moat-Rating, die von Top-Managern erworben wird. Die Aktie des Versicherers erscheint überbewertet und wird 24 % über unserer Fair Value-Schätzung von 67 USD gehandelt.

Brett Horn, Senior Analyst bei Morningstar, schrieb nach der Veröffentlichung der jüngsten Geschäftszahlen von Allstate Anfang Februar 2026 Folgendes:

Allstate hat die günstigen Branchenbedingungen voll ausgeschöpft und ein erfolgreiches Jahr mit einem starken Ergebnis abgeschlossen.

Warum das wichtig ist: Die bereinigte Eigenkapitalrendite von 38 % für das Jahr liegt deutlich über dem historischen Durchschnitt des Unternehmens und verdeutlicht, wie günstig die Branchenbedingungen derzeit sind.

• Die Ergebnisse im Bereich der privaten Kfz-Versicherung haben sich im Quartal weiter verbessert, wobei die kombinierte Schaden-Kosten-Quote von 93,5 % im Vorjahr auf 80,8 % gesunken ist. Dieses Quartal wurde durch eine deutlich positive Entwicklung der Rückstellungen positiv beeinflusst. Ohne diesen Effekt waren die versicherungstechnischen Margen weiterhin sehr attraktiv, entsprachen jedoch eher denen der letzten beiden Quartale. Angesichts der nachlassenden Preiserhöhungen fragen wir uns jedoch, wie lange dies noch anhalten wird.
• Auch bei der Hausratversicherung verbessert sich das Underwriting weiter, wobei die zugrunde liegende kombinierte Schaden-Kosten-Quote bei 51,4 % lag, verglichen mit 59,5 % im Vorjahr. Wir gehen davon aus, dass die Prognose für die Zukunft hier etwas besser ist, da die Versicherer weiterhin Preiserhöhungen vorantreiben.

Fazit: Nach Überprüfung unserer Annahmen vor dem Hintergrund der jüngsten Ergebnisse gehen wir davon aus, dass wir unsere Fair Value-Schätzung für das Unternehmen ohne Wettbewerbsvorteile um etwa 5 % nach oben korrigieren werden. Dennoch betrachten wir die Aktien weiterhin als überbewertet.

• Allstate verzeichnete sowohl bei Hausrat- als auch bei Kfz-Versicherungen ein Wachstum der bestehenden Policen von 2 % gegenüber dem Vorjahr, wobei sich der Trend bei Kfz-Versicherungen verbesserte. Wir freuen uns zwar über das Wachstum angesichts günstiger Versicherungsbedingungen, sehen jedoch weiterhin den langfristigen Marktanteil als Problem für Allstate an.
• Wir schätzen die derzeitigen günstigen Rahmenbedingungen für die Branche, sind jedoch der Meinung, dass der Markt diese günstige Phase zu weit in die Zukunft extrapoliert, was zu einer aus langfristiger Sicht überzogenen Bewertung der Branche führt. Wir glauben, dass schwächere Preise der Hauptkatalysator für eine Rückkehr zu normaleren Renditen sein werden, und sehen Anzeichen dafür, dass dies in bestimmten Sparten bereits zu beobachten ist.

Bitte lesen Sie den vollständigen Bericht von Morningstar über Allstate.

AstraZeneca

• Anzahl der besten Manager, die die Aktie erworben haben: 1
• Morningstar Rating: 2 Sterne
• Economic Moat: Breit
• Branche: Gesundheitswesen

Wie die anderen Unternehmen des Gesundheitswesens auf der Liste der Top-Aktienempfehlungen der besten Manager entwickelt sich auch AstraZeneca im Jahr 2026 gut. Die Aktie erscheint im Vergleich zu unserer Fair Value-Schätzung von 184 US-Dollar überbewertet.

Nachfolgend finden Sie die Einschätzung von Jay Lee, Senior Analyst bei Morningstar, zu AstraZeneca nach der Veröffentlichung der Geschäftszahlen im Februar 2026:

Im vierten Quartal erzielte AstraZeneca ein Kernumsatzwachstum von 2 % gegenüber dem Vorjahr, einen Rückgang des Kerngewinns um 5 % und einen Rückgang des Kerngewinns pro Aktie um 2 % bei konstanten Wechselkursen. Die Prognose für 2026 sieht ein Umsatzwachstum im mittleren bis hohen einstelligen Bereich und einen Rückgang des Kerngewinns pro Aktie im niedrigen zweistelligen Bereich vor.

Warum das wichtig ist: Diese Ergebnisse entsprechen unseren Erwartungen. Obwohl die operative Kerngewinnmarge für das Quartal um 2 Prozentpunkte zurückging, war dies hauptsächlich auf einmalige Lizenzgebühren in Höhe von 235 Mio. USD für Saphnelo (Lupus) und Rilvegostomig (Onkologie) zurückzuführen.

• Wir erwarten ein anhaltendes Wachstum in den Bereichen Onkologie sowie Atemwegs- und Immunologie, die 2025 ein Wachstum von 16 % bzw. 10 % verzeichneten. Allerdings rechnen wir mit einer Verlangsamung im Bereich Herz-Nieren- und Stoffwechselerkrankungen aufgrund der Konkurrenz durch Generika, insbesondere für Farxiga und Brilinta.
• Das Management hob ein arbeitsreiches Jahr mit zahlreichen Ergebnissen aus klinischen Studien hervor und verwies auf eine Reihe von Onkologie- und Adipositas-Produkten, die in die Phase-3-Studien vorgerückt sind, was uns veranlasst hat, unser Modell zu überarbeiten und mehr Produkte in unsere Pipeline-Annahmen aufzunehmen.

Fazit: Wir haben unsere Fair Value-Schätzung für das Unternehmen AstraZeneca mit seinem breiten Economic Moat von 12.400 GBX/162 USD auf 13.500 GBX/184 USD pro Aktie angehoben, um den Fortschritten in der Pipeline Rechnung zu tragen. Die Aktien haben seit der Veröffentlichung der Geschäftszahlen um etwa 8 % zugelegt und bewegen sich zwischen 2 und 3 Sternen.

• Wir prognostizieren für 2030 einen Umsatz von 71 Mrd. USD, was 6 Mrd. USD über unserer bisherigen Schätzung liegt. Obwohl wir damit immer noch hinter dem Ziel der Unternehmensleitung von 80 Mrd. USD bis 2030 zurückbleiben, bringt uns der Fortschritt in der Pipeline diesem Ziel deutlich näher.

Fazit: In der zweiten Jahreshälfte erwarten wir Entscheidungen der US-Behörden zu Baxdrostat für unkontrollierte Hypertonie, Camizestrant für HR-positive Patientinnen mit fortgeschrittenem Brustkrebs, die ESR1-Mutationen entwickeln, und Gefurulimab für generalisierte Myasthenia gravis (Immunologie).

Bitte lesen Sie den vollständigen Bericht von Morningstar über AstraZeneca.

Keurig Dr Pepper

• Anzahl der besten Manager, die die Aktie erworben haben: 2
• Morningstar Rating: 3 Sterne
• Economic Moat: Schmal
• Branche: Defensiver Konsum

Keurig Dr Pepper ist der erste von zwei defensiven Konsumwerten unter den Aktien, die Top-Manager derzeit kaufen. Die Aktie dieses Unternehmens mit schmalem wirtschaftlichem Burggraben wird nahe unserer Fair Value-Schätzung von 32 USD gehandelt und erscheint daher derzeit fair bewertet.

Das Unternehmen hat sein Übernahmeangebot für JDE Peet’s veröffentlicht. Morningstar-Analyst Dan Su äußerte sich wie folgt zu der geplanten Fusion und der anschließenden Aufspaltung.

Am 25. August 2025 unterbreitete Keurig Dr Pepper ein Angebot zum Kauf von JDE Peet’s in Höhe von 18 Mrd. USD in bar. Nach dem geplanten Abschluss der Transaktion 2026 ist eine Aufteilung in zwei in den USA börsennotierte Unternehmen geplant, die sich jeweils auf den globalen Kaffeemarkt und den nordamerikanischen Softdrinkmarkt konzentrieren werden.

Wir gehen davon aus, dass Keurig Dr Pepper durch die Übernahme zum zweitgrößten Unternehmen auf dem 400 Mrd. USD schweren globalen Kaffeemarkt wird (mit einem Marktanteil von 11 %, hinter Nestlé mit 23 %) und dadurch um weitere Top-Marken sowie Zugang zu Wachstum außerhalb der USA erweitert wird. Wir sind jedoch der Ansicht, dass effektivere Innovationen und ein verbessertes Marketing erforderlich sind, um die Aussichten für den Kaffeemarkt angesichts des Wettbewerbs und der Kosteninflation zu verbessern. Angesichts der Herausforderungen für KDP und JDE Peet’s, die Nachfrage in den letzten drei Jahren anzukurbeln (Volumen und Mix gingen um durchschnittlich 2,0 % bzw. 1,5 % pro Jahr zurück), sowie der Komplexität der Integration erwarten wir in den nächsten Jahren nach der Fusion kein wesentliches Volumenwachstum. Darüber hinaus gehen wir zwar nicht von größeren regulatorischen Einwänden gegen die Fusion aus, da sich die beiden Unternehmen in Bezug auf ihre geografische Präsenz und ihre Produktpalette ergänzen, doch könnte die fehlende Überschneidung unserer Ansicht nach die Kostensynergien begrenzen, sodass das Ziel einer Einsparung von 400 Mio. USD (4 % der Kosten) im Kaffeesegment ambitioniert erscheint.

Unsere Einschätzung hinsichtlich des Geschäftsbereichs Erfrischungsgetränke, der nach der Fusion unverändert bleiben dürfte, ist konstruktiver. Wir sind der Ansicht, dass die Markenaffinität, die auf einem unverwechselbaren Geschmack, einer Überarbeitung der Rezeptur und Innovationen zur Erfüllung der sich wandelnden Verbraucherpräferenzen basiert, es dem Unternehmen ermöglichen sollte, seine Führungsposition in seinen Spezialkategorien zu behaupten. Dies dürfte auch angesichts der anhaltenden Herausforderungen aufgrund von Gesundheitsbedenken der Verbraucher eine anhaltende Preissetzungsmacht gewährleisten. Darüber hinaus hat das Unternehmen seine Investitionen in aufstrebende Marken und Vertriebspartnerschaften in Wachstumsbereichen wie Premium-Wasser, Energie- und Sportgetränke sowie Dosenkaffee umsichtig verstärkt, was es ihm ermöglichen dürfte, seine Attraktivität zu steigern und die Verbraucher bei mehr Konsumgelegenheiten zu aktivieren und zu binden. Obwohl das Fehlen internationaler Vertriebsrechte für wichtige Marken wie Dr Pepper das Wachstum außerhalb Nordamerikas begrenzt, sind wir der Ansicht, dass der Bereich der trinkfertigen Getränke mittelfristig weiterhin ein jährliches Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich erzielen kann.

Bitte lesen Sie den vollständigen Bericht von Morningstar über Keurig Dr Pepper.

Merck

• Anzahl der besten Manager, die die Aktie erworben haben: 4
• Morningstar Rating: 3 Sterne
• Economic Moat: Breit
• Branche: Gesundheitswesen

Vier unserer besten Fondsmanager haben kürzlich Aktien des Pharmariesen Merck erworben. Wir sind der Ansicht, dass diese Aktie mit ihrem breiten wirtschaftlichem Burggraben fair bewertet ist, da sie nahe unserer Fair Value-Schätzung von 111 USD gehandelt wird.

Morningstar-Director Karen Andersen teilte ihre Prognose für Merck nach Bekanntgabe der Geschäftszahlen mit:

Merck hat die Ergebnisse für 2025 bekannt gegeben, darunter ein Umsatzwachstum von 1 % und ein Non-GAAP-EPS-Wachstum von 17 %. Für 2026 hat das Management eine Umsatzsteigerung von etwa 1 % bis 3 % und einen Non-GAAP-EPS von 5,00 bis 5,15 USD prognostiziert (niedriger aufgrund von Aufwendungen im Zusammenhang mit der Übernahme von Cidara).

Warum das wichtig ist: Trotz erheblicher wirtschaftlicher Herausforderungen für Gardasil in China und Japan, die zu einem Rückgang der weltweiten Verkäufe des HPV-Impfstoffs um fast 40 % führten, verzeichnete Mwerck im schwierigen Jahr 2025 ein Wachstum. Die Prognose ausgehend von dieser niedrigeren Basis lag leicht unter unseren Erwartungen.

• Trotz der negativen Auswirkungen in Höhe von mehr als 3,3 Mrd. USD aufgrund rückläufiger Gardasil-Verkäufe basierte das positive Wachstum von Merck für das Jahr weitgehend auf rund 2,2Mrd. USD aus dem anhaltenden Wachstum des Krebsmedikaments Keytruda.
• Weit vor dem Auslaufen des Keytruda-Patents in den USA im Jahr 2029 hatten wir für 2026 ein Wachstum im mittleren einstelligen Bereich erwartet. Der eigentliche Treiber für die Bewertung von Merck werden jedoch die Nachrichten aus der umfangreichen Pipeline des Unternehmens in der späten Entwicklungsphase in den nächsten zwei Jahren sein.

Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung von 111 USD für das Unternehmen Merck mit seinem breiten Economic Moat bei, nachdem die Prognose für 2026 etwas enttäuschend ausgefallen ist. Wir sind der Ansicht, dass die Aktien fair bewertet sind, und bleiben optimistisch hinsichtlich mehrerer potenzieller Katalysatoren in der Pipeline für 2026, die das Wachstum über dieses Jahr hinaus vorantreiben könnten.

• Merck hat mehrere Programme mit einem jährlichen Umsatzpotenzial von mehreren Milliarden Dollar in der Pipeline, und wir sind sehr optimistisch, was die Ergebnisse der Phase 3 im Jahr 2026 für Tulisokibart (Immunologie) und Intismeran (Onkologie) angeht.
• Die jüngsten Übernahmen von Verona (COPD-Medikament Ohtuvayre) und Cidara (Antivirusmittel zur Grippeprävention in Phase 3) sowie die Einlizenzierung des oralen Herz-Kreislauf-Medikamentenkandidaten HRS-5346 deuten darauf hin, dass Merck daran interessiert ist, seine kardiopulmonalen Vermögenswerte auszubauen, die unserer Meinung nach die starke Onkologie-Pipeline ergänzen werden.

Bitte lesen Sie den vollständigen Bericht von Morningstar über Merck.

AppLovin

• Anzahl der besten Manager, die die Aktie erworben haben: 1
• Morningstar Rating: 3 Sterne
• Economic Moat: Schmal
• Branche: Kommunikations-Dienstleistungen

AppLovin mit seinem schmalen wirtschaftlichen Burggraben ist zweifellos der Titel mit der höchsten Volatilität unter den Aktien, die von den besten Managern erworben wurden. Obwohl wir den Aktien eine Fair Value-Schätzung von 500 USD zuschreiben, sind wir der Ansicht, dass die Aktie angesichts ihrer sehr hohen Unsicherheit zum aktuellen Kurs fair bewertet ist.

Der Morningstar-Analyst Mark Giarelli hat in einer Aktienanalyse vom Februar 2026 die Unsicherheit in Bezug auf die Aktie erörtert:

AppLovin verzeichnet einen Kursrückgang, nachdem die Werbeeinnahmen im vierten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 66 % gestiegen sind und die bereinigte EBITDA-Marge 84 % erreicht hat, was die Erwartungen des Managements um 7 bzw. 1 Prozentpunkt übertroffen hat. Das Management ging auch auf die Probleme ein, die zu den jüngsten Kursschwankungen geführt haben.

Warum das wichtig ist: Das Zusammenspiel von schnellem Wachstum, hohen Margen, Berichten von Leerverkäufern, der jüngsten Konkurrenz durch Meta, einem neuen Gaming-Modell von Google und der allgemeinen Unsicherheit der Software-Investoren hat AppLovin zu einer volatilen Entwicklung geführt. Trotz dieser Risiken sehen wir weiterhin Stärke in den Fundamentaldaten.

• Ein Großteil der Telefonkonferenz konzentrierte sich auf diese Risiken und die Nachhaltigkeit des rasanten Wachstums. Unsere Überzeugung, dass die Nachfrage nach AppLovin als Tool zur Monetarisierung von Anwendungen umso größer ist, je mehr Spiele sich in der Entwicklung befinden (laut Google Genie 3), mildert einige der allgemeinen Bedenken.
• Die Behauptung, dass Meta zunehmend nicht eigene Bestände monetarisiert, ist zwar stichhaltig, aber wir glauben nicht, dass Performance-Werbung ein Nullsummenspiel ist. So verbessert sich beispielsweise das Anzeigengeschäft von Unity, aber es scheint AppLovin keine Marktanteile wegzunehmen.

Fazit: Wir behalten unser schmales Economic Moat Rating und unsere Fair Value-Schätzung von 500 USD bei, weisen jedoch auf unser sehr hohes Unvcertainty Rating hin. Wir sind der Ansicht, dass wir die Auswirkungen des Wettbewerbs durch Meta, CloudX und Unity bereits berücksichtigt haben, jedoch bleibt die Untersuchung der SEC ein Unsicherheitsfaktor.

• Bei der Bewertung der Richtung und Geschwindigkeit der Veränderungen der Unternehmensgrundlagen (Margen, freier Cashflow, Umsatz pro Mitarbeiter, Kapitalintensität) hebt sich AppLovin deutlich ab. Gleichzeitig lässt das Vielfache nur sehr wenig Spielraum für Fehler.

Fazit: Das automatisierte Onboarding wird voraussichtlich innerhalb der nächsten vier Monate verfügbar sein. Der größte Engpass für höhere Werbebudgets für AppLovin ist der Fortschritt bei der Erstellung kreativer Werbetexte mithilfe künstlicher Intelligenz. Wir erwarten hier Fortschritte, die 2026 als Katalysator wirken könnten.

Bitte lesen Sie den vollständigen Bericht von Morningstar über Applovin.

Walmart

• Anzahl der besten Manager, die die Aktie erworben haben: 2
• Morningstar Rating: 1 Stern
• Economic Moat: Breit
• Branche: Defensiver Konsum

Walmart ist der am stärksten überbewertete Name unter den Aktien, in die führende Fondsmanager investieren. Diese Aktie mit breitem wirtschaftlichem Burggraben wird mit einem Aufschlag von 98 % gegenüber unserer Fair Value-Schätzung von 62 USD gehandelt.

Hier ist die Einschätzung von Morningstar-Analyst Brett Husslein zum aktuellen Gewinnbericht von Walmart:

Die Ergebnisse von Walmart für das vierte Quartal umfassten ein Nettoumsatzwachstum von 5,6 % und einen bereinigten Gewinn pro Aktie von 0,74 USD. Das Unternehmen profitiert weiterhin von einer breiten Nachfrage über alle Einkommensgruppen hinweg, während die Stärke im digitalen Bereich und bei den Mitgliedschaften dazu beitrug, die Bruttomarge um 10 Basispunkte auf 24,7 % zu steigern.

Warum das wichtig ist: Trotz der angespannten Finanzlage der Verbraucher zieht Walmart weiterhin Käufer an, indem es neben dem Preis auch den Komfort in den Vordergrund stellt. Dies zeigt sich deutlich in seinen digitalen Angeboten, denn der Umsatz im E-Commerce stieg weltweit um 24 %, angetrieben durch Omnichannel-Abholung und -Lieferung.

• Walmart US verzeichnete ein vergleichbares Umsatzwachstum von 4,6 %, unterstützt durch preisgetriebene Kundenfrequenz, eine robuste Nachfrage nach Lebensmitteln und eine stärkere Nutzung von Abhol- und Lieferservices. Wir glauben, dass das Omnichannel-Modell mit Abwicklung in den Filialen die Kundenbindung und die Wertwahrnehmung stärkt, insbesondere bei Haushalten mit höherem Einkommen.

Fazit: Wir beabsichtigen, unsere Fair Value-Schätzung von 62 USD um einen hohen einstelligen Prozentsatz anzuheben, um den Zeitwert des Geldes und die leicht verbesserten mittelfristigen Gewinnaussichten widerzuspiegeln. Dies ist auf die schnellere Skalierung im Bereich Retail Media zurückzuführen, die unserer Ansicht nach die Ertragsstruktur und Stabilität von Walmart mit seinem breiten Wettbewerbsvorteil verbessert.

• Trotz der verbesserten Aussichten halten wir die Aktien für überbewertet, da der aktuelle Kurs operative Margen von über 6 % impliziert, was wir angesichts des intensiven Wettbewerbs für unwahrscheinlich halten. Wir glauben, dass der Markt übermäßige Gewinne aus Initiativen zur Optimierung des Sortiments und zur Automatisierung einpreist.
• Die margenstarken digitalen Einnahmequellen des Unternehmens verändern den Gewinnalgorithmus rapide. Globale Werbung (plus 37 %) und Mitgliedsbeiträge machen mittlerweile mehr als ein Viertel des EBIT aus, was unserer Meinung nach eine größere Flexibilität ermöglicht, um von den E-Commerce-Aktivitäten von Walmart zu profitieren und in Preise zu reinvestieren.

Ausblick: Das Management äußerte sich zurückhaltend zum kommenden Geschäftsjahr und prognostizierte aufgrund des Zeitpunkts von Ausgaben und der Auswirkungen von Zöllen einen langsameren Gewinnanstieg im ersten Quartal. Dennoch sind wir der Ansicht, dass digitale Investitionen und die Preisführerschaft weiterhin preisbewusste Käufer anziehen werden.

Bitte lesen Sie den vollständigen Bericht von Morningstar über Walmart.

Intercontinental Exchange

• Anzahl der besten Manager, die die Aktie erworben haben: 3
• Morningstar Rating: 4 Sterne
• Economic Moat: Breit
• Branche: Finanzdienstleistungen

Intercontinental Exchange vervollständigt die Liste der Aktien, die von den besten Fondsmanagern erworben wurden. Die Aktie mit geringem Unsicherheits-Rating erscheint angemessen attraktiv, da sie 11 % unter unserer Fair Value-Schätzung von 174 USD gehandelt wird.

Morningstar-Analyst Michael Miller äußerte sich wie folgt zu dem Unternehmen, nachdem es Anfang dieses Monats seine Geschäftszahlen veröffentlicht hatte:

Intercontinental Exchange meldete einen starken Abschluss eines hervorragenden Jahres 2025, wobei die Energie-Futures und Datenumsätze im vierten Quartal eine anhaltende Dynamik zeigten. Der Umsatz stieg um 7,8 % auf 2,5 Mrd. USD, während der verwässerte Gewinn pro Aktie von 1,21 USD im Vorjahr auf 1,49 USD stieg.

Warum das wichtig ist: Die Aktien von Intercontinental Exchange werden aufgrund des Berichts mit einem leichten Aufschlag gehandelt. Dies erscheint uns angemessen, da das Unternehmen in seinen verschiedenen Geschäftsbereichen eine breite Stärke verzeichnete und von einem ausgezeichneten Kostenmanagement profitierte, wodurch sich die operative Marge von 46,4 % im Vorjahr auf 49,4 % verbesserte.

• Die Energie-Futures von Intercontinental sind weiterhin der Starperformer, da das Unternehmen von den langfristigen Trends hin zu mehr Handel mit Flüssigerdgas und regionalen Öl-Futures profitiert. Die Einnahmen aus Energie-Futures stiegen im vierten Quartal um 15 % gegenüber den bereits starken Ergebnissen von 2024 auf 548 Mio. USD.
• Obwohl wir generell davor warnen, das schnelle Wachstum im Handelsgeschäft zu extrapolieren, da das Handelsvolumen von Natur aus volatil ist, glauben wir, dass das Unternehmen von langfristigen Trends profitiert, die ein hohes einstelliges Volumenwachstum unterstützen können. Wir rechnen zwar mit einer Phase der teilweisen Normalisierung, aber unsere Prognosen deuten darauf hin, dass das Volumen von 2019 bis 2029 um 7,5 % CAGR wachsen wird.

Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung für die Intercontinental Exchange mit seinem breiten Economic Moat bei. Wir betrachten die Aktien nach ihrer Erholung von der Korrektur im letzten Jahr zum aktuellen Kurs als fair bewertet.

Wichtige Kennzahlen: Zusammen mit den Ergebnissen gab Intercontinental Exchange seine Prognose für 2026 bekannt. Das Unternehmen erwartet ein wiederkehrendes Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich in den Segmenten Börsen- und Festzinsdatendienste sowie ein Umsatzwachstum im niedrigen bis mittleren einstelligen Bereich im Bereich Hypothekentechnologie.

• Zwar führt die Abhängigkeit des Unternehmens von transaktionsbezogenen Einnahmequellen zu einer erheblichen Unsicherheit hinsichtlich seiner Quartalsergebnisse, doch entspricht die Prognose von Intercontinental weitgehend unserer eigenen Prognose für ein Umsatzwachstum von 4,5 % im Jahr 2026.

Bitte lesen Sie den vollständigen Bericht von Morningstar über die Intercontinental Exchange.

Wie ermitteln wir, welche Aktien die besten Manager erwerben?

Um zu ermitteln, in welche Aktien Top-Manager investieren, haben wir die aktuellen Portfolios dieser Fonds mit ihren Portfolios von vor drei Monaten verglichen. Anschließend haben wir für jede Aktie einen „Kauf-Score“ berechnet, einen gewichteten Durchschnitt, der uns einen direkten Vergleich der am häufigsten gekauften Aktien ermöglicht. Ein oder zwei Manager, die große Mengen einer Aktie kaufen, können zu demselben Kauf-Score führen wie viele Manager, die kleine Mengen einer Aktie erwerben.

Margaret Giles, leitende Redakteurin bei Morningstar, und Lauren Solberg, leitende Entwicklerin, haben die erforderlichen Methoden und Instrumente zur Erstellung dieser Inhalte entwickelt.